18. Пользователи объектов капитальных вложений

Пользователи объектов капитальных вложений - юридические и физические лица (включая иностранные), а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные организации, для которых создают указанные объекты. Инвесторы могут выступать в роли пользователей объектов капитальных вложений. Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух н более субъектов, если иное не установлено договором или государственным контрактом, заключаемым между ними.

4.Принципы и показатели экономической эффективности инвестиционных проектов.

1. Основополагающие принципы оценки эффективности долгосрочных инвестиций

К оценке эффективности инвестиционных проектов, независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей осуществления на основе единых принципов, относятся:

– рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

– моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

– сопоставимость условий сравнения различных проектов;

– положительность и максимум эффекта;

– учет фактора времени;

– учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений;

– сравнение «с проектом» и «без проекта»;

– учет всех наиболее существенных последствий проекта

– учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

– многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

– учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

– учет влияния инфляции;

– учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

2. Классификация показателей оценки экономической эффективности

Выделяют следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:

I. Дисконтные показатели.

1. Чистый дисконтированный доход NPV

2. Внутренняя норма рентабельности IRR.

3. Модифицированные ставки рентабельности

3.1 Модифицированные внутренняя норма прибыли МIRR. 3.2 Маржинальная рентабельность инвестированного капитала МRIС.

4. Дисконтированный срок окупаемости DPB.

5. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности.

5.1 Годовые эквиваленты затрат АЕС.

5.2 Годовая чистая текущая стоимость АNPV.

6. Индекс рентабельности РI.

7. Показатели, скорректированные с учетом ставки реинвестирования.

7.1 Коэффициент реинвестирования денежных средств К_TW

7.2 Чистая текущая стоимость с учетом реинвестирования денежных средств.

8. Минимум приведенных затрат.

II. Комплексные показатели, рассчитываемые на основе СВА – подхода.

III. Показатели, не учитывающие фактор времени.

1. Максимизация проектной прибыли АСРВ.

2. Срок окупаемости РВ.

3. Учетная форма рентабельности АRR.

4. Коэффициент сравнительной экономической эффективности К_э.

5. Ожидаемый экономический эффект от видения инвестированных мероприятий Э_т.

Наиболее используемые в инвестиционном анализе показатели и способы из расчета приведены в таблице.

Наименование показателей	Методика расчета
1. Чистая текущая стоимость (NPV) – разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков за весь срок реализации инвестиционного проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат	NPV =∑ Pt / (1+r)t- IC0 NPV =∑ Pt / (1+r)t- ∑ICt /(1+r)t
2. Внутренняя норма рентабельности (IRR) минимальная величина рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта	Данный показатель определяется след. уравнением: NPV =- IC0+∑ Pt /(1+IRR)t= 0 Существует несколько способов расчета IRR. Наиболее распространенный является расчет с использованием упрощенной формулы IRR = ra + NPVa / NPVa – NPVb* (rb- ra ), При этом должны соблюдаться следующие неравенства: rа< IRR< rb и NPVb <0< NPVa
3. Учетная норма рентабельности (АRR) находится из отношения средней посленалоговой прибыли к средней величине инвестиций, скорректированных на величину начисленной амортизации	ARR = ∑ PNt /n / (IC0 - ∑ Dt)/2
4. Индекс рентабельности инвестиций (РI) равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на величину начальных инвестиционных затрат	РI = ∑Pt / (1+r)t/∑ICt /(1+r)t
5. Дисконтированный срок окупаемости (DPB) определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из текущих денежных потоков	DPB = min n, при котором ∑Pt *1/(1+r)t≥ IC0
6. Годовые эквивалентные затраты (АЕС) показывают среднегодовую величину возмещения издержек инвестированного в проект капитала	АЕС = IC0 /∑1/(1+r)t