Глава 2. Современное состояние фондовых бирж

Фондовая биржа — это место, где организуется торговля ценными бумагами, ведется учет сделок с ними и контролируется выполнение обязательств продавца и покупателя. В мире насчитывается немногим более сотни бирж. За последние годы в классических биржевых странах ежегодно происходили ликвидации и слияния бирж. В конце XX века к биржевому сообществу присоединилась большая группа государств. В развивающихся странах процесс становления и ликвидации бирж происходил особенно активно.

В настоящее время на 52 биржах, входящих в Международную федерацию бирж, обращаются акции более 46000 акционерных обществ, в том числе на биржах Азии, Австралии и Океании – 22600, Америки – 10500, а Европы, Африки и Ближнего Востока – 13600 компаний [17. World federation of exchanges Annual Report, 2011].

Рассмотрим крупнейшие фондовые биржи мира.

Рис 2.1 Среднемесячный оборот торговли акциями крупнейших бирж стран в 2010г., млрд. долл. США. Примечание: среднемесячный оборот международных бирж NYSE Euronext (US) и NASDAQ OMX составлял в 2010 г. 1483 и 1055 млрд. долл. США.

2.1. Крупнейшие фондовые биржи мира.

В настоящее время крупнейшей фондовой биржей США и одновременно мира является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), которая ведет свою историю с 1792 г., когда 24 коммерсанта подписали первое брокерское соглашение, впоследствии названное «соглашением под платаном. Сначала эта организация носила имя Нью-Йоркской Палаты по торговле акциями. В 1863 г. она получила свое современное название. В течение многих лет NYSE представляла собой «добровольную ассоциацию», а не корпорацию или товарищество. В 1972 г. она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью-Йорк, которая с 1953 г. неизменно имеет 1366 членов [8. с.267-268].

Крупнейшая в мире биржа в течение длительного времени была достаточно консервативной организацией. Однако в последней трети прошлого века наметилась активизация в ее деятельности и усилился динамизм развития. Переломным моментом в деятельности биржи стал 1976 г., когда был внедрен новый порядок обслуживания поступавших заявок на покупку - продажу ценных бумаг, получивший название «Оборот заявок по предписанному порядку» (Designated Order Turnaround — DOT). Новая система совершила революцию в организации торгов: были автоматизированы основные торговые операции и сократилось время между выставлением заявок и их исполнением. Система DOT позволила совместить поставку небольших заявок в электронной форме с реальными торгами в биржевом зале. В дальнейшем новая система была усовершенствована и заменена на так называемую сверх пунктуальную систему (SuperDOT). Заявки на торги в электронной форме стали приниматься не только от членов биржи, но и от их клиентов. В результате сформировался значительный объем внебиржевой торговли. С этого момента внебиржевая торговля стала не просто дополнением биржевой, а превратилась в ее непосредственное продолжение, что стало знаковым символом и основным направлением для последующего развития многих бирж.

В 1994-1996 гг. на Нью-Йоркской бирже внедрили Интегрированную технологическую сеть, позволившую автоматизировать все операции по обслуживанию торгов, в том числе расчеты, регистрацию и поставку ценных бумаг, а в 1996 г. данная система стала беспроводной. В апреле 2005 г. NYSE объявила о поглощении Archipelago Holdings Inc. В результате слияния преобразовалась организационная структура биржи и изменилась форма ее собственности. Биржа из неприбыльной организации, управляемой своими членами, трансформировалась в компанию, целью деятельности которой стало получение прибыли. Данная трансформация симптоматична. Клубный характер деятельности основной массы бирж не соответствовал жестким требованиям времени и нуждался в переходе к работе по схеме «затраты - результат» .

Летом 2006 г. NYSE приобрела контрольный пакет акций одной из ведущих европейских международных бирж — Euronext. В 2007 г. эти биржи объединили свою деятельность при фактическом сохранении их пространственной дислокации.

На Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневно совершаются сделки с 1,6 млрд акций (в 1969 г. - 8 млрд акций) на сумму более 11 трлн долл., а с производными - 46 млрд долл. На бирже котируются ценные бумаги 2800 компаний с объемом капитализации 22 трлн долл., в том числе 460 неамериканских с объемом капитализации свыше 7 трлн долл.

В последнее время становится все сложнее четко разграничивать биржевую и внебиржевую торговлю. Формальным разграничением служит показатель, которым пользуются биржи для оценки комиссионных или для учета операций, необходимых для определения объема деятельности учреждений, обслуживающих биржи.

В 1996 г. в США внебиржевая торговля превысила 100 млрд сделок, 1999 г. - 200 млрд, а 2004 г. - 400 млрд сделок и составила в сумме почти 100 трлн долл.

В целом Нью-Йоркская фондовая биржа представляет собой рыночный инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Она вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн частных инвесторов. 10 тыс. корпоративных инвесторов. 2675 компаний, ценные бумаги которых представлены в листинге биржи. 491 члена биржи, более 1400 сотрудников, треть которых выполняют функции надзора и контроля.

Российские компании также представлены на этой бирже. Информация февраля 2010 г. фиксирует следующий их перечень (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Перечень российских компаний, допущенных к торгам

на Нью-Йоркской фондовой бирже

Название	Symbol	Listing	Last Trade	Date/Time
Mechel ОАО	MTI	NYSF.	19,72	07 Feb 10 00:00 ET
Mobile TeleSystems	МВТ	NYSF.	44.59	07Febl0 00:00 ET
Vim pel Comm an ica lions	VIP	NYSF	17,20	07 Feb 10 00:00 ET
Wimm-Bill-Dam Foods 0JSC	WBD	NYSF	20, S3	07Feb 10 00:00 ET

Лондонская фондовая биржа (ЛФБ) была создана в 1773 г. В 1802 г. были приняты правила, разрешавшие торговлю на бирже только ее членам (которых вначале было 550). До 1986 г. правила и регламент биржи в основном оставались практически неизменными. В течение многих лет биржевой бизнес с британскими ценными бумагами скорее напоминал деловой клуб, чем организованную систему, подобную NYSE. Почти весь бизнес происходил на квадратной миле в лондонском Сити, а контрактная природа устного общения была священной, на что указывал девиз биржи: «Мое слово — моя гарантия». При почти полном отсутствии непосвященных лиц не было необходимости в улучшении техники, тактики и увеличении капитала для конкуренции с мировыми рынками. Это привело к тому, что собственный капитан даже крупнейших британских брокерских фирм оказался мизерным, когда они столкнулись с ресурсами таких международных гигантов, как Merrill Lynch, Deutsche Bank, Nomura или Banque Paribas.

Сегодня по объему торговли ЛФБ уступает Нью-Йоркской и Токийской фондовым биржам, а также системе автоматизированных котировок (NASDAQ). Стремясь осовременить свой имидж, эта биржа в конце 1980-х гг. стала называться Международной фондовой биржей. Эту перемену проигнорировали практически все, за исключением авторов рекламных буклетов; тем не менее ЛФБ действительно стала самой интернациональной в мире бирж.

Начатые 27 октября 1986 г. реформы кардинально изменили фондовый рынок Великобритании. Документы, регламентировавшие эти преобразования, обычно называют «Бит Бен». Реформы в значительной мере коснулись н структуры Лондонской фондовой биржи, причем эти изменения начались до принятия соответствующих нормативных документов п продолжались после их объявления. В октябре 1986 г. имело место широкое дерегулирование рынка. С ноября 1986 г. ЛФБ, бывшая ранее ассоциацией, преобразовалась в частную компанию, акционерами которой стали ее члены — брокерско-дилерские фирмы (компании по ценным бумагам), получившие по одному голосу. При этом допускается полное владение членством иностранцами. В отличие от Нью-Йоркской фондовой биржи число членов на Лондонской не фиксировано и после реорганизации превысило 5 тыс. Это позволило рынку английских государственных золотообрезных ценных бумаг в еще большей степени стать открытым для любой фирмы, обладающей необходимым капиталом в соответствии с нормами, установленными Банком Англии.

Лондонская фондовая биржа является крупнейшей в мире для ряда компаний, акции которых котируются на бирже. В начале 1990-х гг. в ее курсовой бюллетень входили эмиссии 2559 компаний, из которых 2006 были британскими корпорациями. Сегодня на этой бирже продаются акции 553 иностранных компаний, что ставит ее на третье место в мире по числу котируемых иностранных эмиссий на бирже после Женевской и Франкфуртской фондовых бирж. В Англии, как и в США, фондовые биржи функционируют не только в столице, однако центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, который в начале XIX в. стал считаться мировым финансовым центром. После Второй мировой войны началась постепенная интеграция английских фондовых бирж, в результате чего в 1973 г. они превратились в региональные подразделения ЛФБ.

Лондонская фондовая биржа регулирует операции на торговой площадке как признанная инвестиционная биржа. Она также компетентно представляет листинг Великобритании, определяет требования и регулирует процедуру листинга ценных бумаг компаний.

В настоящее время ЛФБ прочно занимает третье место в мире по капитализации, т.е. по курсовой стоимости котируемых здесь акций. и по обороту. По сравнению с биржами других стран на ЛФЬ производится самое большое количество операций с акциями иностранных эмитентов: свыше 40%' ее оборота приходится на эти акции.

Хотя формально банки не являются членами биржи, они (в том числе и зарубежные) представлены на ЛФБ своими дочерними компаниям. Любопытно, что американские банки, которые до сих пор не могут создать у себя на родине брокерско-дилерские фирмы, в Лондоне не испытывают с этим никаких проблем.

Члены ЛФБ делятся на четыре группы.

1. Брокерско-дилерские фирмы (broker-dealers) — наиболее мнгочисленная группа. Основная их функция — исполнение поручений инвесторов на куплю-продажу ценных бумаг, хотя они совершают сделки и за собственный счет. Некоторые фирмы выступают только в одном качестве — брокера или дилера.

2. Маркетмейкеры — члены биржи, обязующиеся котировать определенные ценные бумаги в течение рабочего дня.

3. Брокеры дилеров (inter dealer brokers) — посредники между маркетмейкерами.

4. Денежные брокеры фондовой биржи (stock exchange money brokers) — члены биржи, имеющие право предоставлять взаймы денежные средства и ценные бумаги другим членам биржи.

Теоретически система функционирует круглые сутки; сделки же совершаются и в неофициальные часы.

На ЛФБ функционирует компьютерная информационная система, снабжающая ведущие фирмы рынка ценных бумаг разнообразной информацией о фондовом рынке и результатах торговли на нем. Через систему продавцов информации эти данные становятся доступными всему миру.

В последнее время была введена в действие Информационная система лондонского рынка, ставшая источником первичной информации для профессиональных участников фондового рынка и информационных продавцов. Эта система дает возможность получать информацию о текущих иенах, торговле и компаниях, причем прямо от участников рынка и листинговых компаний.

Современные российские компании также являются участниками торгов на этой бирже (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Российские компании на лондонской фондовой бирже

Компания	Вид ее деятельности
Х5 Retail Group (ISE: FIVE)	Российская компания, владелец торговых сетей «Пятерочка». «Перекресток». «Кару­сель» и «Патэрсон»
«Акрон»	Российская химическая компания
Буровая компания «Евразия» (EDC. ISE: EDCI.)	Самая крупная и России независимая буровая компания
Группа компаний «Интегра» (ISE: INTE)	Российская нефтесернисная и машинострои­тельная компания
ОАО «КОМСТАР - Объ­единенные ТелеСистемы» (Comstar — United Telesystems) (ISE: C.MST. ММВБ: CM ST. PTC: CM ST)	Российская телекоммуникационная ком­пания
« Группа JICP* (M M R Б: I.SRG, ISE: ISRG)	Российская группа компаний, один из ли­деров рынка недвижимости (девелопмент) и строительства Санкт- Петербурга
ОАО «ЛУКойл»	Российская нефтяная компания
«Магнит»	Крупнейшая российская сеть продовольственных магазинов-дискаунтеров. Голодная компания сети — Закрытое акционерное общество «Тандер»
ММ К «Магнитка» (JSE: ММК. ММВБ: MAGN, РТС: MAGN)	Металлургический комбинат и Магнито­горске Челябинской области
«Новатэк» ( PTC: NVTK. ISE: NVTK)	Российская газовая компания, второй по объ­емам добычи производитель природного газа в России
Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК, 1ST: ММ К. ММВБ: NLMK. РТС: М МК)	Российская металлургическая компания, в состав которой входит третий по величине металлургический комбинат в стране
«11овороссийский морской торговый порт» (И МТП) (ISE: ЛCSP)	Российская компания, крупнейший стивидор (портовый оператор) Новороссийского порта

В Японии действует второй по величине фондовый рынок мира. Токийская фондовая биржа (ТФБ) является крупнейшей биржей региона и третьей по величине в мире (с учетом NASDAQ). Токийская фондовая биржа основана в 1878 г. Вскоре были открыты региональные биржи. Однако в 1943 г. в соответствии со специальным законом 11 фондовых бирж были объединены в Японскую фондовую биржу, которая была расформирована в 1947 г. В том же году был учрежден государственный орган для регулирования фондового рынка — Комиссия по ценным бумагам и биржам, аналог американской комиссии. В соответствии с решениями Комиссии были учреждены три биржи — в Токио, Осаке и Нагои. В 1949 г. дополнительно были учреждены пять фондовых бирж в Киото, которые в 2001 г. были включены в фондовую биржу в Осаке. В 2000 г. три региональные фондовые биржи включены в Токийскую фондовую биржу.

В 1969 г. был введен индекс TOPIX (Tokio Stock Exchange Price Index). За базу были взяты цены на ТФБ на 4 января 1968 г. (100 пунктов). В 1970 г. биржа стала членом Международной федерации фондовых бирж.

В настоящее время в биржевом листинге находится около 2000 компаний с суммарным капиталом 4,6 трлн. долл., что в 1,5 раза превышает аналогичный показатель Лондонской фондовой биржи; ежедневный объем торгов ценными бумагами достигает 30 млрд долл.