- •Содержание
- •Глава 1. Финансовые отношения машиностроительного предприятия и принципы их организации. Роль финансов в деятельности предприятия 6
- •Глава 2. Финансовый капитал машиностроительного предприятия 55
- •Глава 3. Оборотный капитал, назначение и структура 65
- •Глава 4. Способы финансирования деятельности машиностроительного предприятия 82
- •Введение
- •Глава 1. Финансовые отношения машиностроительного предприятия и принципы их организации. Роль финансов в деятельности предприятия
- •1.1. Роль машиностроения в экономическом развитии народного хозяйства
- •1.2.Сущность и принципы организации финансовых отношений предприятия
- •1.3. Организационно – правовые формы предприятий
- •1.4. Фундаментальные концепции в теории финансов
- •1.5. Информация и ее роль в управлении финансами предприятия
- •1.6. Финансовый механизм коммерческой организации
- •1.7. Организация финансовой службы предприятия
- •1.8. Финансовая стратегия и финансовая политика машиностроительного предприятия
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 2. Финансовый капитал машиностроительного предприятия
- •2.1. Финансовые ресурсы предприятия и источники их формирования
- •2.2. Капитал предприятия и его классификация
- •2.3. Структура капитала и его стоимость.
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 3. Оборотный капитал, назначение и структура
- •3.1. Состав и структура оборотного капитала.
- •3.2. Определение потребности в оборотных средствах
- •3.3. Собственные оборотные средства и рабочий капитал, их сущность.
- •3.4. Финансовый цикл, значение для машиностроительного предприятия.
- •3.5. Кредитная политика предприятия
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 4. Способы финансирования деятельности машиностроительного предприятия
- •4.1. Принципы финансирования
- •4.2. Банковское кредитование
- •4.3. Проектное финансирование
- •4.4. Инвестиционный налоговый кредит
- •4.5. Лизинг как вид инвестиционной деятельности
- •4.6. Венчурное финансирование
- •4.7. Государственная поддержка инвестиционной деятельности предприятий
- •4.8. Краткосрочные источники финансирования
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 5. Доходы, расходы и прибыль машиностроительного предприятия
- •5.1. Доходы организации, их виды
- •5.2. Расходы организации
- •5.3. Сущность и виды прибыли
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 6. Денежный оборот и система расчетов
- •6.1. Движение денежных средств коммерческой организации
- •6.2. Методы оценки денежных потоков предприятия
- •Оценка денежного потока прямым методом
- •Косвенный метод оценки денежного потока
- •Метод оценки ликвидного денежного потока и его значение
- •Анализ отчета о движении денежных средств предприятия
- •6.3. Система расчетов в машиностроительном предприятии
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 7. Финансовое планирование
- •7.1. Цели и задачи финансового планирования.
- •7.2. Виды финансовых планов и их характеристика
- •7.3. Организация текущего планирования (бюджетирования) на предприятии
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Глава 8. Контроль результатов финансово – хозяйственной деятельности машиностроительного предприятия
- •8.1. Роль и виды контроля результатов деятельности предприятия
- •8.2. Организация финансового контроля на предприятии
- •8.3. Технология финансового контроля на предприятии
- •Вопросы и задания для обсуждения
- •Приложения
- •1. Нематериальные активы и расходы на ниокр
- •1.1. Наличие и движение нематериальных активов
- •1.3. Нематериальные активы с полностью погашенной стоимостью
- •1.4. Наличие и движение результатов ниокр
- •1.5. Незаконченные и неоформленные ниокр и незаконченные операции по приобретению нематериальных активов
- •Основные средства
- •2.1. Наличие и движение основных средств
- •2.2. Незавершенные капитальные вложения
- •2.4.Иное использование основных средств
- •3. Финансовые вложения
- •3.1. Наличие и движение финансовых вложений
- •3.2. Иное использование финансовых вложений
- •4.1. Наличие и движение запасов
- •4.2. Запасы в залоге
- •5. Дебиторская и кредиторская задолженность
- •5.1. Наличие и движение дебиторской задолженности
- •5.2. Просроченная дебиторская задолженность
- •5.3. Наличие и движение кредиторской задолженности
- •5.4. Просроченная кредиторская задолженность
- •6. Затраты на производство
- •8. Резервы под условные обязательства
- •9. Обеспечения обязательств
- •11. Государственная помощь
- •Литература
4.3. Проектное финансирование
Российская промышленность переживает острейший инвестиционный кризис. Согласно оценкам ИМЭМО РАН, только для замены и модификации активной части действующих производственных фондов требуется ежегодно 3036 млрд. долл. Это обстоятельство заставляет коммерческие банки искать новые формы кредитования предприятий.
Альтернативой инвестиционному кредитованию выступает в настоящее время проектное финансирование (ПФ). В силу своей гибкости эта форма является эффективным инструментом привлечения средств в условиях нестабильной экономики. Сегодня проектное финансирование получает все большее распространение в отечественной бизнес-среде, поскольку соответствует современным российским реалиям. Проектное финансирование обычно предоставляется особой компании, выделенной из структуры предприятия — владельцев проекта, и погашается только за счет средств, генерируемых активами в рамках проекта. Специфика проектного финансирования предполагает, что проекты реализуются на основе следующих принципов:
строго определенная или обособленная экономическая деятельность в рамках проекта;
грамотное управление рисками и наличие системы функциональных гарантий участников проекта;
наличие проработанной финансовой модели, являющейся базой для инвестирования и финансирования;
профессиональное управление проектом.
В классической схеме проектного финансирования, как правило, создается экономически и юридически обособленная проектная компания. У такого подхода есть несколько преимуществ. Это объясняется тем, что такая компания начинает работать «с чистого листа» и не связана с «прошлым». Ее наличие некоторые авторы относят к числу важнейших признаков ПФ. Проектная компания (ПК) создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно в целях реализации проекта. Чаще всего создание ПК диктуется тем, что получение проектного кредита отражается на балансе ПК, а не на балансе учредителей, которые этой операцией не хотели бы ухудшать свое финансовое положение. Такой метод кредитования носит название «вне баланса». Кроме того, создание ПК обеспечивает прозрачность проекта. Возникает меньше трудностей при определении и планировании денежных потоков, поскольку отсутствует влияние операций, не связанных с проектом. Прозрачность способствует установлению доверия между партнерами и более высокой оценке стоимости проекта. В традиционном финансировании инвестиций основных сторон всего две – это кредитор (инвестор) и заемщик. При проектном же финансировании круг задействованных лиц заметно шире. Перечень возможных участников и их роль в проекте показаны на схеме 4.1.
Кредиторы, участвующие в проектном финансировании, как правило, имеют возможность в случае дефолта претендовать только на активы проекта, а не на средства компаний-владельцев (так называемое не рекурсивное финансирование). Помимо владельцев проекта, формирующих акционерный капитал, проектное финансирование предполагает участие кредиторов, подрядчиков, поставщиков оборудования, страховых компаний, управляющей компании, поставщиков сырья и покупателей готовой продукции.
Рис. 4.1. Возможные участники проектного финансирования.
В определенных случаях могут использоваться также государственные средства (иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в завуалированной форме — в виде гарантий и налоговых льгот). Банк, участвующий в проекте, идет на высокий риск и только в том случае, если инвестиционный проект обещает очень высокую прибыль. Поэтому активно вникает в вопросы разработки и реализации инвестиционного проекта, управления введенного в эксплуатацию объекта, осуществляет оценку эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Одним из основных методов управления проектными рисками (т.е. рисками, связанными с реализацией инвестиционных проектов) является распределение этих рисков между всеми участниками реализации проектов. Особое внимание уделяется вопросу оценки запаса прочности проекта; этот запас определяется коэффициентом покрытия задолженности (debit coveraqe ratio – DCR), который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. В любом случае он не может быть меньше единицы.
Нередко для обеспечения координации всех участников, повышения эффективности работы «проектной команды» создаются консорциумы — временные соглашения о производственной, коммерческой, финансовой кооперации. Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них — предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В проектном договоре — порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (как правило, на конкурентной основе), графики работ, смета (в том числе четкое распределение затрат между заемщиком и кредитором).
Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5 и более процентов от общего объекта инвестиций в проект.
Следовательно, основными признаками проектного финансирования являются:
- при организации структуры финансирования проекта используются всевозможные существующие виды и источники финансирования, а также финансовые инструменты инновационного характера, при этом кредит является лишь одним из таких видов и источников;
- для реализации проекта часто создается специальная компания, которая обычно несет в себе функции Заемщика и Оператора проекта;
- проект подразумевает большое количество организаций, как участвующих в его финансировании, так и задействованных на различных этапах его подготовки и реализации;
- исходя из факта ограниченности (полного отсутствия) обеспечения вытекает такая существенная особенность, как принцип распределения рисков среди максимального количества участников проекта;
- величина, сложность проекта и структуры его финансирования объясняют длительные сроки подготовки проекта и проработки его различных аспектов участниками проекта (финансирующими участниками - в особенности). Эти же причины обусловливают объемность и сложность проектной и кредитной документации, создаваемой в рамках проекта.
Однако, для заемщика средств в рамках ПФ, кроме очевидных преимуществ этой схемы (прежде всего ограниченная ответственность перед кредитором), имеются и определенные минусы:
• повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками, а также повышенный комиссионный (комиссия за оценку проекта, комиссия за организацию финансирования, комиссия за надзор и т.д.);
• высокие затраты по предпроектным работам. Они могут достигать 10 и более процентов от стоимости проекта (подготовка технико-экономического обоснования, работы по уточнению возможностей по приобретению необходимого количества сырья, оценка воздействия будущего проекта на окружающую среду, углубленные маркетинговые исследования, другие вспомогательные предпроектные работы и исследования). Эти затраты несет потенциальный заемщик, без наличия детально проработанной предпроектной документации банк, как правило, заявку на финансирование проекта не рассматривает;
• достаточно длительный период времени от подачи заявки до принятия решения о финансировании (это связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т.д.);
• чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика (финансовый, производственный, коммерческий) со стороны банка (банковского консорциума);
• в некоторых случаях риск потери заемщика своей независимости (если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта).
Поэтому в ряде ситуаций для заемщика предпочтительнее будут «традиционные» схемы финансирования инвестиционных проектов (кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т.д.),
Ряд российских коммерческих банков исподволь готовится к применению принципов ПФ в своей деятельности, создавая в своих структурах отделы и управления ПФ, направляя своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов (например, РОССБЕРБАНК). И хотя, выдавая долгосрочные кредиты, банки по-прежнему в первую очередь обращают внимание на высоколиквидное обеспечение, а также на финансовое состояние заемщика, тем не менее, они все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, принятой в практике крупных зарубежных кредитных учреждений. Объективные потребности в структурной перестройке российской экономики и коренной модернизации ее технической базы неизбежно приведут к появлению таких форм организации финансирования инвестиционных проектов, как банковские консорциумы и синдикаты, инвестиционные банки и эмиссионные синдикаты. В этой связи актуальным становится изучение зарубежного опыта ПФ с точки зрения его использования на российской почве.