- •Тема 5:
- •1. Трансфертні ціни
- •2. Система мотивації за Вайцманом
- •Тема 6:
- •3. Perfomence Measurement: аналітична ситуація
- •10. Eva в системі показників ефективності діяльності підприємства
- •14. Хімічна фабрика займається виробництвом трьох видів продукції (а, б. С).
- •15. Аналіз точки беззбитковості: приклад 1 (1 продукт)
- •17. Target costing (тс): планування цільових показників витрат
- •Оцінка споживачами важливості окремих функцій продукту
- •16. Сvp аналіз: приклад 2 (декілька продуктів)
- •2. Тс: Матриця розподілу цільових витрат на окремі характеристики продукту
- •18.Розразунок індексу цільового показника витрат
- •19. Аналітичне завдання: Багатоступінчастий директ костинг
- •20. Завдання (багатоступінчастий директ-костинг)
- •1. Для вирішення завдання заповнити таблицю
- •Тема 8 : Фінансово-інвестиційна д-сть п-ва
- •Тема 9:Оцінка вартості п-ва
- •Тема 10 : зед
- •Тема 11: Контролінг
- •Тема 12: Бюджетування
Тема 9:Оцінка вартості п-ва
Задача 1
Визначте на основі наявності фінансової інформації вартість ЗАТ „Оцінка" методом зіставлення мультиплікаторів. У якості порівняння обрано ВАТ „Аналог," сумарна вартості отримання повного контролю над ВАТ „Аналог" склала 35,85 млн. грн. На основі зіставлення параметрів діяльності ЗАТ „Оцінка" та ВАТ „Аналог" складено наступну порівняльну таблицю.
|
|
ЗАТ „Оцінка" |
ВАТ „Аналог" |
|
Вартість активів, тис. грн. |
83 352,0 |
76 532,0 |
2 |
Власний капітал, тис. грн.. |
36 852,0 |
31 950.0 |
3. |
Free Cash Flow, тис. грн.. |
185,2 |
246,2 |
4. |
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
935,0 |
862,5 |
5. |
Чиста виручка, тис. грн. |
95 065,0 |
80 652,3 |
6. |
Довгострокові зобов'язання, тис. грн. |
23 485,0 |
17 835,0 |
7- |
Короткострокові зобов'язання, тис. грн.. |
23 015,0 |
26 747,0 |
8. |
Балансом вартість корпоративних прав, % |
210,58 |
155,8!. |
9. |
Вартість підприємства, тис. гри. |
? |
35 850,0 |
Розв’язок
Вартість п-ва за методом мультиплікаторів при n-к-сті показників, та однотипності розрахунків мультиплікаторів визначається:
ВП= (П+∑М)/ n, де
ВП – вартість п-ва
П- показник за яким визначається вартість
М – мультип-р
n- к-сть показників
Відповідні мультиплікатори розрах, як відношення певного показника до показника за яким визначається вартість.
Показник |
Мі |
1) вартість акт |
76532/35,85=2,134 |
2) ВК |
31950/35,83=0,89 |
3) FCF |
0,006 |
4) Опер CF |
0,024 |
5)Чиста варт-ть |
2,249 |
6) Довг зоб |
0, 497 |
7) Корост Зоб |
0,746 |
8) Балан вар-сть корпор прав |
0,004 |
9) Вартість п-ва |
|
Сума мультиплікаторів |
∑6,554 |
Вартість п-ва „Оцінка” = (35,85*6,554)/8=29,4 млн грн.
Задача 2
Результати фінансової діяльності ВАТ „Альфа" у поточному періоді характеризувалися наступними даними.
тис. грн. |
Показник |
1200,00 688,00 380,00 132,00 2400,00 615,00 1520,00 535,00 850,00 1385,00 80,00 6000,00 |
Статутний капітал Резервний капітал Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) інший власний капітал Власний капітал Забезпечення Довгострокові зобов'язання Короткострокові кредити інші короткострокові юбов'язашш Короткострокові зобов'язання Доходи майбутніх періодів Усього пасиви |
Визначте на основні наведених вище даних вартість ВАТ „Альфа" методом капіталізації очікуваних доходів, зважаючи, що фінансова політика підприємства на наступні періоди передбачає (1) цільова структура капіталу товариства визначена на рівні 2:5; (2) чистий прибуток підприємства очікується на рівні 180 000 грн.; (3) середня вартість позикового капіталу складає 18,0% річних; (4) безризикова ставка доходності на ринку капітал) складам 3,0%, (5) ризик, ідентифікований Із даним підприємством, оцінений на рівні 16,0%.
Розв’язок
Метод капіталізації.
ВП=П/К, де ВП- вартість п-ва
П- величина очікуван. доходів
К- ставка капіталізації, залежить від очікув дохідності та вартості капіталу.
К (WACC)= Квк ВК/К + Кпк ПК/К, де
Квк – вартість ВК,
Кпе – вартість ПК
Вартість ВК доцільно визначити як очікувану рентабельність на основі моделі моделі CAPM.
Квк(CAPM) = i + (Rm - i)* β, де
і – без ризикова ставка
Rm – сер. дохідність, будем брати Ккп
β- ризик
Квк(CAPM) = 3+(18 - 3) * 0,16 = 5,4%
К (WACC) = 0,054 * 2/7 + 0,18*5/7= 0,145
Вартість п-ва = 180000/0,145= 1241 т грн.
Задача 3
Використовуючи наведену нижче фінансову інформацію визначте середньозважену вартість капіталу (WАСС) відкритого акціонерного товариства „Альфа," використовуючи різні підходи до її оцінки. Прокоментуйте отримані результати та дайте рекомендації щодо
|
|
|
|
структура капіталу, % |
вартість капіталу, % |
Статутний капітал |
18,5 |
6,00 |
у т.ч. привілейовані акції |
1,5 |
9,50 |
Нерозподілений прибуток |
16,4 |
6,00 |
Резервний капітал |
6,5 |
6,00 |
Додатковий капітал . |
3.0 |
6.00 |
Всього власний капітал |
44,4 |
X |
Довгострокові банківські позики: |
8,5 |
8,50 |
Облігаційні займи |
8,0 |
9,25 |
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги |
30,5 |
0,00 |
Поточні зобов'язання за розрахунками |
7,6 |
7,50 |
Всього позиковий капітал |
55,6 |
X |
Всього пасиви підприємства |
100,0 |
|
Розв’язок
Серед. зважена вартість к-лу:
WACC = Квк*ВК/К + Кпк* ПК/К,
WACC s = Квк*ВК/К+(1-s)*Кпк*ПК/К, де
s – ставка податку на прибуток
Розрахунок проводимо в таблиці, але спочатку проведемо виокремлення вартості СК по привілейованим і простим акціям.
Елементи ВК |
В(П)К/К |
Кв(п)к |
WACC |
WACC Cs |
СК по простим акціям |
17 |
6 |
0,17*6=1,02 |
|
СК по привіл акціям |
1,5 |
9,5 |
0,015*9,5= 0,14 |
|
НП |
16,4 |
6,0 |
0,98 |
|
РК |
6,5 |
6,0 |
0,39 |
|
ДК |
3,0 |
6,0 |
0,18 |
|
Всього ВК |
- |
- |
2,72 |
2,72 |
Довг банк позики |
8,5 |
8,5 |
0,72 |
|
Облігаційні займи |
8 |
9,3 |
0,74 |
|
Кредит заборг-сть |
30,5 |
0 |
0 |
|
Пот зобовязання |
7,6 |
7,5 |
0,57 |
|
Всього ПК |
- |
- |
2,03 |
2,03*(1-0,25)=1,52 |
Всього вар-сть к-лу |
- |
- |
2,72+ +2,03= 4,75 |
2,72+ 1,52= 4,24 |