Общая характеристика методов оценки эффективности

Международная практика оценки экономической эффективности капитальных вложений существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка возврата инвестируемого капитала производится на основе показателя денежного потока (cash flow), который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

2. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

4. При определении ставки дисконта учитываются структура капитальных вложений и стоимость отдельных составляющих капитала.

Метод окупаемости - payback method

Период окупаемости - число лет, которое требуется фирме, чтобы восстановить свою первоначальную инвестицию за счет полученных чистых свободных средств.

Преимущества метода:

1. легкость расчетов и применения

2. метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта

3. акцент на Cash Flow, а не на учетную прибыль

4. внимание сфокусировано на наиболее ранние денежные притоки (Cash Inflows), которые наименее рискованны.

Недостатки метода :

1. не позволяет определить величину доходов за пределами срока окупаемости. В результате инвестиционное предложение с меньшим сроком окупаемости может оказаться более предпочтительным, чем вариант, способный принести больший суммарный доход.

2. не рассматривает стоимость денег с учетом фактора времени. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой дохода признаются равноценными.

Учетная, расчетная норма прибыли (arr).

• базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затрат основных и оборотных средств) в проект;

• дает характеристику вклада проекта в прибыль компании;

• единого и общепризнанного алгоритма расчета (ARR) не существует;

• в числителе может быть и доход до выплаты процентных и налоговых платежей (EBIT), и доход после налоговых, но до процентных платежей, т.е. [EBIT (1-Н)].

Основное достоинство - простота и доступность информации, используемой при его применении.

Основные недостатки:

1. базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках

2. не учитывает время притока и оттока средств, соответственно и возможности реинвестирования дохода

3. не принимаются во внимание инфляционные изменения

4. игнорируются неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия и доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми.