Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Економ.аналіз.тема 5.doc
Скачиваний:
1
Добавлен:
24.11.2019
Размер:
143.36 Кб
Скачать

Стратегії фінансування потреби у короткостроковому капіталі

Між основними засобами і фіксованим оборотним капіталом (див. визначення вище) компанії існує також важлива схожість. Інвестиції у фіксований оборотний капітал по суті є перманентними (постійними), тому що підприємству доводиться постійно підтримувати його певний мінімальний рівень.

У міру розвитку підприємства потреби у збільшенні його основних засобів, як правило, повинні супроводжуватися зростанням фіксованого оборотного капіталу. Проте на відміну від основних засобів підприємства, фіксований оборотний капітал не складається з конкретних нерухомих одиниць поточних активів, він є фіксованим рівнем інвестування в оборотні активи, окремі елементи якого знаходяться у постійному русі. Тимчасовий оборотний капітал також складається активів, що постійно змінюють свою форму, проте потреби в ньому є сезонними, і тому його необхідний об'єм піддається циклічним коливанням.

Графік зростання потреб підприємства в капіталі зображений на рис.2 .

Пряма лінія, спрямована вгору показує, що з часом, у міру зростання бізнесу, підприємству потрібні додаткові основні і оборотні активи. Цю потребу в капіталі можна прийняти за базову. Крім базових потреб підприємство може випробовувати сезонні потреби в додаткових інвестиціях (тимчасовий оборотний капітал), які зображені хвилястою лінією.

Рисунок 2. Схема фінансування потреби підприємства в капіталі

Загальні потреби підприємства в капіталі можуть бути задоволені або за рахунок довгострокового, або короткострокового фінансування. Коли засобів з довгострокових джерел фінансування не вистачає, підприємству доводиться привертати короткострокові позики. І навпаки, при надлишку засобів, одержаних з довгострокових джерел фінансування компанія інвестує надлишок у короткострокові цінні папери.

Рисунок 3. Стратегії фінансування потреби в капіталі

На графіку А як постійні, так і сезонні потреби підприємства в капіталі покриваються за рахунок довгострокового фінансування. Таку стратегію можна охарактеризувати як найбільш консервативну. Означає, що у підприємства майже завжди знаходяться надмірні грошові засоби і ліквідні цінні папери. Підприємство постійно має позитивне значення чистого оборотного капіталу. Менеджери багатьох підприємств дотримуються саме такої стратегії.

Стратегія Б спрямована на точне зіставлення «термінів життя» активів і джерел їх фінансування. Так, наприклад, купівля будівель, устаткування і інших основних активів відбувається за рахунок випуску акцій і довгострокових облігацій, а фінансування запасів і дебіторській заборгованості відбувається за рахунок короткострокових банківських кредитів або комерційних векселів.

Стратегія, показана на графіку В є проміжною між двома крайнощами. У часи, коли у компанії є «зайві» гроші, вона інвестує їх в короткострокові цінні папери, і, навпаки, за часів сезонного дефіциту грошових коштів компанія вдається до позик. Усі три вищезазначені стратегії відрізняються одна від одної відносними розмірами використовуваних короткострокових позик. При агресивній стратегії використовується найбільша частка короткострокового боргу, а при консервативній якнайменша. Але не дивлячись на високий ризик, короткострокові позики мають деякі важливі переваги перед довгостроковими.

Переваги короткостроковго фінансування

Швидкість – короткостроковий кредит може бути одержаний значно швидше довгострокового. Випуск облігацій, наприклад, повинен супроводжуватися реєстрацією в

державних органах, підготовкою проспекту емісії, і т.д.

Вартість фінансування – хоча бувають виключення, відсотки по довгострокових позиках звичайно вищі ніж по короткострокових.

Гнучкість – якщо потреба в грошових засобах носить сезонний характер, компанії невигідно її фінансувати за рахунок довгострокових позик по наступних причин:

1. У разі довгострокової позики компанії доведеться виплачувати відсотки в той час, коли компанія не випробовує потреби в засобах;

2. Транзакційні витрати, повяз. із розміщенням довгострокової позики, вищі, ніж повязані із залученням короткострокового кредиту.

3. Часто договори про довгостроковому кредитуванні включають умови, що обмежують діяльність позичальника.

Недоліки короткострокового фінансування

Ризик – короткострокове запозичення несе в собі більші ризики, ніж довгострокове. Несподіване падіння попиту на продукцію, тимчасові проблеми з боржниками,

або які-небудь інші несприятливі умови можуть привести до ситуаціїнеспроможності повернути короткостроковий борг.

Аналіз дебіторської заборгованості

Процес появи нової і погашення старої дебіторської заборгованості практично безперервний. Розміри залишків дебіторській заборгованості варіюють залежно від того, як погашаються рахунки одними клієнтами і видаються нові торгові кредити іншим клієнтам. У більш довгостроковому плані середня дебіторська заборгованість може бути вищою або нижчою залежно від масштабів реалізованих товарів і послуг компанії, а також довготривалих тенденцій у платіжній дисципліні клієнтів. Певною мірою розмір дебіторської заборгованості залежить від загальних економічних умов, які не контролюються під-м. Проте існує ряд керованих чинників, від яких залежать як рівень так і якість рахунків дебіторів. Одним з таких чинників є кредитна політика.

Кредитна політика

Ціна продукції, її якість, гудвіл, реклама, гарантійне обслуговування, умови доставки і післяпродажне обслуговування є чинниками, що за великим рахунком визначають попит на продукцію під-ва. Кредитна політика – ще одна умова, від якого залежать як рівень продажів, так і пов'язані з ними прибутковість і ризики.

Кредитна політика визначається наступними параметрами:

1. Кредитними стандартами, які служать керівництвом для визначення мінімально допустимої фінансової стійкості клієнта. Клієнти, чиє фінансове становище не відповідає встановленим критеріям, дістануть відмову у видачі торгового кредиту.

2. Термінами кредиту, або кількістю днів з моменту покупки до її оплати.

3. Знижками при попередній (швидкій) оплаті рахунків або оплаті готівкою. Наприклад, під-во може реалізувати свою продукцію на умовах надання кредиту терміном 30 днів із 2% знижкою при оплаті покупки протягом 10 днів після виставляння рахунку-фактури.

4. Процедурами збору дебіторської заборгованості або заходами стосовно боржників, які прострочили оплату.

Будь-який із чотирьох названих чинників може мати великий вплив на об'єми і виручку від реалізації під-ва. Як правило, продажі мають тенденцію зростання при пом'якшенні вимог до кредитоспроможності клієнта, продовженні термінів оплати, збільшенні знижок і т.д.

Прямий взаємозв'язок між кредитною політикою і рівнем продажів дозволяє багатьом розглядати кредитну політику головним чином як інструмент маркетингу.

У даному випадку перед фінансовим менеджером стоять дві головні задачі – розробити і в подальшому дотримуватися політики видачі кредитів, і вести моніторинг дебіторської заборгованості з тим, щоб вчасно коректувати кредитну політику. У зв'язку з цим особливої важливості набуває аналіз індивідуальних рахунків дебіторів і, можливо, індивідуальний підхід до клієнтів. З одного боку, якщо встановити дуже жорсткі вимоги до фінансового положення клієнта, то ймовірно компанія втратить істотні об'єми продажів клієнтам, з якими у принципі вигідно вести торгівлю. З другого боку, встановлення занадто м'яких вимог приверне багато ризикових дебіторів, що зрештою створить безнадійні борги і збільшить витрати на їх збір. Тому необхідно знайти золоту середину між двома крайностями.

За відсутності кредитно-інформаційних агентств, які збирають і надають інформацію про кредитоспроможність осіб і компаній, аналітику доведеться самостійно вивчати фінансову звітність клієнта, або звертатися за відповідною інформацією до комерційних банків, в яких раніше обслуговувався клієнт. Після того, як інформація одержана, фінансовий менеджер (аналітик) може застосувати статистичний метод аналізу, або покластися на свою професійну думку.

При виборі кредитної політики оцінюються такі якості клієнта:

Надійність. В даному випадку це власне бажання клієнта повертати борги. Звичайно, не існує ніяких способів дати кількісну оцінку надійності, проте варто ознайомитись із кредитною історією клієнта.

Кредитоспроможність. Це можливість клієнта вчасно сплатити рахунок. Можливості залежать від ліквідності клієнта, прогнозу його грошових потоків, а також від співвідношення цих параметрів і суми боргу.

Розмір активів. Розмір активів може служити показником довгострокової фінансової стійкості клієнта. Уявлення про нього можна одержати з балансового звіту.

Наявність застави. Застава, надана під забезпечення торгового кредиту, створює додатковий захист, проте, як ми переконаємося пізніше, не може бути стовідсотковою гарантією виконання зобов'язань клієнтом.

Економічні умови. Загальноекономічні умови в країні або галузі можуть відобразитися на платоспроможності клієнта. Звично несприятливі зміни економічного клімату позначаються на всіх підприємцях, проте одні з них більш схильні до впливу, ніж інші.

Правове середовище. Правове середовище – це можливість в судовому порядку ефективно стягати борги з клієнтів при їх відмові платити. Якщо судова система громіздка, дорога або корумпована, витрати на стягнення боргів можуть перевищити вигоди від збільшення об'ємів виручки.