2. Инвестиции: виды и факторы. Функция инвестиций

ИНВЕСТИЦИИ

приток нового капитала в производство в текущем году

ЭЛЕМЕНТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО СПРОСА

1) реновационные (амортизация);

2) производственные инвестиции

(увеличение физического капитала);

3) создание ТМЗ;

4) инвестиции в жилищное строительство

Инвестиционный спрос − самая изменчивая часть AD. Инвестиции сильнее всего реагируют на изменение экономической конъюнктуры. С другой стороны, именно изменение объема инвестиций чаще всего является причиной конъюнктурных колебаний.

ФАКТОРЫ НЕСТАБИЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

1) продолжительные сроки службы оборудования;

2) нерегулярность инноваций;

3) изменчивость экономических ожиданий предпринимателей;

4) циклические колебания ВНП

ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

1) колебания инвестиций воздействуют на уровень AD, изменяя объем национального производства и занятости;

2) инвестиции в новые технологии и совершенствование технической базы является основой экономического роста;

3) неэффективное использование инвестиций ведет к "омертвлению" ресурсов

ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ

(связь с уровнем национального дохода)

автономные инвестиции

не зависят от уровня НД:

вложения в новую технику и повышение качества продукции, рисковые проекты

индуцированные (производные, стимулированные) инвестиции

следствие устойчивого

(не менее 2^х лет) увеличения AD и НД, изменение которого создает стимул к увеличению инвестиций

ФАКТОРЫ СПРОСА НА ИНВЕСТИЦИИ

1) ожидаемая норма чистой прибыли (IRR − внутренняя норма доходности

инвестиций);

2) реальная ставка процента

ФУНКЦИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

определяет обратную связь между объемом инвестиций и реальной ставкой процента при прочих равных условиях

I = e − dR + γY

I − автономные инвестиционные

расходы

e − автономные инвестиции,

определяемые внешними

экономическими факторами

d − коэффициент чувствительности

инвестиций к реальной ставке

процента

γ − предельная склонность к

инвестированию MPI = ∆I/∆Y

Из модели кругооборота ВНП следует, что макроэкономическое равновесие достигается при равенстве доходов и расходов экономических агентов, т.е. при AD = AS

МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РАВНОВЕСНОГО УРОВНЯ ПРОИЗВОДСТВА

"изъятия − инъекции"

"национальный доход −

совокупные расходы"

Изъятия потенциальных расходов из потока "доходы − расходы":

сбережения S

чистые налоги T_n

импорт M

Инъекции потенциально компенсируют потери от изъятий:

чистые инвестиции I_n

госзакупки G

экспорт X

Y = AE

Y = AE = C + I_n

Совокупные расходы AE представляют собой планируемые расходы домохозяйств и фирм,

т.е. AE = AD

Фактические расходы равны объему производства и отражаются в СНС

(показатель ВНП), т.е. Y = AS

изъятия →S+T_n+M=I_n +G+X←инъекции

для открытой экономики с вмешательством государства

Показатель ВНП имеет двоякий смысл:

• доходы экономических агентов

• расходы на приобретение товаров и

услуг

Y_доход = C + S использованный НД

Y_расход = C + I произведенный НД

C + S = C + I

S = I_n

для закрытой экономики без вмешательства государства

S = I_n

для закрытой экономики без вмешательства государства

Макроравновесие достигается при равенстве инвестиций и сбережений I = S.

Классическая и кейнсианская теория по−разному объясняют механизм их выравнивания.

КЛАССИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

КЕЙНСИАНСКАЯ ТЕОРИЯ

1. Равенство Y = AE (AS = AD) достигается только в условиях полной занятости: Y = Y^*, u = u^*.

2. Ситуация AD≠ AS непродолжительна в результате действия автоматических стабилизаторов − гибких номинальных переменных − P,W, R −

обеспечивающих равновесие на товарном рынке, рынке труда и рынке капитала.

3. Основным фактором динамики инвестиций и сбережений является ставка процента:

I = I(R)

S=S(R) → I(R) = S(R)

всегда

При повышении ставки процента домохозяйства будут больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Одновременно объем инвестиций будет сокращаться.

1. Равенство AD=AS возможно в условиях неполной занятости:

в точке A AD=AS, но Y₀ ≠ Y^*(Y₀<Y^*)

2. Жесткие номинальные переменные

(P,W, R) не снижаются с падением AD, в ответ на которое гибкие реальные переменные изменяются:

спад производства, рост циклической безработицы. Выход из спада связан со значительными потерями времени и средств. Поэтому необходима активная политика государства по стимулированию AD(создание "эффективного спроса"), особенно в

части инвестиций, т.к. расходы на потребление относительно стабильны

3. Динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами, т.к. они

осуществляются разными экономическими агентами по разным мотивам:

I (R) ≠ S(Y)

инвестор ≠ сберегатель

фирма домохозяйство

прибыль − накопление богатства

− обеспечение в

старости и т.п.

Механизмом выравнивания I = S является регулирование незапланированных инвестиций в ТМЗ.

КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ "ДОХОДЫ − РАСХОДЫ"

AE = C + I_n

Допущения

1) постоянный уровень цен (P − const)

2) амортизация

нераспределенная прибыль = 0

косвенный налог на бизнес

3) ВНП = НД = Y_d + T_n

Планируемые расходы

(AE = AD)

сумма, которую домохозяйства и фирмы планируют израсходовать на приобретение товаров и услуг

Фактические расходы

(Y = AS)

планируемые расходы

+ незапланированные инвестиции в ТМЗ при

неожиданных изменениях в уровне продаж

ФУНКЦИЯ ПЛАНИРУЕМЫХ РАСХОДОВ, AE = C + I_n, строится на основе функции потребления C = a + bY, смещенной вверх на величину I_n

На линии Y = AE ( линия 45^о) доходы уравновешиваются расходами.

В точке E достигается равновесие: Y (AS) = AE (AD).

Эта диаграмма называется "кейнсианским крестом".

AE₁ > Y₁ фирмы могут продать больше, чем произвели: ТМЗ сокращаются

AE₂ < Y₂ фирмы могут продать меньше, чем произвели: ТМЗ растут

Y₁ < Y₀ → AE₁ (AD) > Y₁ (AS) → ↓ ТМЗ → ↑Y, ↑ L

→ до Y₀: Y = AE

Y₂ > Y₀ → AE₂ (AD) < Y₂ (AS) → ↑ ТМЗ → ↓Y, ↓ L (AS = AD)

Изменение любого компонента автономных расходов, вызывающее кратное изменение ВНП, получило название мультипликативного эффекта.

Мультипликатор автономных расходов

коэффициент, характеризующий связь между изменением любого компонента автономных расходов и изменением равновесного уровня национального дохода

∆ Y 1

MULT_A = ------ = --------

∆A 1 − b

− чем выше b, тем больше MULT_A ;

− чем меньше b, тем меньше MULT_A

Мультипликативный эффект показывает процесс количественного приспособления экономики к новому равновесному состоянию без участия ценового механизма.

Впервые принцип мультипликатора описал английский экономист Р.Кан (1905 −1995) в 1931 г., еще до выхода в свет работы Дж.Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег" (1936).

Анализируя влияние общественных работ в рамках программы Ф.Рузвельта по преодолению кризиса и сокращению безработицы, Р.Кан показал, как первоначальные инвестиции, увеличивая доходы и занятость в каком−то секторе экономики, способствуют вторичной, третичной и т.д. занятости в отраслях по производству потребительских товаров.

Мультипликатор имеет принципиальное значение в кейнсианской теории. Именно в его механизме кейнсианцы усматривают возможность вывода экономики из состояния кризиса. Другие экономические школы − неоклассики, "новые классики" − относятся к механизму мультипликатора скептически или игнорируют его существование.

Дж.Кейнс считал, что доминирующим источником колебаний автономных расходов является неустойчивость инвестиционных расходов, на которые влияют волны оптимизма и пессимизма, − факторы, названные им "животными инстинктами".

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА МУЛЬТИПЛИКАТОРА

1) действует только в коротком периоде и постепенно затухает

( 6−10 месяцев − 2 года);

2) возможен в экономике с неполной занятостью, где Y₀ < Y^*;

3) первоначальный импульс дают автономные инвестиции, не зависящие от

уровня национального дохода;

4) действует как в режиме увеличения, так и сокращения НД в зависимости

от увеличения или уменьшения инвестиций (или любого другого элемента

совокупных расходов AE), повышая чувствительность НД и объема

выпуска к изменениям совокупного спроса AD;

5) в долгом периоде рост НД стимулирует увеличение не только

потребительского спроса, но и инвестиционного, причем в гораздо

бόльшей степени. Эти инвестиции называются индуцированными

(производными), которые дополняют и усиливают действие

мультипликатора, создавая эффект акселерации.

Акселератор

коэффициент, характеризующий связь между изменением объема инвестиций при изменении НД

I_t = f(∆Y) γ = ∆I / ∆Y или γ = 1/ mult

Фирмы будут осуществлять индуцированные инвестиции при устойчивом росте AD, ориентируясь на прирост НД в предшествующие годы:

I_t^индуц = γ (Y_t−1 − Y_t−2)

t − текущий год

(t − 1), ( t − 2) − предшествующие годы

γ − акселератор, или предельная склонность

к инвестированию MPI

ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1) акселеративное воздействие роста спроса на потребительские товары

происходит лишь при изменении темпов роста спроса, а не его

абсолютного увеличения;

2) новые инвестиции являются функцией от темпов роста спроса на

потребительские товары;

3) принцип акселерации обладает 2^усторонним действием:

− повышающим при увеличении темпов роста потребления

− понижающим − при их падении;

4) принцип акселерации раскрывает связь между I и II подразделениями

общественного производства.

МЕХАНИЗМ ДЕЙСТВИЯ ЭФФЕКТА АКСЕЛЕРАЦИИ

1. Автономные инвестиции увеличивают доход с мультипликативным

эффектом →

2. Рост дохода увеличивает спрос на потребительские товары →

3. Рост спроса на потребительские товары ведет к расширению

производства в соответствующих отраслях →

4. Увеличение производства потребительских товаров вызывает новый

виток роста спроса на товары производственного назначения →

5. Рост спроса на капитальные товары ведет к увеличению их

производства. При этом затраты на увеличение нового основного капитала

превышают стоимость выпускаемой продукции.

МОДЕЛЬ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ МУЛЬТИПЛИКАТОРА И АКСЕЛЕРАТОРА

(П.Самуэльсон − Дж.Хикс)

определяет процесс расширения и сокращения деловой активности, механизм самоподдерживающихся циклических колебаний

Y_t = bY_t−1 + γ(Y_t−1 − Y_t−2) + A

Y_t − объем НД в текущем году

bY_t−1 − доля потребления C в НД

γ(Y_t−1 − Y_t−2) − индуцированные

инвестиции

A − автономные расходы (C + I)

Наложение эффектов мультипликатора и акселерации ведет экономику в стадию подъема, который в определенный момент упирается в "потолок"

( величина Y^*). Это − ограничение амплитуды колебаний со стороны AS.

Экономика переходит в стадию спада, причем падение НД ограничено

"полом" (величина амортизации). Это − ограничение со стороны AD, элементом которого являются инвестиции.

Мультипликатор расходов

с учетом эффекта акселерации

1

MULT = -------------------------

1 − ( MPC + MPI)

MPC = b предельная склонность к

потреблению

MPI = γ предельная склонность к

инвестированию

ПАРАДОКС БЕРЕЖЛИВОСТИ

рост сбережений сокращает инвестиции:

чем больше общество сберегает, тем беднее становится

характерен для экономики с неполной занятостью, находящейся в состоянии депрессии и спада

Переход экономики в стадию спада вызовет сокращение доходов, а значит, и индуцированных инвестиций. Домохозяйства будут больше сберегать

( MPS > MPC) и меньше потреблять (с мультипликативным эффектом), что

сокращает AD. Растут ТМЗ, сокращаются производство и занятость, в итоге сокращается НД в целом и доходы различных социальных групп, вследствие чего уменьшаются сбережения и инвестиции.

Добродетель бережливости, которую проповедовала классическая школа,

оборачивается своей противоположностью.

Спад → ↓Y → ↓I индуц→ ↑S, ↓C (∆C×mult_C) → ↓AD → ↓Y,↓L →↓Y_d → ↓S, ↓I

ГРАФИЧЕСКАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ "ПАРАДОКСА БЕРЕЖЛИВОСТИ"

(для автономных и индуцированных инвестиций)

Рост сбережений означает сдвиг кривой S₀ влево в положение S₁.

Сокращение инвестиций на ∆I приведет к снижению равновесного уровня

НД на ∆Y.

Рост сбережений может оказать на экономику антиинфляционное воздействие в условиях, близких к полной занятости: снижение потребления и совокупных расходов AE, занятости и выпуска (с эффектом мультипликатора) ограничивают давление инфляции спроса − совокупный спрос AD уменьшается, произойдет сокращение производства и снижение уровня цен: ↑S → ↓C (∆C×mult_C), ↓AE →↓Y,↓L → ↓AD → ↓ P

Модель "кейнсианского креста" с жесткими ценами не позволяет показать процесс изменения уровня цен, она конкретизирует модель AD − AS

с гибкими ценами для анализа короткого периода.

РАВНОВЕСИЕ И ПОЛНАЯ ЗАНЯТОСТЬ

(государственная политика стимулирования совокупного спроса)

Заслугой Дж.М.Кейнса является вывод о возможности достижения равновесия при неполной занятости (в отличие от классиков).

Вместе с тем автоматический возврат к долгосрочному равновесию без вмешательства государства невозможен ( или сильно затруднен).

Отсутствие равенства I = S вызывает отклонение равновесного уровня

национального дохода Y₀ от потенциального объема Y^*, что ведет к появлению инфляционного или рецессионного (дефляционного) разрывов.

Задача государства − ликвидация этих отклонений путем изменения

уровня совокупных расходов AE (AD).

Инфляционный разрыв

величина, на которую совокупные расходы AE превышают объем НД в условиях полной занятости (Y₀ > Y^*)

Избыточные совокупные расходы AE относительно возможности увеличения производства давят на цены в сторону их инфляционного повышения.

Ликвидация инфляционного разрыва предполагает сдерживание AD и перемещение равновесия из точки A в точку B за счет сокращения AE:

∆Y = − И.р. × mult_A

Методы

− ограничительная бюджетно-налоговая политика (↓ G и ↑ T);

− ограничительная кредитно-денежная политика ( ↓ M_S)

Дефляционный разрыв

(рецессионный разрыв)

величина, на которую совокупные расходы AE меньше объема НД в условиях полной занятости

(Y₀ < Y^*)

Экономика находится в спаде, сберегается больше, чем потребляется. Эффект мультипликатора ведет к дальнейшему сокращению занятости и доходов. Для ликвидации дефляционного разрыва необходимо простимулировать AD, увеличив совокупные расходы AE:

∆Y = Д.р. × mult_A

Методы

− стимулирующая бюджетно-налоговая политика (↑ G и ↓ T);

− стимулирующая кредитно-денежная политика ( ↑ M_S)