13.5. Возможные "твердые курсы" фискальной политики

Возможные "твердые курсы" бюджетно-налоговои политики правительства:

а) государственный бюджет, балансируемый ежегодно;

б) государственный бюджет, балансируемый в более долгом периоде:

— на циклической основе;

— на функциональной основе.

Курс правительства на ежегодно балансируемый государственный бюд­жет:

а) снижает степень "встроенной" стабильности экономики;

б) вызывает частые колебания налоговых ставок, которые снижают ин­вестиционную активность;

в) относительно уменьшает доходы сегодняшнего поколения в пользу будущего.

Поскольку курс на ежегодно сбалансированный бюджет связан со значительными издержками, постольку бюджеты большинства стран балансиру­ются в более долгосрочной перспективе. При этом в качестве целевых ориенти­ров фискальной политики, ограничивающих свободу действий правительства и направляющих ее на поддержание определенных количественных соотношений, могут выступать следующие:

• снижение общего объема государственного долга;

• стабилизация соотношения долг/ВВП;

• выравнивание темпов роста государственных расходов и темпов роста ВВП;

• равенство или превышение чистого объема инвестиций над чистым объемом государственного долга.

Указанные целевые ориентиры сдерживают "аппетиты" расходующих государственных ведомств, которые вынуждены соотносить свои требования но­вых бюджетных ресурсов с этими ограничениями. Без подобных ограничений динамика фактического дефицита государственного бюджета может оказаться трудноуправляемой.

"Правила" монетарной политики

Возможные "твердые курсы" кредитно-денежной политики Центрального банка:

1) поддержание стабильного темпа изменения де­нежной массы;

2. стабилизация рыночной ставки процента;

3. стабилизация номинального ВНП.

При стабилизации темпа изменения денежной массы ЦБ устанавливает на каждый год определенный уровень ее прироста и с помощью операций на открытом рынке, дисконтной политики или изменения нормы резервирования поддерживает стабильное денежное, предложение. При такой политике кривая LM имеет положительный наклон: так как предложение денег стабильно, то бо­лее высокому уровню выпуска Y₂ соответствует более высокая ставка процента R₂ (рис. 13.1). Этот курс ЦБ оказывается эффективным при относительно ста­бильной скорости обращения денег.

Рис. 13.1. Положительный наклон LM

При стабилизации процентной ставки ЦБ изменяет денежное предложе­ние с помощью указанных инструментов таким образом, чтобы фактическая среднерыночная ставка процента приблизилась к избранному целевому ориен­тиру. Этот курс позволяет относительно сократить эффект вытеснения частных инвестиций, сопровождающий стимулирующую фискальную политику. В то же время стабилизация ставки процента позволяет относительно стабилизировать динамику валютного курса, так как, при прочих равных условиях, между этими переменными наблюдается положительная функциональная зависимость.

Стабилизация ставки процента графически может изображаться в виде горизонтальной кривой LM, "зафиксированной" на уровне целевого ориентира R₀ (рис. 13.2).

Рис. 13.2. Горизонтальная кривая LM

Если правительство и ЦБ успешно координируют свои действия, то ста­билизация ставки процента может быть достигнута при традиционных наклонах кривых IS и LMw. их скоординированных сдвигах (рис. 13.3).

Рис. 13.3. Традиционные наклоны кривых IS и LM

Антиинфляционный потенциал курса на стабилизацию темпов измене­ния денежной массы более высокий, чем курса на стабилизацию рыночной ставки процента, однако в первом случае не удается избежать эффекта вытесне­ния.

Курс на стабилизацию номинального ВНП обладает наибольшим анти­инфляционным потенциалом, хотя практическая реализация такой политики осложняется тем, что ВНП изменяется со значительным временным лагом к любым мерам. Этот курс предполагает "фиксацию" вертикальной кривой LM на уровне избранного ориентира Y_0. (рис. 13.4).

Рис. 13.4. Вертикальная кривая LM

Если фактический номинальный ВНП оказывается выше заданного, то ЦБ с помощью мер кредитно-денежной политики снижает денежное предложе­ние, что сопровождается снижением занятости и выпуска. Если фактический ВНП ниже заданного уровня, то ЦБ проводит кредитно-денежную экспансию. Колебания уровня занятости при такой политике могут оказаться значительны­ми, хотя в более долгом периоде стабилизация выпуска предполагает и стабили­зацию уровня безработицы.