4 Тема.Структурированные фин. Продукты (сп) (сущность, свойства)

СП- комплексный фин. продукт построенный с использованием деривативов

Одно из важнейших преимуществ -возможность получения повышенной доходности, не рискуя вложенным капиталом.

Доходность по продукту является плавающей и привязанной к базовому активу СП.

Структурированный фин. продукт это комплексный фин. продукт, выпускаемый преимущественно банками и инвест. компаниями и конструируемый для удовлетворения специфических потребностей клиентов, обладающий нестандартными характеристиками, достигаемыми за счет комбинирования в структуре продукта постоянных и переменных потоков активов, дополненных различными условиями (напр., правом отмены потока)

Простейший СП: условия и механизм

Пример: В начальный момент времени инвестор вкладывает в продукт 100 тыс. руб. Через год получает обратно 100 тыс руб, а также дополнительную доходность, значение которой зависит от доходности индекса РТС следующим образом:

Если индекс РТС вырастет за срок действия продукта, инвестор получит доходность в размере 40% от доходности индекса. Например: при росте индекса на 50% доходность по продукту составит 0,4*50%=20% что выше доходности по депозиту.

Если индекс РТС упадет за срок действия продукта, доходность по продукту составит 0%. Инвестор получит лишь инвестированные 100 тыс. руб, но при этом не понесет никаких потерь.

Т.о. в самом худшем случае через год инвестор получит обратно свои 100 тыс. руб,

Риски инвестора

а)получение доходности ниже, чем по депозиту. Например, если прирост индекса 10%, то доходность по продукту 4% =0,4*10% что ниже доходности по депозиту

б)кредитный риск. Всегда есть вероятность того, что эмитент продукта не сможет выплатить плавающую доходность по договору.

Что такое в примере 40%

Это коэффициент участия. Он показывает, какая доля от доходности индекса РТС будет выплачена инвестору по СП.

Выбираем, куда инвестировать средства а 1 год.

Три продукта:

1.прямое вложение в акции

2.банковский депозит со ставкой 10%

3.структурированный продукт с защитой капитала и 40% участием в росте акций.

Цена акции через год, руб	Доходность портфеля акций	Доходность СП с коэф. участия 40%	Доходность депозита
200	100%	40%	10%
150	50%	20%	10%
125	25%	10%	10%
110	10%	4%	10%
100	0%	0%	10%
75	-25%	0%	10%
50	-50%	0%	10%
0	-100%	0%	10%

Какое вложение лучше?

1.Портфель акции или депозит. При высоком росте акций выгоднее прямое вложение в акции; при падении акций более выгоден депозит.

2.Депозит или структурированный продукт. При высоком росте акций СП более выгоден, чем депозит, но в случае падения акций или недостаточного их роста депозит показывает более высокую доходность

3. Портфель акций или структурированный продукт. В случае роста акций портфель акций показывает более высокую доходность, чем СП, однако при падении акций СП оказывается более выгодным.

Нет единственного лучшего продукта.

СП обладает справедливым сочетанием риска и доходности.

Внутреннее устройство простейшего СП

Наш пример - это комбинация депозита и опциона колл.

Что делает банк, продав продукт клиенту?

Представим, что общая сумма вложений клиента в продукт равна 110 000 руб. Банк делит полученную сумму на 2 части: 100 000 р. и 10 000 р.

1)100 000 р. Банк размещает на обыкновенный депозит со сроком 1 год и ставкой 10% годовых. Через год сумма на депозите вырастет до 110 000 р. т.е. до исходной суммы

2)Вторую часть - 10 000 р. Банк использует для приобретения опционов колл со сроком 1 год. Будем считать, что текущ. цена базисного актива составляет 100 руб., а стоимость опциона колл со сроком 1 год и страйком 100 р. составляет 20 руб. Имея 10 000 р. Банк купит 10 000:20=500 опционов

Таким образом сформирован портфель из депозита и 500 опционов.

Рассчитаем стоимость портфеля через год

Цена акции через 1 год, р	Сумма денег на депозите, р	Доход от 1 опциона	Доход от 500 опционов	Ст-ть портфеля через 1 год	Доходность портфеля
200	110 000	100	50 000	160 000	45,45%
150	110 000	50	25 000	135 000	22,73%
110	110 000	10	5 000	115 000	4,55%
100	110 000	0	0	110 000	0%
75	110 000	0	0	110 000	0%
50	110 000	0	0	110 000	0%
0	110 000	0	0	110 000	0%

Т.о. компоненты структурированного продукта:

Депозитная часть СП - обеспечивает возврат инвестированной в продукт суммы.

Обычно соответствует большей части суммы вложений зависит от процентной ставки (чем выше ставка, тем меньше депозитная часть) и от срока действия продукта (чем больше срок, тем меньше депозитная часть).

Опционная часть СП -генерирует доход в случае роста акций.

Рассчитаем как зависит доходность по СП от доходности акций

Расчет коэф-та участия по СП

Доходность акции, %	Доходность по СП, %	Коэффициент участия, %
100 50 25 10 0 -25 -50 -100	45,45 22,73 11,36 4,55 0 0 0 0	45,45 45,45 45,45 45,45

ТЕСТ 2 и 3 тема.

Комиссия по СП: способы взимания

2 способа взимания:

1.Явно выраженная комиссия. Банк /ИК открыто информирует клиента о том, что он должен заплатить процент от суммы вложений в СП

2.Встраивание комиссии в параметры продукта

Параметры СП несколько ухудшены (например коэф. участия клиенту объявляют в 40% вместо 45,45 фактических)

Где покупать опционы для СП:

1.Покупка опционов на биржевом рынке (ФОРТС) - самый выгодный. Но есть много ограниченных причин:

-фиксированность страйков биржевых опционов

-фиксированность сроков биржевых опционов

-базовый актив опционов явл-ся не акция, а фьючерсная акция

-ограниченность перечня базовых активов

-на ФОРТСЕ торгуются только стандартные опционы, а не экзотические.

2)Покупка внебиржевых опционов

3)Собственное «производство» опционов через дельта-нейтральное хеджирование