Финансовый инжиниринг (экзамен)

Введение в фин. инжиниринг

1.1 Дискуссия о понятии финансового инжиниринга

В.Бансал, Дж. Маршал 1998 г. «Фин. инженерия: полное руководство фин. нововведениям»

Л.Галиц «Финансовая инженерия: инструменты и способы управления риском»

Фин. инжиниринг - комбинирование или декомпозиция существующих фин. инструментов для создания новых фин. продуктов

Дж. Финнерти Фин. инжиниринг - проектирование, разработка и реализация инновационных инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

1.2 Субъекты, объекты, функции, цели фин. инжиниринга (ФИ)

Субъекты:

-фин. инженеры и/или их команды как созидатели фин. инноваций

-хозяйствующие субъекты как конечные потребители фин. инноваций

Объекты фин. инжиниринга:

-инновационные фин. инструменты

-инновационные фин процессы

-инновационные фин технологии

Функции ФИ:

Общеэкономическая - создание фиктивного капитала и обеспечение его движения

Прикладные:

-управление рисками

-управление финансами компаний

-разработка и выполнение арбитражных стратегий

-спекуляция

Цели ФИ:

Создание оптимального уровня риска (применяется нефинансовыми корпорациями)

Спекуляция и арбитраж (применяется фин институтами)

Извлечение прибыли на использовании рыночных совершенств

Потребители фин. инжиниринга: инвесторы и эмитенты

Интересы потребителей ФИ формируют экономические и внеэкономические факторы

Внеэкономические факторы:

-традиционная ценностная ориентация инвесторов, их стремление поддержать определенного заемщика

-следование чьему то прмеру и желание чувствовать себя приобщенным к какому то делу

-потребность в формировании определенного имиджа и позиционирование компании не только в производственной но и в фин. сфере

-освоение новых источников финансирования

Классификация экономических факторов фин. инноваций:

1.Внутренние (внутрифирменные, субъективные)

-факторы предложения

-факторы

2.Внешние (объективные)

-факторы окружения и т.д.

Внутренние факторы или необходимые условия появления фин. инноваций

Факторы предложения объясняют выгоды, преимущества фирмы от фин. инноваций, т.е.причины по которым фирма согласна тратить силы и средства.

(риски, налоги и регулятивные ограничения, ограничения из договоров и правил СРО)

Факторы спроса - обстоятельства, которые обуславливают интерес к фин. инновациям со стороны их потребителей -инвесторов.

(риски, сегментация рынков, транзакционные издержки и издержки мониторинга)

Лоуренс найти

Риск - это возможность наступления негативного события

Финансовый риск -возможность утери ликвидности и (или) фин. потерь, связанная с внутренними и внешними факторами, влияющая на деятельность компании.

Виды рисков которые влияют на развитие финансовых инноваций:

-процентный

-риск ликвидности

-рыночный

-кредитный

-операционный

-прочие

Процентный риск - это риск ухудшения фин. положения фирмы в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок. Процентный риск включает:

а)риск убытков из-за дисбаланса между фиксированной и плавающей процентными ставками

б)риск, связанный с неверным прогнозом или изменением кривой доходности, если долгосрочные активы предприятия, по которым выплачивается более высокая процентная ставка, покрываются кратко и среднесрочными обязательствами с более низкой процентной ставкой

в)риск, связанный с несовершенной корреляцией процентов по активам и обязательствам

Риск ликвидности

Ликвидность компании-неспособность или ослабление способности финансировать принятые позиции по сделкам в срок, покрывать деньгами требования контрагентов, а также требования обеспечения

Ликвидность актива - способность быть проданным быстро, с низкими издержками и по приемлемым ценам

Риск ликвидности возникает:

а)при несоответствии сроков обращения активов предприятия и сроков погашения обязательств по ценным бумагам

б)в случае снижения ожидаемой доходности по активным операциям

Рыночный риск - это риск потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля ценных бумаг или иных активов.

Риск по длинным позициям наступает при снижении цен на активы, по коротким - в случае их повышения

Валютный риск - вероятность потери стоимости активов или рост долга компании из-за неблагоприятного движения валютных курсов; возникает, когда компания заимствует средства в одной валюте, но получает доходы от их использования - в другой.

Кредитный риск -риск неуплаты заемщиком или эмитентом основного долга и процентов, причитающихся инвестору и кредитору в установленный условиями кредитного договора срок.

Кредитный риск определяется:

-кредитоспособностью заемщика

-характеристикой вторичных источников погашения кредита -наличием и видами гарантий по обязательствам, надежностью гарантов

-некоммерческими факторами, т.е. инвестиционной привлекательностью региона

Операционные риски - это риски технических нарушений, человеческих ошибок, мошенничества

Прочие виды рисков. Это страновой риск, правовой риск, риск потери репутации компании, системный риск, международные риски, риски стихийных бедствий и другие.

Налоги и регулятивные ограничения, ограничения из договоров и правил

Финансовые инновации -«непредсказуемые усовершенствования в ряду фин. продуктов и инструментов, вызванные неожиданными изменениями в сфере налогообложения и регулятивных ограничений -Миллер

Транзакционные издержки -это затраты, возникающие в связи с заключением контрактов; издержки, сопровождающие взаимоотношения экономических агентов

Выделяют:

-издержки сбора и обработки информации

-издержки проведения переговоров и принятия решений

-издержки контроля

-издержки юридической защиты исполнения контракта

Финансовая инновация делает рынок более эффективным если в результате снижаются транзакционные издержки.

Внешние факторы окружения или достаточные условия появления финансовых инноваций.

-накопление национального богатства

-глобализация рынков

-волатильность цен

-научно-техническая революция

Накопление национального богатства:

1. Появилась возможность использовать лазейки в законодательстве.

2.Все большая роль фиктивного капитала и производных от него инструментов.

3.Повышение уровня благосостояния

4.Увеличение роли институциональных инвесторов

Глобализация рынков

появился глобальный или мировой финансовый рынок. Потоки капитала на фин рынке в 50 раз превышают международный товарооборот.

Волатильность цен (колебание)

1)Инфляция

2)Крах Бреттон-Вудских соглашений

3)Быстрая индустриализация развивающихся стран

4)Глобализация рынка

5)Повышение скорости получения, обработки и использования информации