9. Сравнит. Ан-з различных подх-в и мет-в оценки бизнеса

При определении рыночной стоим-ти бизнеса в соответствии с междунар-ми стандартами, стандартами РОО и принятой в России практикой могут использоваться три принципиально различных подхода (затратный, сравн-ый и доходный), внутри кот. м.б. варианты и различные методы расчётов. При этом различные подходы не явл. взаимоисключающими, а, напротив, дополняют друг друга.

Доходный подход с (.)зр дохода закл-ся в том, чтобы определить стоим-ть бизнеса на основе тех доходов, кот. предприятие может принести владельцу в будущем, включая выручку от реализации "избыточных" активов (под "избыточными" активами понимается имущество, которое не понадобится для получения этих доходов). При этом будущие доходы оцениваются и суммируются с учетом фактора времени (то есть с учетом того, что владелец сможет получить их позднее). Данный подход явл-ся основным для оценки рыночной стоим-ти действующих предприятий, кот. после продажи не планируют закрывать (ликвидировать).Доходный подход в основном применяется на стадии внешнего управления с целью определения стоим-ти имущественного комплекса несостоятельного предприятия. Величина стоим-ти, полученная с помощью вышеуказанного подхода, хар-ет перспективы развития, учитывает размер кап вложений, кот. необходим для дальнейшего функц-я предприятия. Низкая величина стоим-ти бизнеса несостоятельного предприятия, свидетельствует о необх-ти знач капвложений в развитие предприятия, что, снижает стоим-ть компании для потенциального инвестора

Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наиболее эффект-го использ-я, сбалансированности, эк. величины и эк разделения. Затратный подход наиболее применим для предприятий, имеющих разнородные активы в т.ч. финансовые, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода использ и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т. п.), в целях страхования. Собираемая инф. обычно включает данные о хар-ках оцениваемых активов, в т. ч. ценах на землю, строит. спецификации, данные об уровне з/п, стоим-ти мат-лов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. п. Необходимая инф. зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими хар-ми или устаревших объектов. Затратный подход – совокупность методов оценки стоим-ти объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Сравн-ый подход. Основой данного подхода явл-ся отыскание среди открытых акционерных обществ, чьи акции достаточно ликвидны, аналога оцениваемой компании. После проведения соответствующих корректировок на оцениваемую компанию переносится соотношение между рыночной ценой компании-аналога и определенным базовым показателем и умножается на величину базового показателя оцениваемой компании. Сравн-ый подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную инф. о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: эк-кие характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравн-ый подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада. Данный подход можно с большим успехом применять в странах с развитой экономикой, финансовые рынки кот. не подвержены резким периодическим колебаниям. Также для использования сравнительного подхода необходимо обеспечить профессиональным оценщикам доступ к финансовой инф. (данные по продажным ценам, условиям продаж, и т. д.), сбором и хранением которой должны заниматься специализированные службы.В России применение рыночного подхода ограничено рядом причин. Во-первых, на рынке не существует абсолютно одинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различные корректировки, кот. в большинстве случаев рассчитываются на основе западных методик без учета специфических особенностей России. Во-вторых, практически все предприятия в России неохотно предоставляют финансовую инф. оценщикам, что существенно затрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования тех или иных мультипликаторов. В-третьих, наличие большого количества кризисных и неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимущество рыночного подхода, которое состоит в том, что при оценке данным способом оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В результате стоим-ть предприятия, полученная при использовании данного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена

В целом, все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов инф., получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки диск-ия и коэф-ов капитализации, кот. также рассчитываются по данным рынка. При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспективы. Хотя эти подходы основ-ся на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоим-ти. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенц. пользователи м.б. неправильно информированы, производители м.б. неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоим-ти.