- •Раздел 1. Общая часть
- •1. Общие требования к образованию дипломированного специалиста.
- •2. Принципы построения курса.
- •3. Цели и задачи курса.
- •Раздел 2. Содержание курса лекционных занятий.
- •Тема 1. Понятие инвестиций и долгосрочной инвестиционной политики предприятия.
- •2.Инвестиционная политика предприятия и её составные части.
- •3. Понятие инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата и инвестиционного потенциала.
- •4. Инвестиционная привлекательность предприятия
- •4.1. Дискуссионные вопросы трактовки термина «Инвестиционная привлекательность предприятия»
- •4.2. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия в Российской Федерации
- •Тема 2. Инвестиционные проекты предприятий и оценка их эффективности.
- •2.Оценка эффективности инвестиционных проектов.
- •3. Формирование бюджета капиталовложений
- •Тема 3. Инвестиционная деятельность предприятия и источники её финансирования.
- •2. Собственные источники финансирования.
- •3. Заёмные источники финансирования.
- •4. Привлечённые источники финансирования.
- •5. Лизинг.
- •Тема 4. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия.
- •2. Расчёт средневзвешенной стоимости капитала.
- •3. Оптимизация структуры капитала.
- •Тема 5. Финансовые расчёты в долгосрочном периоде с использованием теории временной стоимости денег.
- •2. Расчёты с применением Теории временной стоимости денег
- •2.1. Наращение с учётом простых процентных ставок. (Simple interest)
- •2.2. Наращение по сложным процентным ставкам (compound interest)
- •2.3. Дисконтирование
- •2.4. Непрерывные процентные ставки
- •2.5. Расчет уровня процентной ставки и срока платежа при заданных современных или будущих суммах денежных средств.
- •3. Денежные потоки и методы их оценки.
- •Тема 6. Долгосрочное финансовое планирование.
- •1. Общая характеристика финансового планирования.
- •2. Долгосрочное финансовое планирование и финансовая стратегия.
- •1. Общая характеристика финансового планирования.
- •Тема 7. Финансовые риски
- •2. Методы расчёта финансовых рисков при оценке инвестиционных проектов
- •3. Оценка рисков финансовых вложений.
- •Тема 8. Расчёт доходности ценных бумаг
- •1. Краткая характеристика классических ценных бумаг и виды доходов по ним.
- •2. Расчёт доходности корпоративных ценных бумаг
- •1. Краткая характеристика классических ценных бумаг и виды доходов по ним.
- •2. Расчёт доходности корпоративных ценных бумаг
- •Тема 9. Дивидендная политика предприятия
- •1.Активная и пассивная теории дивидендов
- •2. Норма распределения прибыли и внутренние темпы роста
- •3. Расчёт рыночной цены акции
- •Раздел 3. Методические указания для выполнения контрольных работ по курсу "Долгосрочная финансовая политика" для студентов заочной формы обучения специальности "Финансы и кредит"
- •1. Общие положения.
- •Список рекомендуемой литературы.
- •Приложения
2.Оценка эффективности инвестиционных проектов.
Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется с применением различных методик. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и их критерии приведены ниже:
1. Простые (по-другому: традиционные, статические, недисконтированные) методы - метод расчета срока окупаемости и метод определения простой нормы прибыли.
2. Дисконтированный (динамический) метод. Его критерии:
- чистый дисконтированный доход: накопленный дисконтированный эффект за расчетный период; за рубежом этот показатель обозначается NPV (чистая приведённая стоимость) и рассчитывается как разность между приведёнными к одному и тому же моменту во времени доходами и расходами по проекту.
- внутренняя норма доходности: значение нормы дисконта проекта, при котором его чистый дисконтированный доход равен нулю; обозначается IRR и рассчитывается путём подбора или с применением вычислительной техники.
- потребность в дополнительном финансировании: минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его состоятельности (финансовой реализуемости);
- индекс доходности затрат: отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков; обозначается PI.
- индекс доходности инвестиций: отношение дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности;
- срок окупаемости с учетом дисконтирования: продолжительность периода от начала финансирования проекта до момента окупаемости, когда текущее значение чистого дисконтированного дохода становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Обозначается PP или PM.
Дисконтированные критерии используются при оценке коммерческой эффективности проекта, отражающей финансовые последствия его реализации и имеющей целью определить состав участников проекта, а также источники и схему его финансирования. Если эта схема предполагает использование бюджетных ассигнований, то дополнительно определяются бюджетная эффективность проекта и социальные результаты его реализации.
Для принятия решения о финансировании проекта или отклонения его, как неэффективного, инвестор рассчитывает вышеназванные показатели. Как правило, вывод делают на основе трёх показателей: PP или PM, NPV, IRR. Если срок окупаемости не превышает 2-3 лет, то проект можно принять к финансированию. Рассчитав срок окупаемости инвестор определяет чистую приведённую стоимость или внутреннюю норму доходности. Если чистая приведённая стоимость больше нуля, то проект можно принять к финансированию, если меньше, то он отклоняется. Внутреннюю норму доходности сравнивают со средневзвешенной стоимость капитала или со средневзвешенной ставкой процентов за кредит в случае финансирования проекта за счёт заёмных средств. IRR должна превысить эти величины и только в этом случае проект принимается к финансированию.
Выше рассмотрены наиболее часто применяемые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов. Кроме них в практике инвестиционной деятельности рассчитывают чистую терминальную стоимость (NТV), под которой понимается разность между доходами и расходами по проекту, наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта. По-другому терминальную стоимость можно назвать чистой наращённой стоимостью.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта можно также применять метод расчёта учётной нормы прибыли (АRR), который предусматривает сопоставление средних значений прибыли и инвестиций. Учётная норма прибыли рассчитывается путём деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций, второе название этого показателя – коэффициент эффективности инвестиций. Учётную норму прибыли чаще всего определяют в процентах, при расчёте не используют дисконтирования. Среднюю величину прибыли рассчитывают как среднеарифметическую за срок действия проекта, принимаемый для оценки. Среднюю величину капитальных вложений рассчитывают путём деления суммы вложений на два, если предполагается, что по окончанию проекта все капитальные затраты будут списаны.
Проекты с разными сроками действия можно сравнить методом эквивалентного аннуитета. В этом случае чистая приведённая стоимость проекта приравнивается к первоначальной стоимости аннуитета и из формулы первоначальной (сегодняшней) стоимости рассчитывается величина среднегодового платежа, при этом за срок аннуитета принимают количество лет, в течение которых по проекту предполагается получение доходов.