1 6.Показатели оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Модель «Du Pont»

Показатель инвестиционной привлекательности объекта рассчитывается по формуле:

Si – показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта

Ф – ресурсы i-го объекта, участвующие в конкурсе

Н – значение потребительского заказа

В данном случае роль ключевого параметра всей системы оценок выполняет потребительский заказ. От того, в какой мере правильно он будет сформирован, зависит степень достоверности рассчитываемых показателей. Потребительский заказ рассматривается как гипотетическая готовность будущего инвестора вкладывать свободные денежные средства в товарную собственность. Величина потребительского заказа (Н) будет формироваться в зависимости от рыночной ситуации на отраслевом рынке.

Если спрос опережает на этом рынке предложение (С>П), то ясно, что величина потребительского заказа (Н) будет складываться по знакам готовности потенциального инвестора финансировать ресурсы всех участников независимо от их достоинств. Потребительский заказ (Н) будет равен сумме ресурсов участников конкурса, т.е.

Где i от 1 до n – количество участников конкурса.

Превышение предложения над спросом, как и стабильное их равенство, требует от потенциального инвестора проявления способности критически оценивать достоинство конкурирующих ресурсов. Наиболее простой и радикальный подход будет соответствовать случаю, когда планка качества конкурирующего ресурса будет поднята до среднеотраслевого уровня. При этом потребительский заказ (Н) будет равен сумме ресурсов участников конкурса при условии, что ресурс каждого участника конкурса (Фi) будет больше ресурса среднеотраслевого уровня (Ф): Фi > Ф.

Если место гипотетического инвестора занимает конкурентный претендент на собственность, то придется следовать его представлениям о привлекательности ресурсов, формируя соответствующие ограничения и допуски.

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько рублей чистой прибыли предприятие снимает с рубля собственного капитала. Прирост данного показателя в динамике свидетельствует о расширении производства и о повышении эффективности деятельности предприятия, в целом. Целесообразно использовать схему факторного анализа рентабельности собственного капитала фирмы «Du Pont».

Модель фирмы «Du Pont» демонстрирует взаимосвязь показателей рентабельности активов, рентабельности реализованной продукции и коэффициента оборачиваемости активов. Рентабельность активов можно определить по формуле:

(5)

где: Р_А – рентабельность активов;

А - сумма активов;

Q_р - выручка от реализации;

П_чист - чистая прибыль организации.

16. Продолжение

Рентабельность собственного капитала определяется умножением рентабельности активов на специальный мультипликатор (финансовый леверидж), характеризующий соотношение авансированных в деятельность предприятия средств и собственного капитала.

В основе факторной модели «Du Pont» лежит следующая зависимость:

(12)

где: Р_Ксоб – рентабельность собственного капитала;

А - сумма активов;

Q_р - выручка от реализации;

К_соб - собственный капитал;

П_чист - чистая прибыль организации.

Расчет влияния факторов в модели «Du Pont» представлен в прил. 15.

Согласно модели получаем,

Р_{кап соб 2000} = -0,2 ^. 0,186^. 1,48 = -0,055;

Р_{кап Соб. 2001} =-0,329 ^.0,299 ^. 1,623 = -0,160

Р_{кап. соб 2002} = -0,012 ^. 0,784 ^. 1,523 =- 0,014.

Р_{кап. соб 2003} = -0,01 ^. 0,588 ^. 1,384 = -0,008.

Таким образом, рентабельность собственного капитала в 2002г. и в 2003г. увеличивалась.

Проведём факторный анализ изменения рентабельности собственного капитала методом цепных подстановок:

DR_ск = R₁– R₀

Рассчитанное в прил. 16 влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала представлено на рис. 15.

Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала

Уменьшение рентабельности собственного капитала в 2001 г. произошло за счет уменьшения рентабельности реализованной продукции на 0,036 и увеличения коэффициента оборачиваемости активов на 0,055 и увеличение показателя производственного левереджа на 0,014. Т.е. все факторы были однонаправлены по своему действию.

В 2002 г. к увеличению показателя рентабельности собственного капитала привело увеличение рентабельности реализованной продукции и изменение производственного левереджа. Негативно на изменении показателя сказалось изменение коэффициента оборачиваемости.

В 2003г. рентабельность собственного капитала также увеличилась, этому способствовало действие всех факторов, наиболее сильным из них было изменение коэффициента оборачиваемости.

Необходимо повышать эффективность функционирования предприятия, т.е. сделать так, чтобы неиспользованные резервы предприятия использовались наилучшим образом, для этого надо, чтобы факторы, действие которых приводит к отрицательным для предприятия изменениям рентабельности собственного капитала, приводили к ее увеличению.

1 3.Инвестиционная привлекательность региона представляет собой систему или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данный регион. В зависимости от временного горизонта могут быть выделены текущая и перспективная инвестиционная привлекательность.

Существует несколько подходов, определяющих показатели инвестиционной привлекательности региона.

1 подход:

- оценка уровня экономического развития региона;

- оценка уровня инвестиционной инфраструктуры в регионе;

- демографическая характеристика региона;

- оценка уровня развития рыночных отношений;

- оценка степени безопасности инвестиционной деятельности в регионе.

2 подход:

1. Бюджетная самостоятельность

2. Надежность налоговой базы

3. Качество управления бюджетом

4. Структура доходов и расходов бюджета

5. Региональная и муниципальная собственность

6. Кредитная история

7. Отраслевая структура

8. Экономическое положение в "реальном" секторе

9. Экономическая ситуация в финансовом секторе

10. Экономическое положение населения

11. Открытость экономики

12. Экономические перспективы (инвестиционная активность)

13. Социальная напряженность

14. Политическая ориентация электората и ее устойчивость

Также может осуществляться расчет комплексного рангового показателя оценки инвестиционной привлекательности по следующей формуле:

где К_И.П.- комплексный показатель инвестиционной привлекательности региона;

К_i - значение i-критерия, характеризующего одну из сторон инвестиционной привлекательности региона;

Р_i - рейтинговая оценка i-го критерия

Инвестиционная привлекательность региона представляет собой совокупность различных объек­тивных предпосылок, возможностей и ограничений, обусловливающих инвестиционную активность в нем.

Определение же инвестиционной привлекательности региона разбивается на следующие основные этапы:

1)определяется доля основных фондов каждой отрасли, существующей в рассматриваемом регионе, в общероссийском объеме основных фондов данной отрасли;

2)исходя из объема капиталовложений в данную отрасль по всей России, рассчитывается нормативная величина капиталовложений в данную отрасль данного региона (произведение доли основных фондов данной отрасли, приходящейся на рассматриваемый регион, в общеросссийском объеме основных фондов этой отрасли, на общероссийский объем капиталовложений, осуществленных в данную отрасль);

3)суммированием нормативных величин капиталовложений всех отраслей, существующих в данном регионе, рассчитывается нормативная величина капиталовложений в данный регион;

4)суммированием реальных величин капиталовложений всех отраслей, существующих в данном регионе, рассчитывается реальная величина капиталовложений в данный регион;

5)осуществляется группировка и сопоставление регионов по величине реальных и нормативных капиталовложений.

Для сопоставления инвестиционной привлекательности регионов необходимо обобщение показателей. Сделать это, пока показатели находятся в абсолютной форме, нельзя вследствие их неоднородности: придется сопоставлять индексы инвестиционной привлекательности с миллиардами рублей. Индекс инвестиционной привлекательности является обобщающим фактором отклонения реальных капвложений от нормативных и реального объема капвложений. Чем выше указанные индексы, тем выше и инвестиционная привлекательность региона.

высокий - больше 1,0

выше среднего - от 0,4 до 1,0

средний - -

ниже среднего - от 0,2 до 0,4

низкий - менее 0,2

То, что инвестиционная привлекательность большинства регионов ниже среднего уровня, свидетельствует об общей тяжести положения в инвестиционной сфере; значительный же разброс показателя привлекательности отражает высокую территориальную дифференциацию инвестиционных процессов. Инвестиционная привлекательность региона (по расширенному индексу инвестиционной привлекательности), как правило, прямо зависит от уровня его индустриализации. Это естественно, так как развитая промышленность подразумевает отлаженную инвестиционную инфраструктуру, а крупные предприятия обеспечивают себе некоторый "пороговый" объем инвестиций даже при неблагоприятных условиях.