35.Последствия ограничения движения капитала.
Под ограничением движения капитала понимается набор мер, препятствующих свободному переливу капитала из одной страны в другую. Эти
меры могут быть направлены на сдерживание притока капитала из-за границы, другие, наоборот, – оттока капитала из страны.
К числу мер по регулированию движения капитала можно отнести, во-первых, администр. регулирование возможностей выхода на внешний рынок; во-вторых, влияние собственных намерений страны по поводу сбережений и инвестиций на мировые процентные ставки и, наконец, риск и проблемы принудительного исполнения обязательств относительно международных договоров заимствования и кредитования.
Когда осуществляется полное регулирование движения капитала, то
это может привести к финансовой автаркии, т.е. изоляции от внешнего мира, функционированию экономики при отсутствии внешнеэкономических
контактов с заграницей. При такой ситуации внутренние процентные ставки
не будут равны мировым (i ≠ i* и r ≠ r*), сальдо счета текущих операций будет равно нулю в каждом периоде (NX=0), а инвестиции будут равны национальным сбережениям (I=Sn).
На мировые процентные ставки могут оказывать влияние только не-
сколько промышленно развитых стран.
Риск неполучения долга может быть ограничен уровнем ссуды. Кредиторы могут осуществить и целый набор прямых санкций: замораживание предоставления новых кредитов, отмены краткосрочного кредитования для регулирования экспортно-импортных операций, подрыв внешней торговли должника и т.д. Эффект оттока и притока капитала в результате ограничения движения капитала может быть определен с помощью премии контроля
капитала (Пкк), рассчитанной как отклонение от покрытого процентного паритета (ППП):
Пкк1 = (it – it*) – (еF – еt)/еt , (3.18)
где it, it* – соответственно внутренняя и мировая процентные ставки; еF – годовой форвардный курс; еt – номинальный валютный курс в t-м году.
Если Пкк > 0, то данное ограничение препятствует оттоку капитала,
покрытый доход по зарубежным активам больше дохода по внутренним ак-
тивам. Если Пкк < 0, то ограничение препятствует привлечению капиталов
из-за рубежа18.
Если ограничения эффективны, то выравнивание доходности по внутренним и внешним активам невозможно. Внутренняя процентная ставка становится независимой от нормы доходности по вложениям в активы за границей.
36. Механизм регулирования валютных курсов тесно связан с динамикой
национальных уровней цен.
Взаимосвязь между национальнымиуровнями цен и валютными курсами находит свое отражение в законе единой цены. Закон единой цены действует в следующих условиях: 1) имеет место конкурентный рынок; 2) отсутствуют транспортные издержки; 3) нет официальных торговых барьеров (например, пошлин) и иных ограничений по пути продвижения товаров и капитала.
Действует закон единой цены на рынке благ и на валютном рынке. На
рынке благ в соответствии с данным законом одинаковые товары в разных странах должны продаваться по одной и той же цене, выраженной в одной и той же валюте. Рассмотрим закон единой цены на уровне всех товарных цен. Данное обстоятельство связано с принципом паритета покупательной способности (ППС)
Согласно принципу ППС обменный курс между валютами двух стран
равен отношению уровней цен в этих странах. Как правило, различают абсолютный и относительный ППС.
Абсолютный паритет покупательной способности отражает взаимо-
связь национальных уровней цен, определенных на основе потребительской корзины, с валютным курсом.
При этом внутренняя покупательная способность валюты страны
представляет собой цену потребительской корзины. Рост цен на внутреннем рынке приводит к падению внутренней покупательной способности валюты данной страны и пропорциональному ее обесценению на международном валютном рынке.
Обозначим: РА – цену потребительской корзины, выраженную в валю-
те страны А, а РВ – цену такой же корзины в валюте страны В. Если предположить, что одна и та же корзина отражает покупательную способность денег в обеих странах, то на основе принципа ППС можно рассчитать курс валюты А к валюте В, который будет равен:
.
При этом номинальный валютный курс меняется так, чтобы можно
было компенсировать различие в изменении стоимости потребительских
корзин в разных странах.
Однако следует отметить, что объем и структура потребительских корзин различных стран далеко не всегда одинаковы. Поэтому ценовой индекс,
значение которого зависит от доли каждого товара в корзине, не всегда будет соответствовать закону единой цены и принципу абсолютного ППС. В этой связи требуется рассчитать относительный ППС.
Под относительным ППС понимается равенство процентного изме-
нения обменного курса двух валют за любой период и разности между процентными изменениями национальных уровней цен.
В этом случае при расчете принимается изменение цен и валютного
курса, т.е. учитывается инфляция.
Формально данное условие можно представить в следующем виде.
A
где πАt и πВt – темпы инфляции соответственно в стране А и в стране В в t-м
году.
Относительный ППС определяется только к временному интервалу, в течение которого меняются уровни цен и валютные курсы.