59. Управление облигационным займом

В Бланке с 565 по 573

Одним из источников привлечения заемных финансовых ресурсов является эмиссия предприятием собственных облигаций..

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финан-сирования своего стратегического развития.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преимущества:

а) эмиссия облигации не ведет к утрате контроля над управлением предприятием;

б) облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам;

в) облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем, этот источник привлечения заемных финансовых ресурсов имеет и ряд недостатков:

а) облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков;

б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени;

в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

г) после выпуска облигаций средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации; в этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные расходы по обслуживанию своего долга.

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ

1.Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия

2. Определение целей привлечения средств облигационного займа

3. Оценка собственного кредитного рейтинга

4. Определение объема эмиссии облигаций

5. Определение условий эмиссии облигаций

6. Определение стоимости облигационного займа

7. Определение эффективных форм андеррайтинга

8. Формирование фонда погашения облигаций

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия. Выбор облигационного займа в качестве альтернативного источника привлечения предприятием заемных средств может быть продиктован в первую очередь низкой стоимостью этого вида заемного капитала и условиями быстрого размещения предполагаемой эмиссии облигаций на фондовом рынке.

Оба эти условия связаны с состоянием конъюнктуры фондового рынка и уровнем инвестиционной привлекательности намечаемых к эмиссии облигаций. Поэтому принципиальное решение об эмиссии облигаций может быть принято лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих облигаций.

• Анализ конъюнктуры фондового рынка

• Оценка инвестиционной привлекательности своих облигаций

2. Определение целей привлечения средств облигационного займа.

К облигационному займу предприятие прибегает, как правило, в целях финансирования своего стратегического развития при ограниченном доступе к другим альтернативным источникам привлечения долгосрочного заемного капитала. Основными из этих целей могут быть:

• региональная диверсификация операционной деятельности предприятия, обеспечивающая увеличение объема реализации продукции;

• реальное инвестирование (модернизация, реконструкция и т.п.), обеспечивающие быстрый возврат вложенного капитала за счет прироста чистого денежного потока;

• иные стратегические цели, требующие быстрой аккумуляции заемного капитала, привлечение которого из других источников затруднено.