2. Риск отдельного финансового инструмента.

Известны две основные методики оценки риска:

• анализ чувствительности конъюнктуры;

• анализ вероятного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности ценных бумаг (R) исходя из:

• пессимистичный (Дп);

• наиболее вероятный (Дв);

• оптимистичный (До)ее оценки.

Этот размах вариации и рассматривается как мера риска, который связан с данной ценной бумагой:

R = До – Дп.

Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска данной ценной бумаги.

Таки образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рисковым является данный вид актива. Основные этапы расчетов:

1. делаются прогнозные оценки значений доходности (Кі) и вероятностей их осуществления (Рі);

2. рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кв):

3. рассчитывается стандартное отклонение (Ос):

4. рассчитывается коэффициент вариации (V):

V = Oc / Kв.

Риск ценных бумаг должен рассматриваться во времени: чем дольше горизонт планирования, тем труднее предположить доходность ценных бумаг, т.е. размах вариации доходности и коэффициент вариации увеличивается. Т.е. с течением времени риск возрастает.

Главный вывод такой: чем более долговременным является вид ценных бумаг, тем он более рискован, тем более вариация доходности. Например, акции считаются более рискованны, чем облигации.

3. Риск инвестиционного портфеля.

Риск отдельного актива не может рассматриваться изолировано.

Любая новая инвестиция (ЦБ) должна быть проанализирована с точки зрения ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного портфеля в целом.

Поскольку все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их сочетание в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля.

Для оценки риска портфеля ценных бумаг используются те же методики:

• анализ чувствительности конъюнктуры;

• анализ вероятного распределения доходности.

Но собственность состоит в том, что исходные характеристики для расчетов находятся по средней арифметической взвешенной.

Тема 10. Модель взаимосвязи риска и доходности

1. Принципы формирования портфеля инвестиций.

Задача формирования инвестиционного портфеля особенно активна для инвестиционных институтов, т.е. организаций, которые профессионально занимаются размещением средств в своих элементов на рынке капиталов.

Инвестиционные институты профессионально управляют финансовыми ресурсами своих клиентов. Есть различные критерии, исходя из которых компании берется за управление финансовыми ресурсами. Один из них – это размер ресурсов (это должно быть не менее 50-100 тыс. долл.). Если формируется индивидуальный портфель – то это 500 тыс. долл. и более. В нашей стране компании снижают этот лимит до 10 тыс. долл. т.к. концентрация капитала незначительна.

После выделения клиентом валютных средств, приступает компания к формированию инвестиционного портфеля.

Методов формирования инвестиционного портфеля множество, но наибольшим авторитетом пользуется теория инвестиционного портфеля Шарля В. и.В. Марковица.

Основные принципы ее следующие:

1. успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов;

2. риск инвестиций в определенный вид ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прогнозируемой прибыли от ожидаемого значения.

Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли в прошлом, а риск определяется как среднеквадратичное отклонение от ожидаемой прибыли.

3. общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой (необходимо создавать желаемую пропорцию активов раздельных типов);

4. все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля несет вероятностный характер конструирования в портфеля в соответствии с классической теорией возможно при наличии ряда факторов:

• сформировавшегося рынка ценных бумаг;

• определенного периода функционирования его;

• статистики рынка.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

1. формирование целей его создания и определения их приоритетности. задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонение от ожидаемой прибыли;

2. выбор финансовой компании (репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов);

3. выбор банка, который будет вести инвестиционный счет