Прогнозні значення показників чистого грошового потоку підприємства в період реалізації інвестиційного проекту, тис. Грн.

№ п/п	Показники	Базовий рік	Часові квартали реалізації інвестиційного проекту
			1	2	3	4	5	6	7	8
1	Операційний прибуток	581158	145396	152666	160300	168314	176730	185567	194845	204588
2	Податок на прибуток (0,25)	145290	36349	38166	40075	42078	44182	46391	48711	51147
3	Чистий прибуток	435868	109047	114500	120225	126236	132548	139176	146134	153441
4	Амортизаційні відрахування	122939	30734	31040	31352	31665	31982	32302	32625	32950
5	Чистий грошовий потік підприємства	558807	139781	145540	151577	157901	164850	171478	178759	186301
6	Капіталізація ЧГП (15%)		20967	21831	22736	23685	24727	25721	26814	27958

Ураховуючи необхідність одночасного фінансування інших заходів середньострокового плану розвитку підприємства, в проведених розрахунках на реалізацію інвестиційного проекту спрямовується 15% прогнозних обсягів його чистого грошового потоку. В курсових роботах при розгляді конкретних варіантів проектного фінансування інвестиційного розвитку підприємства рівень капіталізації чистого грошового потоку може прийматися в діапазоні значень від 10–15% до 75–80% його прогнозних обсягів. За результатами розрахунків таблиці 2 встановлено, що прогнозні обсяги чистого грошового потоку підприємства, які можуть бути спрямовані на реалізацію інвестиційного проекту вартістю 500000 тис. грн, складають 194439 тис. грн. Інша частина інвестиційних витрат обсягом 305561 тис. грн повинна бути профінансована за рахунок позичкового капіталу. Надходження обсягів позичкового капіталу за часовими кварталами реалізації інвестиційного проекту визначаються в процесі зіставлення відповідних значень загальних потреб у фінансових інвестиційних ресурсах із прогнозними величинами власного грошового потоку підприємства. Відповідні розрахунки наведені в таблиці 3.

Таблиця 3

Визначення обсягів позичкового капіталу на реалізацію інвестиційного проекту, тис. Грн.

№ з/п	Показники	Часові квартали реалізації інвестиційного проекту
		1	2	3	4	5	6	7	8	Усього фінансових ресурсів
1	Загальні обсяги фінансових ресурсів на реалізацію інвестиційного проекту	23500	58500	173700	89615	102985	22890	18810	10000	500000
2	Обсяги власних фінансових ресурсів на реалізацію інвестиційного проекту	20967	21831	22736	23685	24727	25721	26814	27958	194439
3	Необхідні обсяги запозичення капіталу на реалізацію інвестиційного проекту (2-1) (-)	-2533	-36669	-150964	-65930	-78258	+2831	+8004	+17958	305561

Як показують дані розрахункової таблиці 3, при загальних обсягах витрат інвестиційного проекту в 500000 тис. грн. питома вага власних фінансових ресурсів складає 39%, а позичкового капіталу – 61%. Тобто за ознакою джерел фінансування реалізація інвестиційного проекту проводиться за схемою проектного фінансування за переважаючої частини позичкового капіталу в його загальних обсягах. При цьому найбільші обсяги запозичення капіталу (295152 тис. грн) мають місце у 3-му,4-му та 5-му часових кварталах періоду реалізації інвестиційного проекту.

Важливою складовою організації фінансування інвестиційного проекту є визначення графіків надходження та повернення позичкового капіталу, обґрунтування рівня процентних ставок за користування позичковим капіталом, розподіл і страхування ризиків, пов’язаних із поверненням боргового капіталу та своєчасною виплатою процентних платежів. Дані питання розглядаються в процесі підготовки й укладенні договорів між замовниками інвестиційного проекту та кредитно-банківськими установами. У курсовій роботі можуть розглядатися різноманітні схеми й інструменти запозичення капіталу залежно від конкретних, індивідуальних особливостей інвестиційного проекту та характеру взаємовідносин замовників проектів і кредитних установ. У прикладі, що наводиться в методичних вказівках до курсової роботи, розглядаються схеми обслуговування боргу із застосуванням простої та складної ставок процента при їх рівні 28% річних.

При використанні простої ставки процента передбачається, що надходження позикового капіталу замовникові проекту буде здійснюватися двома траншами за такою схемою: 1-й квартал реалізації проекту – 190166 тис. грн; 4-й квартал – 115395 тис. грн. Повертатися основна сума боргу буде після введення в експлуатацію II черги виробничих об’єктів: в 9-му та 12-му часових кварталах. Грошові потоки, пов’язані з надходженням і поверненням позичкового капіталу та виплатою процентних нарахувань, наведені в таблиці4.

Таблиця 4

Графіки надання і повернення кредиту та нарахування процентних платежів, тис. грн.

№ з/п	Показники	Часові квартали господарської діяльності підприємства												Усього
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	Графік надання кредиту	190166			115395									305561
2	Процентні нарахування за кредит	13121,45	26242,9	39364,4	52485,8	65607,2	78728,7	91850,1	104971,6	118093	109959	120954,5	131950,8	1106037,6
					7272,255	14544,5	21816,75	29089	36361,25	43633,5
3	Графік погашення кредитного боргу									146200			159361	305561
Усього		13121,45	26242,9	39364,4	59758,05	80151,7	100545,45	120939	141332,85	307926,5	109959	120954,5	291311,8	1411598,6

Показники таблиці розраховані відповідно до таких положень: кредити надаються замовникові проекту першого числа відповідного кварталу, а повертаються в останній день кварталу. Розрахунки процентних платежів здійснюються за формулою

,

де ПП – сума процентних нарахувань відповідного періоду;

– неповернена сума наданого кредиту;

– річна процентна ставка за кредит у долях одиниці;

– термін часу від надання кредиту до дати нарахування процентних платежів.

Як показують розрахунки таблиці 4, за кредит у сумі 305561 тис. грн. при річній ставці 28%, згідно з указаною схемою надання та сплати позики інвестор зобов’язаний сплатити проценти в обсязі 1106037,6 тис. грн, тобто суму грошових засобів, що в 3,6 разу перевищує суму наданого кредиту. Це пов’язано з тривалим терміном часу повернення позики та високою річною процентною ставкою за кредит. Розглянута схема надання і сплати позики є фінансово об’єктивною для інвестора та ризиковою для кредитно-банківської установи і не може вважатися оптимальною.

При використанні складної ставки процента вся сума кредитну обсягом 305561 тис. грн. надається замовнику на початку періоду реалізації інвестиційного проекту. Обслуговування позики (виплата процентних платежів та сплата основної суми боргу) проводиться за схемою амортизаційного графіка щоквартальними ануїтетними внесками грошових засобів протягом 3-х років (12 - ти часових кварталів).

Сума ануїтетних внесків на обслуговування кредитну визначається так:

де А – рівновеликий ануїтетний платіж на обслуговування кредиту;

– сума позики на реалізацію інвестиційного проекту;

– коефіцієнт приведення ануїтетних платежів до умов поточного часу.

Для умов прикладу коефіцієнт приведення ануїтету має вигляд

…7%, 12n,

де 7% – квартальна процентна ставка за кредит (28%/4 = 7%);

п = 12 – кількість періодів квартальних нарахувань протягом 3-х років.

За даними фінансової таблиці № 4 визначаємо величину коефіцієнта приведення ануїтету

а _іn, 7 %, 12_n = 7,9427.

За таких умов ануїтетний платіж на обслуговування позики буде складати

А =

Таблиця 5

Амортизаційний графік обслуговування кредитної позики, тис. грн.

Періоди ануїтетних платежів	Залишок несплаченої суми кредиту на початок періоду	Ануїтетний платіж	Процентні платежі, гр. 2*0,07	Погашення основної суми кредитного боргу гр.3-гр.4	Залишок несплаченої суми кредиту на кінець періоду гр.2-гр.5
1	2	3	4	5	6
1	305561	38470,67	21389,27	17081,1	288479,6
2	288479,6	38470,67	20193,57	18277,1	270202,5
3	270202,5	38470,67	18914,18	19556,49	250646,0
4	250646,0	38470,67	17545,22	20925,45	229720,56
5	229720,56	38470,67	16080,44	22390,23	207330,33
6	207330,33	38470,67	14513,12	23957,55	183372,78
7	183372,78	38470,67	12836,10	25634,57	157738,21
8	157738,21	38470,67	11041,67	27429,0	130309,21
9	130309,21	38470,67	9121,65	29349,0	100960,19
10	100960,19	38470,67	7067,21	31403,46	69556,73
11	69556,73	38470,67	4868,97	33601,7	35955,0
12	35955,0	38470,67	2516,85	35954	00
Разом		461648	156087

Як показують результати розрахунків амортизаційного графіка обслуговування кредиту в 305561 тис. грн., при річній відсотковій ставці 28 % сума процентних платежів складає 156087 тис. грн. або 51 % від суми наданої позики. За такого ж періоду обслуговування кредитного боргу (12-ти часових кварталів) і рівня річної процентної ставки (28 % річних) у попередній схемі організації кредитування сума процентних платежів складала 1106037,6 тис. грн. тобто була в 7 разів вищою, ніж за схеми амортизаційного графіка. З точки зору інтересів як інвесторів, так і кредитно-банківських установ схему амортизаційного графіка обслуговування кредиту можна вважати оптимальною. Дана схема не є занадто фінансово обтяжливою для позичальників і дозволяє протягом чітко визначених коротких відрізків часу формувати значні обсяги фінансових ресурсів у банківських установах, для їх використання в інших кредитних операціях. Попередньою умовою успішного використання схеми амортизаційного графіка обслуговування кредиту є відповідне фінансове забезпечення позичальника вчасно проводити ануїтетні виплати.