3. Структура рынка форвардных контрактов.

1. Рынок классических форвардных контрактов (внебиржевой и биржевой).

2. Рынок репо (обмен).

3. Рынок «при выпуске».

РЕПО – разновидность форвардного контракта – соглашение между контрагентами, по которому одна сторона передает другой ценные бумаги (чаще акции) с обязательством выкупить их через указанное время по более высокой цене.

(Даем кому-то подержать наши ценные бумаги. Кредит под ценные бумаги. Выкупить ценные бумаги чуть дороже. Одна сторона берет кредит, другая - получает ценные бумаги на время). Это прямая сделка.

Обратное репо (сделка) – обязательство о покупке ценных бумаг с обязательством последующей продажи этих бумаг по более низкой цене. (покупаем бумаги на 3 месяца, но обязуемся вернуть их дешевле. Смысл – привлечение бумаг.) Заключаются на разный срок от нескольких дней до нескольких месяцев. Впервые появились в США. Меньше суток – ночное репо.

РЫНОК «ПРИ ВЫПУСКЕ» – форвардные контракты, которые заключаются на ценные бумаги до их выпуска (размещения). Цель: установление прогнозного курса, будущий курс ценных бумаг. Для инвесторов – гарантия будущей покупки, страхование от изменения. Для эмитентов – формируют будущий спрос. Во Франции традиционно – 2 дня до размещения, в США – до 10 дней до размещения.

Рынок фьючерсных контрактов

1. Характеристика фьючерсного контракта.

2. Механизм торговли фьючерсными контрактами.

3. Финансовые платежи во фьючерсной торговле.

1. Характеристика фьючерсного контракта.

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор на поставку биржевого актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при заключении сделки. Стандартизирован во всем, кроме цены.

Сходство фьючерса и форварда – на будущее, обязательство, твердые сделки (обязательны к исполнению).

Различия:

• фьючерсы торгуются только на биржах (содержат механизм офсетной сделки), а форварды – могут торговаться вне биржи и на бирже;

• фьючерсный контракт стандартизирован (по форме и по содержанию) /товар, срок, условия поставки/, а форвардный контракт – стандартизирован только по форме, содержание не стандартизировано. Форвардных контрактов намного больше.

Пример фьючерсный контракт.

Фьючерсы и форварды сравнить.

Каждая биржа сама разрабатывает контракт (заимствование стандартных форм);

• гарантии. Исполнения и расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей, расчетной палатой. По форвардному контракту гарантами выступают только контрагенты сделки.

• Цели. Для форварда основная цель – поставка, для фьючерса – не поставка (хеджирование, спекуляция). Завершение форварда – поставка, фьючерса – обратная офсетная сделка. Целью заключение фьючерсного контракта является получения прибыли и имеет спекулятивную окраску.

• Форвардный контракт может заключаться на любой актив, а фьючерсный – на биржевой (стандартизированный).

Стандартизация фьючерсного контракта имеет свои плюсы и минусы.

+Резкое ускорение процесса заключения сделки;

+Увеличение количества заключаемых сделок;

+удешевление, снижение затрат на сам процесс заключения сделок, т.к. торговля осуществляется в упрощенной форме со ссылкой на контракт;

+упрощение расчетов по сделкам;

+расширение круга участников за счет привлечения лиц, не владеющих активом.

Однако спецификация имеет минусы:

- сужается круг активов (только биржевые, стандартизированные товары);

- контракт не отражает индивидуальных (желаемых) требований контрагента.

Спецификация фьючерсного контракта – основные стандартные положения. Спецификация разрабатывается биржей, исходя из потребностей конкретного рынка, и утверждается государственным органом регулирования фьючерсной торговли.

Цель разработки спецификации: дать краткую характеристику контракта, чтобы не повторять ее при каждом заключении сделки.

Структура спецификации контракта:

• Наименование базисного биржевого актива (медь, доллар США);

• Размер контракта- количество актива в натуральном, денежном выражении или специальная конструкция (фьючерсы на прогноз погоды – показатель, значение, рассчитанное по специальное формуле), на который заключается 1 фьючерсный контракт; 100$

• Спецификация актива – стандартное требование к качеству вещественных, товарных активов, на который заключаются контракты. Для того, чтобы фьючерс был завершен поставкой. (пшеница определенного сорта);

• Продолжительность контракта (месяц, 3 месяца, 6 месяцев, 9 месяцев);

• Месяц, период поставки – ликвидационный период;

• Последний день торговли.

Последние 3 – временные параметры.

Для товарных фьючерсов – ликвидационный период. Для завершения поставкой.

• Модель цены актива (модель котировальной цены) – стоимостной показатель за единицу актива. (цена за 1 долл., кол-во денег за тонну зерна), если актив невещественный (индекс, процентные ставки) – 100-процентная ставка.

• Минимальное изменение цены (шаг цены) – 1 коп, 1 руб., определяет чувствительность торга к изменению на рынке;

• Расчетная цена (котировальная цена) – отражается модель выведения котировальной цены (средняя арифметическая по ценам, заключенным на торге, также может быть цена последней сделки). Для расчетов всех результатов, для расчетов всех марж.