- •Тема 11. Анализ инвестиционных проектов
- •Виды анализа проектов
- •Критерии финансовой оценки инвестиционных проектов
- •Измерение и оценка социальных последствий проекта
- •2. Критерии финансовой оценки инвестиционных проектов
- •2.1. Анализ традиционных критериев: окупаемость и рентабельность
- •2.2. Оценка инвестиционных проектов на основе дисконтирования денежных потоков: виды критериев, их достоинства и недостатки
Измерение и оценка социальных последствий проекта
Помимо экономических последствий инновационный проект может иметь следствием и социальные изменения, которые могут давать как положительные, так и отрицательные результаты. Задача заключается в том, чтобы, сохранив все положительное, ценное, нейтрализовать отрицательные социальные изменения; последнее требует дополнительных затрат (в отдельных случаях они могут быть столь значительными, что в целом вариант проекта окажется неэффективным).
Сложность учета социальных результатов заключается в том, что только часть из них может быть представлена в стоимостном выражении (тогда их легко учесть при определении экономической эффективности), остальные результаты не поддаются измерению в денежном выражении, а представляются в своих единицах (например, вибрация, загазованность, запыленность, уровень радиации).
Оценка социальных результатов предполагает, что проект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусмотренные проектом мероприятия по созданию нормальных условий труда и отдыха, обеспечению продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательными условиями его реализации.
Основные изменения — социальные результаты проекта, подлежащие отражению в расчетах эффективности:
количество рабочих мест в регионе;
жилищные и культурно-бытовые условия работников;
условия труда работников;
структура производственного персонала;
надежность снабжения населения регионов или населенных пунктов социальными видами товаров (для проектов в топливно-энергетическом комплексе – топливо и энергия, для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности — продовольствие);
уровень здоровья работников и населения;
увеличение продолжительности свободного времени работников предприятия или населения (экономия свободного времени (в чел.-ч).
повышение надежности энергоснабжения населенных пунктов;
выпуск товаров народного потребления, сокращающих затраты труда в домашнем хозяйстве (например, кухонных комбайнов);
производство новых видов и марок транспортных средств;
строительство новых автомобильных или железных дорог;
изменение транспортных схем доставки определенных видов продукции, транспортных схем доставки работников к месту работы;
совершенствование размещения торговой сети;
улучшение торгового обслуживания покупателей;
развитие телефонной связи, электронной почты, иных видов связи;
улучшение информационного обслуживания граждан.
Возможны и другие проявления социального эффекта. В тех случаях, когда социальный эффект поддается стоимостной оценке, он учитывается при определении экономической эффективности. В других случаях социальные показатели выступают как граничные условия при расчетах.
К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или составления инвестиционного бюджета относят:
а) прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (если проект связан с увеличением выпуска или выпуском новой продукции);
б) оценка притока и оттока денежных средств по интервалам;
в) оценка доступности требуемых источников финансирования;
г) оценка приемлемого значения цены капитала, используемого, в т.ч. в качестве коэффициента дисконтирования.
Принятие инвестиционных решений основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется различными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом применяемым, в том или ином конкретном случае.
Поскольку сравниваемые показателями, как правило, относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой является их сопоставление, т.е. приведение к базисному году затрат, результатов и эффектов, имеющих место в t-ом году. Это осуществляется с помощью дисконтирования, т.е. приведения к текущему моменту ценности финансовых потоков разных временных периодов (рис. 2), путем умножения на коэффициент дисконтирования k(t), определяемый для определенной нормы дисконта Е по формуле:
,
где: t – время от момента получения результата до момента сравнения, измеряемое в годах, месяцах и пр.;
Е – норма (ставка) дисконта – коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложением), при которой инвесторы согласны вложить свои средства. Устанавливается аналитиком самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который может иметь на инвестируемый капитал.
Относиться к проблеме сопоставимости можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня аналитика.
Итак. Центральное место в инвестиционном проектировании занимает выбор критерия оценки достижения целей проекта. Цели осуществления инвестиционных проектов могут быть как финансовыми, так и нефинансовыми.
Рис.2. Приведение к базисному году затрат, результатов и эффектов проекта