Часть 3. Специальный анализ финансовой деятельности фирмы
Таблица 2
Примечание. Расчетная формула для колонки 5 (по строке 1-оборотный капитал)
3841/3023 * 100 – 100 = 27,07%
Общий вывод:
с одной стороны, перед нами быстро и уверенно растущая фирма современного типа, что вызывает уважение и доверие;
с другой стороны, это фирма, ведущая рискованную финансовую политику и вызывающая некоторое опасение в этой части.
Вывод – иметь дело можно, но сразу же начинать с очень крупной сделки (в масштабах активов этой фирмы) было бы неразумно. Лучше начать с более скромных торговых операций (в масштабах собственного капитала).
Исходная информация Таблица 3
Продолжение таблицы 3
Тема №4. Управление финансовым капиталом
(планирование)
4.1. Ценные бумаги (цб – акции, облигации)
Формирование портфеля ценных бумаг на производственном предприятии диктуется потребностью:
- сохранения (от инфляции) имеющихся накопленных и временно свободных финансовых ресурсов предприятия;
- страхование (хеджирование) от изменения цены при покупке или продаже товара с поставкой в будущем.
4.1.1. Цена облигации
Цоб = П * kд’ + Цоб,н * kд
где П - годовой процентный доход = купонная ставка * номинальная стоимость облигации;
kд’ = [(1- (1 + Eд)-t)]/Е - ставка дисконтирования потока купонных платежей в периоде t;
Цоб,н - номинальная стоимость облигации, приводимая к наст. времени.
kд = 1 / (1 + Ед)t - ставка дисконтирования разового платежа, возникающего при выкупе (погашении) облигации эмитентом в конце периода t;
Ед - требуемая (желаемая) ставка дохода инвестора (покупателя облигаций);
t - число лет в периоде займа.
Условие продажи – купонный процент должен быть меньше ссудной ставки банка (Ес).
Условия покупки – купонный процент должен быть больше депозитной ставки банка (Едп).
Это значит, что купонный процент (Ек) должен находиться в пределах:
Ес > Ек > Ед
4.1.2. Цена привилегированной акции
Это текущая (настоящая, современная) стоимость всех будущих поступлений дивиденда, ожидаемых инвестором, то есть потока фиксированной величины дивиденда без ограничения во времени.
Расчетная стоимость акции, которая постоянно сравнивается с рыночной, определяется формулой:
Цпак,р = П / Етуд > Цпак,т
где П – ежегодный фиксированный дивиденд;
Етуд - требуемый (ожидаемый) инвестором уровень доходности привилегированной акции.
Цпак,т – текущая рыночная цена привилегированной акции.
4.1.3. Цена обыкновенной акции
Расчетная цена акции при длительном владении и для небольшого эмитента:
Цак,р = П / (1 + Етуд)t > Цак,т
где П - ежегодный дивиденд в периоде t.
При оценке акций очень солидных компаний фактором времени пренебрегают и расчетная формула принимает вид:
Цак,р = П / Етуд
4.2. Страхование реальной сделки с поставкой товара в будущем (фьючерсной сделки)
4.2.1. Хеджирование покупки оптовым покупателем (коммерсантом)
1.03 оптовик закупает с/х продукцию 100т по текущей цене 10 грн./т с условием поставки 1.09 – платит 1000 грн. Это реальная сделка.
Чтобы застраховать покупку от возможного в будущем снижения цены оптовик одновременно продает фьючерсный контракт (ФК, спекулятивная сделка) на поставку 100 т продукции 1.09 по цене 10 грн./т на сумму 1000 грн. В этом контракте оптовик обязуется выкупить контракт по цене на 1.09.