5. Понятие эффективности валютного рынка.
Биржевой и внебиржевой валютный рынок В некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония, Скандинавские страны и страны Бенилюкса- страны с достаточно сильным гос. регулированием) сохранились валютные биржи, роль которых незначительна, их функции – организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.
С 70-х годов некоторые операции с валютой осуществляются на товарных биржах в Чикаго, Нью – Йорке.
Основной объем операций купли – продажи валюты осуществляется на внебиржевом форексном рынке.
Различают мировые региональные национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации.
Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью –Йорке, Франкфурте на Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значениянезависимо от их статуса и надежности. Лидирующее положение занимает Лондонский валютный рынок (400 – 460 млрд. долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютных операций в Париже, в 5 раз – во Франкфурте на Майне, в 2 раза – в Нью-Йорке. 40% мирового валютного оборота приходится на Европейский рынок, 40% на американский, 20% на азиатский.
Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (524 из 76стран на квадратной миле лондонского Сити). В результате интеграционных процессов в западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979 - 1998г.г.осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 – в ЕВРО. Котировку Евро к доллару и валютам стран не входящим в зону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте на Майне.
В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд. долл.) занял второе место после Токио (149 млрд. долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32%, в то время как в Токио он сократился на 8%, а в Гонконге (Сянгане) – на 13% с 1995 по 1998 г.
На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируеиыми валютами (сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др.) Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения – банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.
Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на них превышает ежедневно триллион долларов.
Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник с конца 50-х годов на базе межбанковских корр. отношений. Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в иностранный, то образуется евродоллар. Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране. Постепенно понятие евродолларов распространилось и стало включать доллары, используемые иностранными банками, находящимися как за пределами США, так и на их территории (с созданием в Нью –Йорке в1981 г свободной банковской зоны, где режим операций банков с нерезидентами сходен с режимом евровалютных сделок).
Развитие рынка Евровалют обусловили следующие факторы:
объективная потребность в гибком международном валютно – кредитном механизме для обслуживания,
введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х –начала 60-х годов,
либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.
Евровалюта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мирово рынке, они сохраняют форму национальных денежных едениц. Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из под контроля национальных валютных органов. Эти бездомные валюты вышли из под юрисдикции центрального банка – эмитента. Например, евродоллары, переведенные в иностранные банки, расположенные за пределами США или в свободной банковской зоне в Нью-Йорке. Операции с евродолларами не подлежат регламентации США.
На рынкеевровалют доминирует доллар США, хотя доля его снижается (более 80% - в 60-х годах), 68% - в 1980 г., 60% - в 90-х годах). На еврорынке совершаются операции с евромарками (14%), евроиенами (6%), еврошвейцарскими франками (6%) еврофранками (1%). Евро вытесняют из международных и внутренних сделок национальные денежные единицы стран, присоединившихся к европейскому валютному союзу. Термин евровалюта относится к средствам не только в Западной Европе, но и за ее пределами, хотя доллары используемые на валютных рынках в Азии, часто называют азиатскими долларами (азиадолларами), а в арабских странах – арабодолларами.
Первыми основными нормативными актами, регулирующими функционирование российского валютного рынка, стали указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15 ноября 1991 г и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30 декабря 1991 г., а также инструкция Центрального банка России от 22 января 1992 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик, краев и областей в составе РФ, стабилизационный фонд Банка России». 14 июня последовал Указ Президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин».
В законе «О валютнм регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. определены принципы определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через Центральный банк РФ или коммерческие банки, имеющие валютную лицензию. На первых порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего ММВБ (была создана 9 января 1992 г.). По видам операций различаются: биржевой, межбанковский внебиржевой, рынок срочных валютных операций (форвардный и фьючерсный) и рынок наличной валюты.
Вначале (1992) осуществлялась купля-продажа только долларов США. Доля доллара в валютной структуре российского биржевого оборота понизилась со 100% в 1992 г. до 87% в 1996, за счет диверсификации валютных операций с большим числом котируемых валют. На ММВБ проводятся регулярные торги: с 10,02.93по немецкой марке, с 10.06.93 –укр. Гривне (ранее карбованцу), с 9. 12 93 – по тенге, с29. 08.94 по фр.франку, с 9.10 95 по англ. фунту стерлингов. Во Владивостоке котируется японская иена, в с-Петербурге-финская марка. Однако заметное место из числа котируемых валют занимала лишь немецкая марка – (в 1996г – 11.4% биржевого оборота)
В 1997 -1999г доля доллара США вновь повысилась, достигнув уровня в 99% (доля марки 0,7%). Доллар сохраняет за собой доминирующие позиции в операциях на валютном рынке России. В перспективе в качестве соперника доллара рассматривается единая денежная единица стран ЕС- евро. Торги по ЕВРО начались на ММВБ в январе 1999 г.
Межбанковский валютный рынок. К середине девяностых годов произошло резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсобразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками.
Уменьшение доли бирж в общероссийском валютном обороте объяснялось более высокими темпами роста межбанковских валютных операций. В 1992 г. на биржевой рынок приходилось 70-80% объема операций на валютном рынке, 1993 – 60%, 1994 г.- 30-40%, в 1995 г. -10 – 15%, а в 1996 только 2-3%. Торговля валютой на российском рынке приблизилась к мировой практике, где подавляющий объем операций совершается на межбанковском рынке. Однако роль межбанковского валютного рынка в определении рыночного курса рубля оставалась ограниченной. Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобрел предсказуемую динамику. Валютно – финансовый кризис 1998 г. нарушивший эту динамику привел к замораживанию межбанковского валютного рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ. Общий оборот валютных бирж России вырос в 1998 г. по сравнению с уровнем 1997 г. в 4,7 раза – до новой рекордной величины в 40.8 млрд. долл.
Сентябрь1998 обязательная продажа 50% экспортной выручки
Начало 1999 г. -75% Специальная утренняя сессия и дневная сессия. Отмена спец.сессии с 29 июня 1999 г.
По мере преодоления последствий кризиса 1998 г. органы денежно – кредитного регулирования предпринимают меры, направленные на то, чтобы вновь активизировать межбанковский валютный рынок. Отчасти этому препятствует кризисное состояние российской банковской системы. Кроме того, использование технологии СЭЛТ (системы электронных лотовых торгов) практически стерло границу между традиционным биржевым и межбанковским рынком. В любом случае вряд ли можно полагать, что биржевой рынок является единственной структурой валютного рынка, которая придает операциям прозрачность в отношении формирования спроса и предложения, а также динамики валютного курса, дает определенные гарантии участникам сделок от невыполнения платежных обязательств.
Ассоциация (создана в 1993 г.) российских валютных бирж (НФА) координирует деятельность валютных бирж во Владивостоке, Нижнем - Новгороде, Ростове на Дону, Новосибирске, Самаре, С-Петербурге, Екатеринбурге.