16. Методики оценки чувствительности инвестиционного проекта.

Анализ чувствительности проекта

Задача метода – оценка влияния основных исходных параметров на результативные показатели эффективности инвестиционного проекта.

В процессе анализа, последовательно изменяя возможные значения варьируемых исходных показателей, можно получить диапазон колебаний выбранных критериев эффективности.

Этапы проведения анализа чувствительности ИП:

1. Выбор приоритетного критерия эффективности проекта (NPV – чистая приведенная стоимость; IRR – внутренняя норма доходности инвестиций; DPP; PI – индекс рентабельности проекта и другие).

2. Выбор системы основных исходных показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного критерия эффективности проекта.

Исходные показатели, влияющие на формирование NPV:

• Объем реализации продукции в натуральном выражении;

• Уровень цен на продукцию;

• Уровень налоговых платежей;

• Структура операционных издержек;

• Темп инфляции.

3. Определение аналитического периода осуществления расчетов.

Анализ может проводиться как по любому из этапов проектного цикла, так и по всему периоду проектного цикла.

4. Установление базовых значений каждого из исходных показателей, по которому рассчитывался выбранный критерий эффективности проекта.

5. Определение возможного диапазона изменения каждого исходного показателя в ходе реализации проекта.

6. Расчет ожидаемого изменения избранного критерия эффективности при экстремальных значениях возможного изменения каждого исходного показателя.

7. Определение возможного диапазона значений критерия эффективности в диапазоне изменения каждого исходного показателя.

8. Определение уровня чувствительности избранного критерия эффективности инвестиционного проекта.

Устанавливается на основе расчета коэффициента эластичности или графическим методом:

NPV2 – NPV1

KNPV= NPV1

X2 – X1

X1

Набор значений NPV может быть нанесен на график зависимости от изменения каждой из переменных. При анализе графиков используется простое правило: чем больше наклон графика, тем более чувствителен проект к изменению данной переменной. Проект с большим наклоном графика чувствительности будет считаться более рискованным.

Преимущества и недостатки анализа чувствительности проекта:

Преимущества: простота и наглядность.

Недостатки:

• Влияние каждого фактора рассматривается изолировано друг от друга;

• Не позволяет получить комплексную оценку степени риска проекта по любому из показателей оценки его эффективности на основе его изменений под воздействием всех рассматриваемых факторов

17. Виды эффективности инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации издан официальный документ «Методические рекомендации оценке эффективности инвестиционных проек­тов» (вторая редакция), утвержденный Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ в 2000 г. В данном документе рассматриваются основные теоретические положения и методиче­ские подходы оценки эффективности.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в

распоряжение общества внутренний валовой продукт, который затем

делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, банками, бюджетами разных уровней и пр.).

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды

эффективности инвестиционного проекта.

Основными видами эффек­тивности обозначены следующие:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определе­ния потенциальной привлекательности проекта для возможных уча­стников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта в целом;

- коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают соци­ально-экономические последствия инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние» затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэконо­мические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих норматив­ных и методических материалов, но если они не допускают коли­чественного учета, то следует провести качественную оценку их влияния.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реали­зующего инвестиционный проект, в предположении, что он произ­водит все необходимые для реализации проекта затраты и пользу­ется всеми его результатами. Применяемые методы и критерии оценки данного вида эффективности будут рассмотрены далее.

Эффективность участия в проекте в Методических рекомен­дациях по оценке эффективности инвестиционных проектов определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проек­та и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает в себя:

- эффективность участия предприятий в проекте (эффектив­ность инвестиционного проекта для предприятий-участников);

- эффективность инвестирования в акции предприятия (эф­фективность для акционерных предприятий - участников инвести­ционного проекта);

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам инвестицион­ного проекта, в том числе:

- региональную и народнохозяйственную эффективность - для отдельных регионов и народного хозяйства;

- отраслевую эффективность - для отдельных отраслей на­родного хозяйства, финансово-промышленных групп, объе­динений предприятий и холдинговых структур;

- бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эф­фективность участия государства в проекте с точки зрения расхо­дов и доходов бюджетов всех уровней).

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов определены основные принципы оцен­ки, применяемые к любым типам проектов, независимо от их осо­бенностей. В основе оценки должны лежать следующие принципы:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

- моделирование денежных потоков с учетом всех связанных с осуществлением проекта денежных оттоков и притоков за рас­четный период;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (ва­риантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта (при срав­нении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта);

- учет фактора времени;

- учет только предстоящих затрат и поступлений; сравнение «с проектом» и «без проекта»;

- учет всех наиболее существенных последствий проекта;

- учет наличия разных участников проекта (их интересов и различных оценок стоимости капитала);

- многоэтапность оценки проекта;

- влияние на эффективность инвестиционного проекта по­требности в оборотном капитале;

- учет влияния инфляции;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.