Это копия страниц из книги Логинова по вопросу экономической эффективности

Затраты на создание ИС могут быть распределены во вре­мени. Поэтому необходимо анализировать инвестиционные про­весы, представляющие потоки платежей, в которых инвести-рда отрицательны, а доходы положительны (рис. 32).

Рис. 32. Пример инвестиционного процесса

Если рассматривать ТИС как интегрированную систему, состоящую из множества ИС, то суперпозиция (наложение)

финансовых потоков (ФП) по созданию и эксплуатации этих систем с еще большей вероятностью представляет собой инвес­тиционный процесс,

В соответствии с действующими «Методическими реко­мендациями по оценке эффективности инвестиционных про­ектов» (утверждены Министерством экономики РФ, Министер­ством финансов РФ, № ВК477 от 21 июня 1999 г.) в качестве основных обобщающих показателей экономической эффектив­ности при внедрении современных высоких технологий используются:

• чистый доход;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности.

Чистый доход (ЧД) определяется как накопленный эконо­мический эффект от функционирования системы за весь период ее жизненного цикла (Т) за вычетом суммарных затрат за этот же период, т. е.:

где Э, — полученный экономический эффект от функциониро­вания системы в (i) году;

К. — затраты по системе (i) году.

Таким образом, чистый доход определяет лишь сальдо де­нежного потока за расчетный период, но не учитывает измене­ния реальной стоимости затраченных средств и полученного эф­фекта вследствие, например, инфляционных процессов в экономика Поэтому необходимо произвести дисконтирование, т.е. привести разновременные значения денежных потоков к их реальной цен­ности на определенный момент времени. Для этого используется коэффициент дисконтирования (a), определяемый как

где Е — норма дисконта (в долях единицы или в процентах в год);

t. — промежуточный год на протяжении жизненного ци» проекта, затраты и полученные результаты, в котором прга дятся к расчетному году;

t₀ — расчетный год, к которому приводятся разновремен­ные затраты и результаты. Обычно это год начала финансиро­вания системы.

202

При анализе инвестиционных процессов используются по­казатели чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и внутрен­ней нормы доходности (ВНД).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — это дисконти­рованный, накопленный экономический эффект от функциони­рования системы за весь период ее жизненного цикла за выче­том суммарных дисконтированньЕх затрат по ее созданию и об­служиванию за тот же период:

где ЧДД — чистый дисконтированный доход, получаемый от проекта создания ИС;

Т — срок жизни проекта в (t) интервалах планирования;

D_t — результаты, достигаемые на (t) интервале планирова-шя;

К_t — затраты, осуществляемые на (t) интервале;

E_t — ставка дисконтирования на (t) интервале.

Если суммарное значение денежных потоков равно нулю, то поступления от создания ИС хватает только на покрытие _: издержек. Если суммарное значение денежных потоков поло-жительное (ЧДД > 0), то проект создания ИС обеспечивает больше поступлений, чем необходимо для покрытия издержек. В этом случае инвестиционный процесс считается окупающим­ся. При наличии нескольких проектов (вариантов) создания ИС, при прочих равных условиях, следует выбирать тот вариант, ЧДД которого выше. Отметим, что в практике технико-эконо-мического обоснования инвестиционных проектов встречаются и другие названия ЧДД, например, интегральный эффект NPV (Net Present Value).

Внутренняя норма доходности (ВНД) — это такая ставка дисконта, при которой современная (приведенная) стоимость всех поступлений (доходов) от создания ИС равна приведенной | стоимости затрат на них.

Внутренняя норма доходности показывает предельный уро-вень ставки процента, при котором, например, взятые по этой

203

ставке инвестиции для создания ИС окупаются доходами. Став­ка дисконта, определяемая по этому методу, представляет со­бой максимальный уровень финансирования ИС, при котором создание системы остается безубыточным. ВНД — это задавае­мое инвестором значение коэффициента эффективности (до-j ходности, прибыльности и пр.), которое не должно быть мень­ше нормы дисконта. При его определении инвестор руковод­ствуется действующей и прогнозируемой нормой прибыльности. Тем самым инвестор страхует себя от возможного финансового риска.