Билет № 24

1. Показатели динамического метода по оценке экономической эффективности инвестиций.

2. НДС. Налоговые ставки и плательщики.

3. Критерии и приоритеты при принятии решений.

1. Основными пок-ми в динамических методах оценки являются:

1. Чистая приведенная (текущая дисконт-ая) стоим-ть (доход) –NPV,

2. Внутренняя норма доходности (рентабельность ) – IRR,

1. Индекс рентабельности – РI,

2. Период окупаемости Ток (Тд),

3. Финансовыи профиль.

Для расчета этих основных показателей используются потоки наличных поступлений (приток), платежей (отток), а также разность между ними.

Приток наличности включает – поступления средств от реализации работ, услуг, продукции, вложений капитала.

Отток – все виды наличных платежей (производственные платежи, налоги, обслуживание инвестиций).

1. ЧДР (NPV) – показатель, принимает во внимание стоимость денег с учетом доходов будущих периодов и определяется как текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей соимости денежных оттоков. Значение NPV, полученные по каждому году функционирования проекта суммируются, образуя NPV проекта.

NPV проекта = NPV1+ NPV2+ + NPVn = NPVi

NPVi = ЧДПi  Дi, где Дi – дисконт первого года (коэффициент дисконтирования).

Поскольку приток Ден.ср-в распределен во времени его дисконтирование производится по % ставке r_i (ставка доходности).

При разовом вложении расчет NPV можно представить следующим образом:

, где ДП – Ден.П. (годовые денежные поступления), К – стартовые инвестиции

Когда вложение не разовое, а последовательные вложения финансовых ресурсов в течении нескольких лет (m)

Выбор уровня процентной ставки – важный момент, т.е. от его значения зависит величина NPV проекта. Поэтому в каждом конкретном случае автор и инвестор проекта обязательно обсуждают составляющие, входящие в r: ** min реальная норма прибыли, ** коэф-т, компенсирующий риск в виде возможного реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей, ** коэф-т, покрывающий инфляцию.

При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного так и непроизводственного характера.

Если NPV>0, то проект принимается,

Если NPV <0, то проект отклоняется,

Если NPV = 0, то использовать другие показатели для принятия решения.

2. IRR (внутренняя норма доходности) – показатель, характер-ий относит. уровень расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, можно назвать «Цена авансированного капитала» (CC). При финансир-и проекта из различных источников этот показатель определяется по формуле среднеарифметической взвешенной.

Чтобы обеспечить доход от инвестиций и их окупаемость необходимо добиться такого положения, когда NPV>0.

Если IRR> CC, то проект принимается, Если IRR < СС, то проект отклоняется, Если IRR = СС, о проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практически применения данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтируемый множитель, при котором NPV = 0.

IRR = r₁+ (NPVпри r₁)/( NPVпри r₁ - NPVпри r₂ )  (r₂ – r₃), где r₁ – нижняя ставка дисконта, %, r₂ - верхняя ставка дисконта, %

Для расчета IRR выбирают значение коэф-та диск-я r₁ < r₂, т.о. чтобы в интервале (r₁ - r₂) NPV как функция от r меняла свое значение с “+” на “-” или наоборот.

Смысловое значение IRR:

1. При вычислении IRR предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства д.б. либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

2. IRR является ограниченной ставкой ссудного %, разделяющей проекты на эффективные и неэффективные.

3. Содержит меньший уровень неопределенности, чем NPV, т.к. все составляющие определяются внутренними данными и отсутствие экспертной оценки.

4. Определяет max ставку платы за привлекаемые источники финансир-ия проекта, при котором он остается безубыточным.

Преимущества этого метода: он информативен, учитывает временную ценность денег, точен и реалистичен.

Недостатки: требует много времени для расчетов, зависит от объема финансирования, не учитывает изменения объемов инвестиций по конкурирующим проектам.

3. PI – индекс рентабельности

Метод расчета PI является продолжением расчета NPV, но в отличии от него PI является относительной величиной.

Если инвестиции осуществлялись один раз:

, где К- кап.вложения, Vⁿ – дисконтнн множитель

Если инвестиции представляют собой некоторый поток, т.е. распределены по годам:

Если PI>1, то проект принимается,

Если PI <1, то проект не принимается, т.к. инвестиции нерентабельны,

Если PI=1, то доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности.

Этот показатель служит средством расположения проектов по рейтингу и привлекат-ти в порядке убывания. Но не всегда проект с самым большим PI имеет самый высокий NPV. Это показывает, что PI не является однозначным, но очень удобным при выборе одного проекта из ряда альтернатив