2.2 Джерела погашення державних запозичень в Україні

Зростання державного боргу негативно пливає на боргову політику держави. Як наслідок, виникає необхідність обслуговування боргу. Спроможність у повному обсязі обслуговувати та своєчасно погашати державний борг є одним з основних показників фінансової стабільності країни, що закріплює за державою імідж надійного позичальника та відкриває перед нею можливості до нових позик на більш вигідних умовах.

Розглянемо детальніше динаміку платежів за державним боргом в Україні.

Таблиця 2.7

Динаміка платежів за державним боргом України протягом 2010-2012 рр.

Показник	2010	2011	2012
Платежі за державним боргом, млрд. грн.	42,2	68,7	95,90
Темпи приросту платежів за державним боргом, %	4,46	62,80	39,59

Як свідчать дані таблиці в Україні протягом 2010-2012 років спостерігається стрімке зростання витрат на обслуговування і погашення державного боргу . Зокрема, у 2010 року, то платежі за державним боргом становили 42,2 млрд. грн., темп приросту платежів за державним боргом становив 4,46%. Загалом, у 2010 році боргові запозичення дійсно були одним із вагомих джерел фінансових ресурсів, залучені кошти практично повністю спрямовувалися на фінансування видатків бюджету.

Якщо проаналізувати ситуацію щодо платежів за борговими зобов’язаннями у 2011-2012 роках, то тут слід наголосити на зростанні темпів приросту даного показника порівняно з попередніми роками. Так, у 2011 році загальна сума платежів за державним боргом склала 68,9 млрд. грн., що більше попереднього року на 26,5 млрд. грн. (62,8 %). У 2012 році даний показник зріс ще на 27,2 млрд. грн. (39,59 %) і становив 95,9 %.

Зростання витрат на погашення державного боргу у 2011-2012 роках зумовлене тим, що саме в цей період настав час погашати кредити МВФ. Зокрема, у 2012 році Україна повернула 2,433 млрд. SDR (близько 3,5 млрд. дол. США). Більшу частину коштів погашалась за рахунок золотовалютних запасів країни (2,6 млрд. дол. США).

Розглянемо детальніше динаміку щодо погашення основної частини боргу та витрат на його обслуговування в розрізі зовнішнього та внутрішнього боргу. Таблиця 2.8

Динаміка погашення зовнішнього та внутрішнього державного боргу України протягом 2010-2012 років

Показник	2010	2011	2012
Погашення внутрішнього державного боргу	19,7	32,1	30,6
Погашення зовнішнього державного боргу	7,0	13,5	35,3
Погашення державного боргу	26,7	45,6	65,9

За результатами таблиці 2. протягом 2010-2012 років спостерігалась тенденція до зростання показника погашення державного боргу. Так, у 2010 роц івитрати на погашення державного боргу складали 26,7 млрд. грн. Сума витрат на погашення внутрішнього боргу становила 19,7 млрд. грн., натомість у два рази знизились витрати щодо обслуговування зовнішнього боргу і склали 7 млрд. грн.

Характеризуючи витрати на погашення державного боргу у 2011 році, слід відмітити їх зростання на 18,9 млрд. грн. (70,8 %). Зокрема спостерігалось зростання як погашення внутрішнього боргу, сума якого склала 32,1 млрд. грн., так і зовнішнього боргу, величина якого досягнула 13,5 млрд. грн. Щодо 2012 року, погашення державного боргу сягнуло 65,9 млрд. грн., з них на зовнішній борг було спрямовано 35,3 млрд. грн., на внутрішній – 30,7 млрд. грн.

Розглянемо обслуговування державного боргу, що є важливим показником в оцінці боргової політики держави (рис. 2.13.).

Таблиця 2.9

Динаміка обслуговування державного внутрішнього та державного зовнішнього боргу України протягом 2010-2012 років

Показник	2010	2011	2012
Обслуговування внутрішнього державного боргу, млрд.. грн.	10,8	15,5	18,4
Обслуговування зовнішнього державного боргу, млрд. грн.	4,7	7,6	11,6
Обслуговування державного боргу,млрд.. грн	15,5	23,1	30,0

Згідно з даними таблиці 2.9 спостерігається чітка тенденція до зростання платежів з обслуговування державного боргу. У 2010 році обслуговування внутрішнього боргу становило – 10,8 млрд. грн., обслуговування зовнішнього державного боргу 4,7 млрд. грн. та обслуговування державного боргу відповідно 15,5 млрд. грн. у 2011 році прослідковуємо значне збільшення суми обслуговування внутрішнього боргу, а саме на 4,7 млрд. грн. і становило 15,5 млрд. відбулося збільшення виплат по обслуговуванню зовнішнього боргу, що становило 7,6 млрд. грн. у 2012 році також можна побачити нарощування обсягів обслуговування як за внутрішнім так і за зовнішнім боргом. Проте зростання обслуговування зовнішнього боргу характеризувалося повільнішими темпами, що пов’язано з тим, що зовнішні запозичення є дешевшими в порівнянні з внутрішніми.

Про певні позитивні зміни в погашенні та обслуговуванні державного боргу свідчить структура видатків на його обслуговування та погашення ( рис. 2.4.). Як свідчать дані таблиця 2.7., протягом 2010-2012 років спостерігається зростання частки платежів за внутрішніми запозиченнями. Це свідчить про те, що кошти залишаються в межах держави і в майбутньому можуть стати джерелом інвестицій у розвиток економіки України.

Рис. 2.4. Структура видатків на обслуговування та погашення державного боргу України за 2010-2012 роки

Варто відзначити, що протягом 2010-2012 років показник відношення обслуговування державного боргу до його погашення має динаміки до зниження (рис. 2.5.). Так, у 2010 дане відношення становилодо 58,05 %. Починаючи з 2011 року спостерігалась тенденція до зниження відношення обслуговування державного боргу України до його погашення з 50,66 % до 45,52 % у 2012. Незважаючи на таку динаміку, значення показника залишається високим. Така ситуація оцінюється негативно, оскільки свідчить про високу фактичну офіційну вартість державного боргу України і як наслідок високе оперативне навантаження на державний бюджет.

Рис. 2.5. Динаміка показника відношення обслуговування державного боргу України до його погашення за 2010-2012 роки

Щодо динаміки відношення платежів з погашення та обслуговування державного боргу до видатків загального фонду державного бюджету протягом 2010-2012 років (рис. 2.17), то слід відмітити, що нерівномірну їх динаміку. Впродовж 2010-2012 років спостерігалась нерівномірна динаміка даного показника, оскільки він знизився з 11,2 % у 2010 році до 5,7 % у 2011 році та знову суттєво зріс (13,21 в. п.) у 2012 році і становив 19,18 %. Це, насамперед, спричинено поступовим зростанням економіки впродовж цього періоду, зростанню обсягу видатків загального фонду Державного бюджету та недоотримання державних запозичень.

Рис. 2.6. Динаміка відношення платежів з погашення та обслуговування державного боргу до видатків загального фонду Державного бюджету України за 2010-2012 роки

Що стосується динаміки відношення платежів з обслуговування державного боргу до видатків загального фонду Державного бюджету України, то варто відмітити, що 2010-2011 роки характеризувалися спадною динамікою частки платежів з обслуговування державного боргу у видатках загального фонду Державного бюджету України, проте за оцінками експертів, в абсолютному вираженні, суми, що спрямовувалась на погашення боргу було б достатньо для того, аби подвоїти капітальні видатки бюджету. При цьому, як засвідчили дані 2012 року, коли показник відношення платежів з обслуговування державного боргу до видатків загального фонду Державного бюджету України зріс, обсяг коштів, який відволікатиметься з бюджету на обслуговування боргів попередніх періодів, зростатиме, що додатково зменшуватиме обсяг фінансових ресурсів бюджету, які б уряд міг спрямувати на вирішення соціально-економічних завдань. В цілому, сумарний показник видатків Державного бюджету, спрямованих на погашення та обслуговування боргових зобов’язань залишається високим, що не дає змоги говорити про раціональність боргової політики. Слід зауважити на тому, що впродовж 2011-2012 років значна частина зобов’язань спрямовувалась на покриття минулих боргів, тобто не в реальний сектор, який би дозволив отримати віддачу від залучених позик.

Слід відзначити, що реальне навантаження боргових виплат на держбюджет є значно більшим, оскільки за існуючої методології обрахунку держборгу до складу останнього не включається низка внутрішніх та зовнішніх зобов'язань уряду, виплати по яких здійснюються з державного бюджету. Зокрема, йдеться про виплати щодо знецінених заощаджень громадян, нереструктуризованої заборгованості із відшкодування ПДВ, з погашення та обслуговування боргу перед комерційними банками, з погашення кредиторської заборгованості бюджетних організацій, що накопичилась у минулі роки, щодо реструктуризованої заборгованості за внесками до міжнародних організацій тощо.

Розрахунок нетто-боргових виплат (різниця між державними запозиченнями та витратами на погашення і обслуговування державного боргу) дозволяє, також оцінити рівень фактичного навантаження на державний бюджет України (рис. 2.8.).

Рис. 2.8. Динаміка показника нетто-боргових витрат державного бюджету України за 2010-2012 роки.

Позитивне сальдо «залучення-витрати» свідчить про те, що упродовж останніх п’яти років позичкові кошти спрямовувались не тільки на погашення і обслуговування існуючих боргових зобов’язань, а були джерелом фінансування для інших статей видатків державного бюджету України.

За оцінками Рахункової палати, пікові навантаження на державний бюджет боргових виплат почалися вже у 2009 році, коли було сплачено понад 40 млрд. грн., а за прогнозами Міністерства фінансів України у 2011-2014 роках середньорічні боргові платежі передбачаються на рівні понад 50 млрд. гривень. Це, в свою чергу, може спричинити подальше нарощування державою позик, і як наслідок нові загрози для фінансової системи України.

Отже, провівши оцінку показників обслуговування та погашення державного боргу України, слід зазначити, що протягом 2010-2012 років спостерігалась чітка тенденція до їх зростання. Зокрема, відбувалось зростання платежів як з погашення, так і з обслуговування боргових зобов’язань держави. У структурі боргових платежів переважали виплати за внутрішніми запозиченнями, що означає, що кошти залишаються в межах держави і в майбутньому можуть стати джерелом інвестицій у розвиток економіки України. Значення показника відношення обслуговування державного боргу України до його погашення протягом 2010-2012 років було високим, що є ознакою високої вартості державного боргу України. Це, як наслідок, несе високе навантаження на державний бюджет. Крім цього, про високе навантаження на державний бюджет свідчить зростаюча частка платежів за державним боргом у доходах та видатках загального фонду Державного бюджету України, яка характерна для всього проаналізованого періоду.

Загалом, темпи збільшення витрат із обслуговування та погашення державного боргу значно випереджають темпи зростання економіки країни. Це свідчить про системні прорахунки в борговій політиці щодо продовження фінансування державного бюджету шляхом дороговартісних внутрішніх та зовнішніх запозичень. Фактично, наразі уряд залучає боргові ресурси не для фінансування видатків бюджету, а для оплати попередніх зобов’язань. Подальше поліпшення боргової ситуації залежатиме від того, наскільки виваженими й обґрунтованими будуть дії у сфері державного запозичення.