Тема 4. Механизмы управления корпоративными конфликтами

Цель изучения темы: знакомство с российской практикой корпоративных конфликтов интересов.

Задачи изучения темы:

• виды корпоративных конфликтов

• способы защиты от недружественного поглощения

• проблемы « размывания капитала» и защита прав миноритарных акционеров;

• защита прав инвесторов при реорганизации акционерных обществ;

• судебные и внесудебные формы защиты прав инвесторов.

Успешно изучив тему, Вы:

Получите представление:

• правах, связанных с приобретением акций акционерами

• наиболее распространенные нарушения прав миноритарных акционеров

Будете знать:

• причины возникновения корпоративных конфликтов;

• функцианальные задачи совета директоров по управлению рисками;

• анализ риска и принятие контрмер;

Учебные вопросы темы:

1. Проблемы, которые могут быть решены с использованием возможностей рынка ценных бумаг

2. Организационные мероприятиями которыми достигается осуществление экономической безопасности общества

3. Косвенные признаки враждебного поглощения:

4. Стратегические виды защиты корпорации

5. Факторы, которые учитываются при разработке стратегии враждебного поглощения .

6. Этапы стратегии враждебного поглощения.

7. Классификация корпоративных конфликтов по виду и типам.

Существуют различные классификации прав акционеров

Законом «Об акционерных обществах» за акционером закреплены следующие права, вытекающие из экономической сущности акции:

а) право на получение части прибыли общества в виде дивидендов;

б) право на участие в управлении;

в) право на часть имущества общества при его ликвидации;

г) право на получение информации о деятельности общества;

д) права акционеров, возникающие при определенных условиях:

К безусловным правам акционеров относятся:

• участие в общем собрании акционеров;

• получение информации о деятельности общества;

• участие в распределении прибыли;

• возмещение ущерба, причиненного акционеру (инвестору) обществом вслед­ствие содержащейся в проспекте ценных бумаг недостоверной и/или вводящей в заблуждение информации;

• получение в случае ликвидации общества части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами.

К безусловным правам акционеров относятся:

• участие в общем собрании акционеров;

• получение информации о деятельности общества;

• участие в распределении прибыли;

• возмещение ущерба, причиненного акционеру (инвестору) обществом вслед­ствие содержащейся в проспекте ценных бумаг недостоверной и/или вводящей в заблуждение информации;

• получение в случае ликвидации общества части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами.

Обусловленные права акционеров, в свою очередь, делятся на:

• права, обусловленные категорией акции: обыкновенные или привилегирован­ные акции;

• права, обусловленные типом общества: открытое или закрытое акционерное общество;

• права, реализация которых возможна при появлении определенных обстоя­тельств:

а) при аккумулировании акционером определенного пакета акций;

б) связанные с выпуском или приобретением обществом размещенных им акций;

в) при принятии общим собранием акционеров решения о реорганизации общества;

г) при с принятии общим собранием акционеров решения о совершении крупной сделки;

д) принятии общим собранием акционеров решения о внесении изменений и дополнений в устав общества.

К имущественным правамотносятся права акционеров,связанные с:

• приобретением акций акционерами;

• отчуждением акций, принадлежащих акционерам;

• получением дохода в виде дивиденда от принадлежащих акционерам акций;

• получением части имущества в случае ликвидации акционерного общества;

возмещением убытков, причиненных акционеру по вине акционерного обще­ства

К неимущественным правам относятсяправа акционеров, связанные с

• правом на участие в управлении акционерным обществом;

правом на получение информации о деятельности общества. Неимущественные права хотя непосредственно и не связаны с имущественными отношениями, но они тем не менее способствуют получению дохода и эффективному ис­пользованию капитала акционерного общества

Формы нарушения прав миноритарных акционеров.

Наиболее распространенными нарушениями прав миноритарных акционеров яв­ляются следующие:

• нарушение эмитентом порядка подготовки и проведения общих собраний акци­онеров;

• установление эмитентом в уставе общества и/или внутренних документах, рег­ламентирующих деятельность общества, норм, ограничивающих права и инте­ресы акционеров;

• нарушение порядка и сроков выплаты дивидендов;

• нарушение законодательства о порядке принятия решения о подготовке и орга­низации эмиссии акций, порядке их размещения;

• непредставление, несвоевременное и неполное раскрытие информации о дея­тельности эмитента; Ответьте на вопрос

• невыполнение требований законодательства о предоставлении акционерам пра­ва требовать выкупа у них акций при появлении у акционеров такого права;

• нарушения требований законодательства о рынке ценных бумаг субъектами ин­фраструктуры рынка ценных бумаг (реестродержателями, депозитариями, бро­керами, финансовыми консультантами и иными участниками).

При рассмотрении исков о признании недействительным решения общего собра­ния акционеров следует учитывать, что к нарушениям Закона, которые могут служить основаниями для удовлетворения таких исков, относятся:

• несвоевременное извещение (неизвещение) акционера о дате проведения общего собрания;

• непредоставление акцио­неру возможности ознакомиться с необходимой информацией (материалами) по вопро­сам, включенным в повестку дня собрания.

Проблема «размывания капитала» и защита прав миноритарных акционеров

Изменения внесенные в федеральное законодательство с целью предотвращения «размывания капитала».

1. Закрытая подписка теперь возможна только по решению общего собрания ак­ционеров, принятому тремя четвертями голосов. Ранее существовала возмож­ность принятия данного решения Советом директоров простым большинством голосов.

2. В случае закрытой подписки акционеры, голосовавшие против или не прини­мавшие участия в голосовании имеют преимущественное право приобретения акций. Ранее такого правила не было.

3. Преимущественное право акционеров на приобретение дополнительно эмити­рованных по открытой подписке акций стало обязательным.Ранее данное пра­во было только у акционеров тех обществ, где это право было закреплено в ус­таве. Причем общее собрание могло принять решение о неприменении данного права.

4. Решение по вопросу об увеличении уставного капитала теперь принимается об­щим собранием только по предложению Совета директоров(п. 3 ст. 49). Ус­ложнена процедура принятия решения о дополнительной эмиссии.

5. Дополнительная эмиссия акций более чем на 25% от ранее размещенных те­перь возможна только по решению общего собрания акционеров, принятому тремя четвертями голосов.Ранее данное решение могло быть принято Сове­том директоров либо общим собранием акционеров простым большинством голосов. Это нововведение увеличивает права общего собрания по вопросу о до­полнительной эмиссии.

6. Решение Совета директоров о дополнительной эмиссии акций теперь должно быть принято единогласно. Ранее это решение могло быть принято простым большинством. Принять решение о дополнительной эмиссии без учета мнения акционеров, имеющих хотя бы одного представителя в Совете директоров, те­перь будет невозможно.

7. Дробные акции, образовавшиеся при консолидации, теперь не подлежат обяза­тельному выкупу.Данное нововведение, видимо, будет способствовать реше­нию проблемы многочисленных споров, возникающих при проведении консо­лидации акций российскими акционерными обществами.

Наиболее часто встречающимися способами размывания капитала являются:

• увеличение уставного капитала акционерного общества путем выпуска допол­нительных акций;

реорганизация акционерного общества.

Общие рекомендации по защите прав акционеров, владеющих неболь­шим количеством акций :

• участие во всех общих собраниях акционеров общества;

• использование преимущественного права на приобретение размещаемых ак­ций и иных эмиссионных ценных бумаг общества (в случае размещения акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества посредством закрытой подпис­ки). Для получения преимущественного права акционер должен голосовать против или не принимать участие в голосовании по вопросу о размещении та­ких акций и ценных бумаг;

• детальное, внимательное изучение документов, представляемых на рассмотре­ние и утверждение акционерам, правовая экспертиза таких документов;

• использование своего права на доступ к документам общества;

• активное обжалование в судебном порядке тех действий (бездействия) и реше­ний органов управления акционерного общества, которые нарушают права ак­ционеров или могут привести к нарушению прав.

Защита прав инвесторов при реорганизации акционерных обществ

В зависимости от формы реорганизации права и обязанности реорганизуемых об­ществ переходят к новым обществам на основании следующих документов:

а) при слиянии, присоединении и преобразовании обществ - к вновь возникшему предприятию на основании передаточного акта;

б) в случае разделения или выделения предприятия - к вновь созданным обще­ствам в соответствии с разделительным балансом.

Основные формы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг

Группы инвесторов:

• население;

• коллективные инвесторы;

• коммерческие банки;

• страховые компании;

• государство;

• иностранные инвесторы (нерезиденты);

• иные инвесторы.

Формы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг:

• регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бу­маг по обслуживанию различных групп инвесторов;

• поддержка развития различных форм страхования инвестиций и формирова­ние гарантийных фондов за счет различных инвесторов;

• регулирование деятельности инвесторов по вложению средств в различные виды ценных бумаг.

Различают юрисдикционную и неюрисдикционную формы защиты права.

Юрисдикционная форма защиты- это защита гражданских прав государственными или уполномоченными государством органами, что подразумевает возможность защиты этих прав в судебном или ином процессуальном порядке.

Неюрисдикционная форма защи­ты- защита гражданского права самостоятельными действиями лица без обращения к государственным и иным уполномоченным органам.

Способы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг:

• реституция (восстановление положения, существовавшего до нарушения права),

• возмещение ущерба инвестору эмитентом, финансовым консультантом, независимым оценщиком, аудитором и другими лицами, подписавшими проспект ценных бумаг,

запрет или ограничения проведения профес­сиональным участникам рынка ценных бумаг отдельных операций на рынке ценных бу­маг на срок до 6 месяцев, приостановления и/или аннулирования выпусков ценных бу­маг и т.д.

Судебная защита прав акционеров по Закону «Об акционерных обществах»

Ко всем судебным спорам, которые связаны со сферой рынка ценных бумаг и с защитой прав инвесторов, относятся следующие предпосылки.

• Лицо, обращающееся в суд за защитой своих интересов, должно обладать про­цессуальной правоспособностью (способностью быть стороной в процессе).

• Заявление, с которым инвестор обращается в суд, должно подлежать рас­смотрению суда общей юрисдикции (дело должно быть подведомственно этому суду).

• Отсутствие вступившего в законную силу судебного решения, вынесенного по спору между теми же сторонами, о том же предмете и по тем же основаниям, или отсутствие вступившего в законную силу определения суда о прекращении производства.

• Отсутствие соглашения между сторонами о передаче спора на рассмотрение третейского суда.

К ведению арбитражных судов относится:

• рассмотрение дел по спорам между акцио­нером и акционерным обществом, вытекающим из деятельности общества,

• рас­смотрение экономических споров и иных дел в сфере экономической и иной предприни­мательской деятельности, за исключением трудовых споров.

Классификация споров между участниками рынка ценных бумаг:

• споры между эмитентом и инвестором;

• споры между эмитентом и профессиональным участником рынка ценных бумаг;

• споры между инвестором и профессиональным участником рынка ценных бумаг;

• споры между эмитентом или инвестором и федеральным органом исполни­тельной власти по рынку ценных бумаг и иными федеральными органами ис­полнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг;

• споры между профессиональными участниками рынка ценных бумаг феде­ральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг и иными органами исполнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг.

Способы защиты прав акционеров в соответствии с законом «Об акционерных обществах :

• возможность акционера обжаловать в суд любое решение общего собрания акционеров, которое было принято с нарушением требований закона, иных правовых актов РФ, устава общества, если он не принимал учас­тия в работе этого собрания или голосовал против принятия решения и этим решением нарушены его права и законные интересы.

• акционер закрытого акционерного общества вправе требовать в су­дебном порядке перевода на себя прав и обязанностей покупателя акций, в случае если было нарушено преимущественное право этого акционера на приобретение акций зак­рытого акционерного общества

• Общие права акционеров

• В судебном порядке возможна защита прав акционеров исходя из факта владения акциями.

• Право на участие в общем собрании акционеровкосвенно защищается предъявле­нием иска о признании недействительным решений общего собрания акционеров.

• Право получения информации о деятельности общества защищается иском о по­нуждении общества к исполнению обязанностей по предоставлению предусмотренной законом информации

• Право на участие в распределении прибыли в случае начисления и невыплаты ди­видендов защищается иском о понуждении общества к исполнению обязанностей по выплате дивидендов или иском о взыскании дивидендов.

• Право акционера на возмещение ущерба, причиненного ему обществом вслед­ствие содержащейся в проспекте ценных бумаг недостоверной, неполной или вводящей в заблуждение информации, защищается иском к обществу о возмещении причиненного ущерба. Аналогичный иск может быть предъявлен к любому из лиц, подписавших про­спект ценных бумаг, которые солидарно несут субсидиарную с эмитентом ответствен­ность за ущерб, причиненный акционеру.

• Право на получение части имущества, оставшейся после расчетов с кредиторами в случае ликвидации общества, защищается иском о понуждении общества к исполне­нию обязанности по выплате денежных сумм или выдаче имущества в натуре, а в случае преднамеренного (умышленного) банкротства или совершении неправомерных действий при банкротстве - в порядке уголовного судопроизводства.

• Внимание! Могут быть дополнительные права акционеров, возникающие из факта владения определенным пакетом акций.