Оцінка фінансово-економічного та соціального ефекту впровадження інвестиційного проекту розвитку підприємства і регіону
У третьому розділі курсової роботи розглядаються питання оцінки фінансово-економічного, соціального та інших ефектів, що проявляються в результаті реалізації інвестиційного проекту в конкретному регіоні та у відповідній галузі економічної діяльності. У системі інтегральних оціночних показників доцільності реалізації інвестиційного проекту визначальне місце належить групі показників, що характеризують його фінансово-економічну ефективність. Інвестори, кредитно-банківські установи та інші учасники проектного фінансування при прийнятті рішень відносно реалізації інвестиційного проекту в першу чергу оцінюють рівень і прогнозну динаміку фінансово-економічних показників у постінвестиційний період діяльності підприємства. Це пов’язано з тим, що реалізація інвестиційного проекту вимагає попереднього вкладення великих обсягів капіталу на вдосконалення чи формування нових основних засобів підприємства. Протягом періоду інвестиційного циклу вартість інвестиційного проекту повинна бути повністю відшкодована і, крім того, підприємство повинно отримати додаткові доходи в обсягах, що дозволяють йому успішно виконувати поточні та довгострокові плани свого розвитку. У зв’язку із цим заключною і визначальною частиною інвестиційного проекту є фінансово-економічна оцінка його ефективності.
Процес оцінювання ефективності інвестиційного проекту включає такі розрахунково-аналітичні етапи:
Визначення вартості інвестиційного проекту.
Прогноз обсягів майбутніх грошових надходжень та накопичень (головним чином «cash flow») у постінвестиційний період діяльності підприємства.
Обґрунтування можливого рівня ризику досягнення прогнозованих обсягів грошових надходжень підприємства в постінвестиційний період його господарської діяльності.
Відповідно до обґрунтованого рівня ризику (величини коефіцієнтів дисконтування) визначається поточна вартість очікуваних майбутніх грошових надходжень підприємства.
Зпівставлення поточної вартості очікуваних майбутніх грошових надходжень з обсягами інвестиційних витрат.
У процесі такого зпівставлення з використанням відповідних методик оцінюються фінансово-економічна ефективність інвестиційного проекту. В аналітичній практиці найбільш часто використовуються такі методи оцінювання ефективності інвестиційних проектів:
за періодом окупності витрат обсягами дисконтованого грошового потоку;
за величиною чистої поточної вартості інвестиційного проекту;
за індексом прибутковості (коефіцієнтом напрацювання чистого фінансово-економічного ефекту);
за величиною внутрішньої норми прибутку інвестиційного проекту.
Період окупності визначається як очікувана кількістю років, необхідних для відшкодування інвестиційних витрат сумами дисконтованого грошового потоку підприємства.
Ток = Тнв + (Внв / ГП n+1),
де Тнв – цілі значення років періоду невідшкодованих витрат;
Внв – частина невідшкодованих інвестиційних витрат останнього повного року періоду відшкодування витрат;
ГП n+1 – сума дисконтованого грошового потоку наступного року.
Чиста поточна вартість інвестиційного проекту – це сума потокових чистих фінансових ефектів проекту. Визначається в процесі зіставлення інвестиційних витрат із річними сумами чистого дисконтованого грошового потоку підприємства в постінвестиційний період його діяльності.
ЧПВп
= CFo
+
,
де ЧПВп – сума чистої поточної вартості проекту;
CFo – інвестиційні витрати проекту, сума капіталовкладень;
CFn – очікувані майбутні чисті грошові надходження підприємства;
k – вартість капіталу інвестиційного проекту (коефіцієнти дисконтування);
n – кількість років постінвестиційного періоду діяльності підприємства.
Індекс прибутковості інвестицій являє собою відношення чистої поточної вартості проекту до обсягів капіталовкладень. Він показує, скільки чистого приведеного доходу формується на 1 грн. капіталовкладень протягом періоду постінвестиційної діяльності підприємства. Розраховується за формулою
Кн.е.
=
,
де Кн.е. – коефіцієнт напрацювання чистого фінансово-економічного ефекту, або індекс прибутковості проекту.
Інвестиційний проект вважається достатньо фінансово ефективним, якщо індекс його прибутковості має значення не менше ніж 1,5 – 2 грн/грн.
Внутрішня норма прибутку – це така вартість прибутку інвестиційного проекту (або така дисконтна ставка), яка прирівнює поточну вартість інвестиційних витрат із чистою поточною вартістю очікуваних майбутніх грошових надходжень підприємства. Тобто чиста поточна вартість інвестиційного проекту для такої залежності показників дорівнює нулю.
ЧПВп = CFo + = 0.
Інвестиційний проект вважається фінансово ефективним, якщо його внутрішня норма прибутку перевищує значення вартості капіталу інвестиційного проекту.
Для визначення показників фінансово-економічної ефективності інвестиційного проекту необхідно попередньо здійснити прогнозні розрахунки очікуваних значень чистого грошового потоку в постінвестиційний період діяльності підприємства. Вихідними даними таких розрахунків є прийнята тривалість постінвестиційного періоду середньорічні темпи зростання показників, їх абсолютний рівень на завершення інвестиційної фази проекту. Повна тривалість періоду постінвестиційної діяльності підприємства, як правило, визначається тривалістю амортизації активної частини основних засобів, що вводяться в експлуатацію, за результатами реалізації інвестиційного проекту і може складати 10,12,15 років. У розрахунках значень показників чистого грошового потоку тривалість прогнозного періоду приймається на рівні частини постінвестиційного періоду діяльності підприємства, яке не може бути менше ніж 5 років. При обґрунтуванні темпів зростання показників грошового потоку можуть розглядатися декілька сценаріїв господарської діяльності підприємства: оптимістичний (темпи зростання вищі, ніж у передінвестиційний період); поміркований (темпи зростання, вже досягнуті в передінвестиційний період); песимістичний (темпи зростання нижчі, ніж у передінвестиційний період).
Згідно з викладеними положеннями в таблиці 6 наведені результати прогнозних розрахунків значень чистого грошового потоку підприємства, що розглядається в прикладі методичних вказівок до курсової роботи. Вихідні дані прогнозних розрахунків: тривалість прогнозно-розрахункового періоду – 10 років; середньорічні темпи зростання чистого прибутку – 35%; середньорічні темпи зростання амортизаційних відрахувань – 1%.
У розрахунках показників фінансово-економічної ефективності інвестиційного проекту дуже важливим і відповідальним є прийняття інструментів урахування фінансових ризиків проекту, зокрема ризику отримання в майбутніх періодах прогнозованих значень чистого грошового потоку підприємства. Як категорію невизначеності ризики, їх конкретний зміст і масштаби їх прояву, повністю передбачити неможливо. Загальна тенденція при цьому така: чим триваліший період прогнозування, тим вищий рівень невизначеності стану і відповідно тим вищий рівень ризику отримання в майбутніх періодах прогнозованих значень показників.
Таблиця 6