88. Управление источниками долгосрочного финансирования.

Долгосрочное финансирование, как правило, относится к финансированию со сроком погашения более пяти лет. Источниками долгосрочной задолженности являются закладные и облигации.

Закладные – это векселя к оплате, которые обеспечены реальными активами, требуют периодических платежей и выпускаются для финансирования приобретения активов. Существуют два вида закладных:

- старшая закладная – с более высокой залоговой процентной ставкой, которая имеет первое или более раннее право на активы и доходы

- младшая закладная – имеющая второстепенное залоговое право.

По праву дополнительного выпуска:

- закладные, имеющие закрытое условие

- закладные, имеющие открытое условие.

Преимущества закладных:

- благоприятные процентные ставки

- меньшие финансовые ограничения, чем у облигаций

- более длительные сроки погашения ссуд и легкая доступность.

Облигации является сертификатом, указывающим на то, что компания заняла денежные средства и согласна их выплатить. Это обязательство фиксируется в письменном соглашении о выпуске облигационного займа, которое содержит информацию об особенностях выпуска облигаций (сроках погашения, цене, по которой эмитент может досрочно выкупить облигации, конверсионные льготы и отдельные ограничения).

Компании могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные, субординированные, облигации с залогом имущества, облигации обеспеченные другими ценными бумагами хранящимися на условиях траста, конвертируемые и т.д.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств:

- держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов компании

- долговые обязательства погашаются более дешевыми денежными единицами в периоды инфляции

- управление компанией не претерпевает изменений

- финансовая гибкость достигается включением в облигационный договор о праве эмитента условия погасить долговое обязательство до наступления срока погашения облигации. Однако эмитенту приходится платить за это определенную цену в виде более высокой процентной ставки, которую требует отзывная облигация

- долгосрочное долевое обязательство способно помочь компании обеспечить будущую финансовую стабильность, если им воспользоваться вовремя стесненных денежных рынков, когда отсутствует возможность воспользоваться краткосрочным кредитованием.

Недостатки:

-начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов компании

- долговое обязательство обязано погашаться к сроку платежа

- чем выше долговое обязательство, тем выше финансовый риск, который способен повысить объем финансирования

- условия облигационного договора могут наложить строгие ограничения на деятельность компании

- обязательства, превышающие финансовые возможности должника, возникают при ошибках в прогнозах будущих притоков денежных средств.

89. Оценка финансового положения и перспектив развития предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия считается заключительным этапом процесса бухгалтерского учета. На основании анализа делается оценка принятых управленческих решений, анализируются полученные результаты, формируется финансовая стратегия предприятия и вырабатываются меры по реализации выбранной стратегии.

Анализ финансового состояния приобретает особое значение в условиях рыночной экономики, поскольку предприятия сталкиваются с необходимостью оценки собственного финансового положения и всестороннего изучения финансового положения своих партнеров.

Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, которое определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов и характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. В ходе анализа применяются абсолютные и относительные показатели (финансовые коэффициенты).

Основной источник аналитической информации – баланс. Для проведения анализа переходят от аналитического баланса к агрегированному – итоговые данные по разделам баланса и некоторые наиболее важные группы статей внутри разделов аналитического баланса.

Анализ проводится по следующим этапам:

- проверка показателей бухгалтерской отчетности по формальным и качественным признакам (правильность и ясность заполнения отчетных форм и взаимная увязка показателей).

- предварительный анализ финансового положения на основе общих показателей аналитического баланса – общая стоимость имущества (итог ББ), стоимость иммобилизуемых средств (итог 1р. А ББ), стоимость мобильных средств (2р.А ББ), величина собственных средств (3р.П ББ), величина долгосрочных кредитов и заемных средств (4р.ББ), величина краткосрочных обязательств (5р. ББ). Также узнают денежные средства на расчетном счете, незавершенное производство, дебиторка и кредиторка и т.д.

- анализ изменений имущественного положения предприятия – на основе агрегированного баланса, путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики. Преимущество – сводит в единую таблицу и систематизирует расчеты, таблицей охвачено множество важнейших показателей характеризующих статику и динамику, включает показатели горизонтального и вертикального анализа.

- анализ финансовой устойчивости – обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости. Платежеспособность выступает внешним проявлением финансовой устойчивости. Наиболее обобщающим показателем является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Источники формирования запасов и затрат – собственные средства, собственные и долгосрочные заемные, общая величина. Выделяются типы финансовой устойчивости – абсолютная (наличие всех источников формирования), нормальная (мало собственных средств остальные в норме), неустойчивое (мало собственных и собственных и заемных), кризисное (не хватает никаких).

- анализ ликвидности баланса – степень покрытия обязательств предприятия его активами, сок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Группировка активов по степени их ликвидности и расположение в порядке убывания ликвидности (наиболее ликвидные – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, быстро реализуемые – дебиторская и прочие активы, медленно реализуемые – запасы и затраты минус расходы будущих периодов, труднореализуемые – основные средства и необоротные активы). Группировка обязательств по срокам погашения и расположение в порядке возрастания сроков (наиболее срочные – кредиторская и прочие пассивы, краткосрочные – краткосрочные кредиты и заемные средства, долгосрочные – долгосрочные кредиты и заемные средства, постоянные – собственные средства). Сравнение активов и пассивов. Баланс ликвидный если первые три группы активы больше пассивов, а четвертая пассивы больше активов.

- анализ финансовых результатов – денежная оценка различных сторон деятельности предприятия. Важнейший показатель – прибыль, составляет фундамент экономического развития предприятия, является источником выполнения части его обязательств перед бюджетом, банками, создает возможность удовлетворения потребностей. Конечный результат деятельности – прибыль или убыток. Задачи – оценка динамики прибыли, обоснованность ее образования и распределения, выявление различных видов прибыли, оценка резервов дальнейшего роста путем оптимизации объемов производства и издержек. Определяется прибыль от реализации, балансовая (валовая), налогооблагаемая, налог на прибыль, чистая прибыль остающаяся в распоряжении организации.

- анализ тенденций изменения финансового положения – рассчитывается и сравнивается с предыдущими или нормативными.

1. коэффициенты имущественного положения – сумма средств в распоряжении предприятия (итог ББ), доля активной части основных средств (ст-ть активной части/ст-ть о.ф.), коэффициент изношенности о.с. (износ/балансовая ст-ть о.с.), коэффициент обновления балансовая ст-ть поступивших о.с./балансовая ст-ть о.с. на конец периода), коэффициент выбытия.

2. коэффициенты финансовой устойчивости – степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. Коэффициент собственности – доля собственного капитала в структуре капитала предприятия, соотношение интересов собственников и кредиторов (собственный капитал/итог ББ); коэффициент заемного капитала – доля заемного капитала (заемный к./итог ББ); коэффициент финансовой зависимости – зависимость от внешних займов (заемный к./собственный к.); коэффициент покрытия процента – степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на кредиты, отражает сколько раз в течение года фирма заработала средств для выплаты процентов (прибыль до выплаты процентов и налогов/расходы по выплате процентов).

3. коэффициенты платежеспособности – способность в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства. Чистые оборотные средства = оборотные средства - краткосрочные обязательства; коэффициент текущей ликвидности = оборотные средства / краткосрочные обязательства; коэффициент срочной ликвидности денежные средства + краткоср.фин.влож. + д.з. / краткосрочные обязательства.

4. коэффициенты деловой активности (оборачиваемости) – показывают насколько эффективно предприятие использует свои средства. Имеют важное значение для оценки финансового положения предприятия, т.к. скорость оборота средств (превращение их в денежную форму) оказывает непосредственное влияние на платежеспособность. Увеличение скорости оборота – отражает повышение производственно-технического потенциал предприятия.

-коэффициенты общей оборачиваемости. Оборачиваемость активов (объем реализованной продукции/среднегодовая стоимость активов) – эффективность использования ресурсов независимо от источников привлечения, т.е. сколько раз совершается за год полный цикл производства и обращения

- частные коэффициенты. Оборачиваемость д.з. (объем реализованной продукции/среднегод. Ст-ть чистой д.з.), оборачиваемость МПЗ, оборачиваемость к.з., оборачиваемость собственного капитала, продолжительность операционного цикла (д.з.+МПЗ)

5. коэффициенты рентабельности (прибыльности) насколько прибыльна деятельность предприятия. Прибыль/объем реализованной продукции.

- рентабельность всех активов (ЧП/среднегодовая стоимость всех активов) – сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли

- рентабельность реализации (П/объем реализованной продукции) – из расчета ВП и ЧП

- рентабельность собственного капитала (ЧП/среднег. Сумма собст.средств) – отражает сколько денежных единиц ЧП заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия. Важна взаимосвязь показателей рентабельности А, реализации и оборачиваемости А. Модель Дюпона ЧП/А = ЧП/РП * РП/А, где РП – реализованная продукция.

6. коэффициенты рыночной активности – хар-ют стоимость и доходность акций компании.

- прибыль на одну акцию – доля ЧП на одну обычную акцию (ЧП-дивиденды по привилегированным акциям / обычные акции в обращении). Показатель влияет на рыночную стоимость акций компании.

- соотношение рыночной цены акции и прибыли на 1 акцию – сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за единицу чистой прибыли компании (рыночная ст-ть 1 акции / прибыль на 1 акцию)

- книжная (ББ) стоимость одной акции – ст-ть чистыха ктивов на одну обычную акцию (ст-ть акционерного капитала – привилегированные акции / книжная стоимость одной акции).

- текущая доходность (дивидендный доход) – дивиденды, которые получает владелец акций. Дивидендный доход = дивиденд на 1 акцию/рын.ст-ть 1 акции. С учетом курсовой разницы доходность акции = Д + (цена продажи - цена покупки)/цена покупки.

- показатель совокупной доходности = сумма дивидендов, которые получит владелец акции в течение периода владения ею (дивиденд акционера в году/(1+норма доходности)).

Доля выплачиваемых дивидендов = дивиденд на1 акцию / ЧП на 1 акцию.