2.2. Фондовые биржи России

Наиболее крупными фондовыми биржами в Российской Федерации являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Московская фондовая биржа. Санкт-Петербургская фондовая биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Екатеринбургская фондовая биржа.

Московская фондовая биржа

В начале 1997 г. в Москве прошло собрание учредителей по созданию Московской фондовой биржи (МФБ). Ими стали более 200 организаций и профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе Московская международная и Московская центральная фондовые биржи. Московская фондовая биржа была создана как некоммерческое партнерство. В настоящее время по своей концепции развития, принятой при учреждении, это наиболее современная биржа.

Инициатором образования МФБ было правительство Москвы, которое пыталось запустить торги московскими муниципальными ценными бумагами; значительно увеличить ликвидность и объем торгов, а также снизить «цену заимствований» путем комплексного развития инфраструктуры вторичного фондового рынка: сформировать ведущую национальную систему торговли корпоративными ценными бумагами.

Для реализации основных задач биржи необходимо создать следующие условия:

• обеспечить юридическую достоверность и надежность заключения сделок, что должно предполагать систему юридических гарантий, наличие лицензий у сторон при заключении сделок;

• обеспечить при заключении сделок финансовые гарантии, используя для этого такие механизмы, как гарантийный взнос при заключении сделок или комплексная система лимитирования:

• обеспечить формирование организационных механизмов, необходимых дня выполнения гарантий, в частности определенные методы учета интересов участников торгов, наличие института клиринговых членов — гарантов рынка:

• создать систему управления ликвидностью, в рамках которой объединить маркетмейкеров и специалистов, разработать нормативно-правовые документы, регламентирующие управление ликвидностью.

Основными особенностями МФБ в процессе ее создания были:

• тесная интеграция с государственными органами муниципального и федерального уровня, регулирующими фондовый рынок;

• защищенность от сильного конкурентного давления в связи с «особым» статусом на рынке;

• обеспеченность финансами из муниципального бюджета;

• компетентный менеджмент, обусловленный возможностью привлечения квалифицированных специалистов в этой области. МФБ выполняет только функции организатора торгов. Клиринговые и депозитарные функции переданы сторонним организациям (клиринговой организации и депозитарию, внешним по отношению к фондовой бирже).

Московская межбанковская валютная биржа

Важнейшей биржей в России является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Основным сектором торговли на ММВБ являются первичный и вторичный рынки государственных ценных бумаг. Эта биржа не только лидер, но и монополист по торговле данными бумагами. Интересна история становления такой торговли в России. Первоначально в 1992 г. предполагалось выпустить новый финансовый инструмент в виде долговых обязательств ЦБ РФ, поскольку правительство было не готово взять на себя функции эмитента. В августе ЦБ РФ даже принял решение выпустить собственные демонстрационные краткосрочные ценные бумаги на 3 млрд руб. с перспективой их замены на правительственные бумаги. Но осенью Минфин принял решение непосредственно участвовать в проекте, и ЦБ отказался от первоначальной идеи. К концу 1992 г. были подготовлены инфраструктура и нормативная база обращения российских государственных краткосрочных обязательств, которые сначала назвали государственными краткосрочными бескупонными именными облигациями (ГКБИО), однако позднее потерялась буква И. затем — Б и осталось ГКО. Другой вид бумаг хотели назвать облигациями республиканского займа, но из-за неблагозвучности аббревиатуры сменили на облигации федерального займа (ОФЗ).

Старт организованному рынку государственных ценных бумаг был дан 18 мая 1993 г., когда на ММВБ состоялся первый аукцион но размещению ГКО, а через несколько дней прошли первые вторичные торги.

Начиная с 1997 г., когда биржа в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» получила лицензию № I на организацию торгов ценными бумагами до 2007 г., деятельность ММВБ активизируется. С 25 марта 1997 г. на ММВБ котируются акции 20 ведущих российских эмитентов. Это обыкновенные акции РАО «ЕЭС России», РАО «Норильский никель», АО «Мосэнерго», АО «Ростелеком», НК «ЛУКойл» и др.

Таким образом, данная биржа превратилась в крупнейшую универсальную российскую биржу.

Высший орган управления биржей — биржевой совет ММВБ, который возглавляет заместитель председателя Банка России. В состав биржевого совета входит 23 члена — представители основных акционеров ММВБ. Совет организует работу трех секций: валютного, фондового и срочного рынков, а также избирает состав комиссий по бюджету и строительству (ее возглавляет председатель биржевого совета) и по наблюдению за практикой биржевой деятельности.

Акционеры и участники биржи не имеют права непосредственно заниматься организацией торгов на всех биржах мира, создавать так называемые нулевые конторы, учредителями которых являются представители руководящих органов биржи, использовать свое административное положение для обеспечения залога, передавать инсайдерскую информацию «дружественным» брокерским конторам. Собственно организация и проведение торгов на ММВБ входят в обязанности дирекции во главе с генеральным директором. За бесперебойность работы отвечают 12 биржевых управлений. Самыми важными, обеспечивающими функционирование всей инфраструктуры. являются управления валютного рынка, фондовых операций. срочных операций и депозитарного обслуживания.

Торговля валютой в системе ММВБ ведется лотами (по 100 тыс. долл., 10 тыс. евро и т.д.). Участники рынка в течение всего операционного дня выставляют лимитированные заявки непосредственное удаленных рабочих мест и из диленговых центров. Как и при торговле ГКО, они производят расчеты с биржей, а не непосредственно друг с другом. Всего в торговле валютой на ММВБ участвуют 200 коммерческих банков и Банк России.

К середине 1998 г. на ММВБ сложился самый крупный фондовый рынок. По итогам 2009 г. его обороты составили более 85% валового оборота на бирже. Общее число зарегистрированных членов фондовой секции ММВБ к середине 2009 г. превысило 300 финансовых институтов.

Объем торговли корпоративными бумагами на бирже гораздо меньше, чем государственными облигациями. Требования к компаниям. акциями которых торгу ют на ММВБ, весьма высоки. Эмитенту необходимо проработать на рынке не менее трех лет. иметь собственный капитал не менее 40 млн в рублевом эквиваленте, выпустить не менее 100 тыс. акций или облигаций на сумму не менее 3 млн долл.

Торговля акциями ведется с помощью того же механизма, что н торговля ОФЗ. Брокеры называют его «аукцион встречных заявок», при пересечении условий которых и заключается сделка. На рынке введен институт маркетмейкеров, которые обязаны поддерживать двусторонние котировки. Они же пользуются преимущественным правом формирования книги заявок — все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Торговый день на фондовой секции состоит из четырех периодов: предторгового периода (10.45-11.00); утренней торговой сессии (11.00-13.00); вечерней сессии (16.45-18.00) и послеторгового (18.00- 18.15). В предторговый период определяется цена открытия путем составления агрегированного объема заявок на покупку и продажу, принятых за ограниченное время. А в послеторговый период участники торгов могут продолжать покупать или продавать пенные бумаги по цене закрытия. Деление сессий на утреннюю и вечернюю по многом вызвано разницей во времени между крупнейшими торговыми площадками мира — Европы и Америки, для того чтобы иметь возможность принять заявки от нерезидентов в течение данного торгового дня.

Во время торговых сессий члены секций могут выходить также и во внебиржевую Российскую торговую систему (РТС). Связь фондовой секции ММВБ с внебиржевым рынком, по мнению членов биржи, обеспечивает высокую ликвидность и стабильность биржевого рынка. Впрочем, членов фондовой секции ММВБ, торгующих акциями российских компаний, значительно меньше, чем членов РТС. Сказывается дороговизна членского места (10 тыс. долл.) н высокие комиссионные по торгам. К тому же член фондовой секции ММВБ обязан иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг более года, собственные средства не менее 0,2 млн ЭКЮ (банки — 3 млн ЭКЮ), безубыточный баланс и представить при вступлении рекомендацию двух членов секции, один из которых является акционером биржи.

Фьючерсная деятельность — одно из самых динамичных направлений работы ММВБ в последние годы. На этой секции срочного рынка обращаются фьючерсы на самые популярные в России финансовые инструменты — доллар США. ОФЗ-ПД, акции Газпрома и НК «ЛУКойл», а также фондовый индекс ММВБ. Все фьючерсные сделки заключаются без поставки базового актива. Надежность их обеспечивает используемая для совершения сделки электронная «Система торговли, клиринга и расчетов но фьючерсам и опционам» (СИФО) — часть торгово-депозитарного комплекса ММВБ, создающего условия для работы фондового рынка. Таким образом, сделки заключаются только на реально существующие активы. Обороты фьючерсного рынка на ММВБ особенно возросли после допуска на него нерезидентов. Первая сделка с долларом на срок была заключена иностранцем 14 апреля 1998 г.

Как на фондовом и валютном рынках, участники торгов могут проводить операции с удаленных терминалов, т.е. непосредственно из офисов. Чтобы стать членом фьючерсной секции, необходимо уплатить вступительный взнос от 10 тыс. долл. (индивидуальный торговый член) до 25 тыс. долл. (общий клиринговый член). Предполагается, что столь высокие вступительные взносы доступны только надежным и платежеспособным клиентам.