Торговля ценными бумагами
Данный вид деятельности определен, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, то есть услуги по покупке и продаже ценных бумаг.
В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.
В России сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные институты применяют более сложные сделки.
Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании — отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.
Финансовая аналитика и исследования
Одним из видов деятельности инвестиционных банков, является предоставление финансовой аналитики по ценным бумагам, которыми торгует банк. Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка. Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль. К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести доход от предоставления услуг по привлечению финансирования. Тем самым возникает конфликт интересов между аналитическими и осуществляющими внешнюю деятельность, подразделением банков. В США получили значительную поддержку независимые аналитические агентства. Благодаря новым требованиям, по которым инвестиционные банки, помимо собственных аналитических отчетов, должны предоставлять своим клиентам независимую аналитику.
Основной вид деятельности инвестиционного банка.
Следует отметить, что деятельность по привлечению финансирования на развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Само собой разумеется, что наиболее простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью.
Однако такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде подразумевает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя. Осуществление такой деятельности возможно только в рамках по настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности.
С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).
На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).
Ф-ии
Основной функцией инвестиционного банка в США является эмиссионная функция — ведение переговоров с торгово-промышленными компаниями о выпуске новых акций и облигаций и техническая подготовка таких выпусков с принятием на себя обязательств по размещению ценных бумаг на рынке и приобретению той их части, которая не будет размещена по подписке.
Характерной особенностью накопления денежного капитала инвестиционными банками США является привлечение сбережений не только наиболее богатых слоев населения, но и мелких инвесторов с невысокими доходами — мелкой буржуазии, фермеров и сравнительно хорошо оплачиваемых рабочих и служащих.
В европейских промышленноразвитых странах такого четкого разграничения между коммерческими и инвестиционными банками не существует. Так, в Великобритании инвестиционными операциями традиционно занимаются торговые банки. Наиболее влиятельные из них (около 60) входят в ассоциацию инвестиционных банков. С 1970 г. в эту область активно вторгаются коммерческие банки.
Во Франции финансирование и кредитование капитальных вложений осуществляют специальные кредитные институты, среди которых ведущее место принадлежит Национальному кредиту (Крединациональ). Этот банк распределяет государственные субсидии, предоставляет кредиты сроком на 7—15 лет и дает гарантии по ссудам.
В ФРГ инвестиционные банки как самостоятельные институты не получили распространения. Здесь банки сочетают как краткосрочные, так и долгосрочные инвестиционные операции. При этом ведущее место на рынке ссудных капиталов страны занимают гроссбанки (Немецкий, Дрезденский и Коммерческий).
Функции инвестиционных банков и банков долгосрочных вложений в странах Восточной Европы выполняют народные, национальные, а также государственные банки (Болгария, Венгрия) или специализированные банки (Румыния). Структура и функции этих банков систематически претерпевают изменения. Так, инвестиционный банк «Прага» был утвержден в 1948 г. До 1950 г. он осуществлял финансирование и долгосрочное кредитование капитального строительства, включенного в государственный план. В 1959 г. его функции были переданы Государственному банку.
Инвестиционный банк Румынии — специализированный банк по финансированию и долгосрочному кредитованию промышленности, строительства, связи, торговли, за исключением сельского хозяйства, пищевой промышленности и водного хозяйства.
В Японии выдачу долгосрочных ссуд осуществляют как государственные, так и частные банки. Например, кредитованием промышленности, строительства, энергетики, транспорта занимается Японский банк развития, который по объему предоставляемых ссуд занимает второе место среди государственных кредитных институтов страны. На этот банк возложено льготное кредитование (под низкие проценты и на срок не менее года) отраслей экономики, в кредитовании которых частные банки мало заинтересованы (риск освоения, большая капиталоемкость, длительность оборота капитала, убыточность производства и т.д.). Значительная разница между процентными ставками по кредитам банка и более выгодными ставками на рынке ссудных капиталов покрывается из государственного бюджета.
Инвестиционные банки выполняют две очень разные, и порой противоречивые, функции на финансовых рынках. Традиционный «investment banking» относится к финансово-консультативной работе. Например, большая корпорация может обратиться в банк за помощью, если она хочет занять деньги на рынке облигаций, разместить средства на фондовом рынке или приобрести другую компанию. В этом случае инвестиционный банк выступает в качестве беспристрастного советника - как адвокат или бухгалтер, и использует свой опыт, помогая клиенту за определенное вознаграждение. Но у инвестиционных банков есть еще одно направление деятельности - они напрямую работают на финансовых рынках, вкладывая в них свои деньги. Так называемое «рыночное» подразделение инвестиционного банка зарабатывает деньги, покупая финансовые активы одного клиента, а затем продавая их другому - часто с колоссальной маржой.
Прибыль и убытки На протяжении последних нескольких десятилетий на рынках капитала был бум на деривативы - комплексные контракты, позволяющие клиентам спекулировать на финансовых рынках. Например, инвестиционный банк знает пенсионный фонд в Лондоне, который хочет купить российские ипотечные обязательства, в то время как его московский офис может быть в курсе ситуации с местными ипотечными банками. Банк может предложить купить ипотечные займы российских клиентов, а затем продать их лондонскому клиенту через производный контракт по более высокой цене. Прибыли по этим видам операций в период бума были огромны. Впрочем, и сейчас, в период восстановления, они не маленькие. Предполагается, что эти операции не должны нести рисков для инвестиционных банков - в конечном итоге рискует покупатель. Но, как показала кончина Lehman Brothers и ему подобных, бизнес может содержать много скрытых рисков, которые в полной мере проявились в период финансового кризиса.
Деривативная ценная бумага - финансовый инструмент, стоимость которого является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги (базового актива). Стоимость дериватива изменяется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок. Приобретают деривативы для хеджирования рисков или для спекулятивной прибыли от изменений цены базового актива, от которого дериватив является производным инструментом. Отличительная особенность деривативов состоит в том, что деривативы не связаны с количеством базового актива, обращающегося на рынке. По сути, дериватив – это соглашение между сторонами, по которому они принимают на себя обязательство передать определенный актив в установленный срок.
Разделение Инвестиционные банки не оказывают традиционные банковские услуги, среди которых прием частных вкладов и кредитование небольших компаний. Но это не остановило большинство инвестиционных банков в желании объединиться с большим розничным банком. Warburgs, Salomon Brothers, JP Morgan, Merrill Lynch, Bear Stearns - большие инвестиционные банки, которые были куплены High Street banks. Только Goldman Sachs и Morgan Stanley остались чисто инвестиционными банками. Считается, что благодаря объединению в «универсальные» кредитные организации, инвестиционные банки могут более выгодно использовать средства, хранящиеся в депозитах. Но после кризиса по обе стороны Атлантики появилось много сторонников нового разделения этих банков. В США бывший глава Центрального Банка Пол Волкер весьма успешно приводил аргументы, требуя от Правительства запретить универсальные банки с их более рискованными видами деятельности, что представляло угрозу средствам вкладчиков. В Великобритании перед независимым банковским комитетом также была поставлена задача изучить вопрос полного разделения, предложенного Винсом Кейблом.
Пустышка? Уровень прибыли инвестиционных банков намного превосходит большинство других отраслей промышленности. Многие задаются вопросом, почему. Упорный труд и талант менеджеров играют определенную роль. Банкиры, занятые в сфере корпоративных финансов, работают по 12 часов в сутки, включая выходные. Они утверждают, что высокая оплата отражает важность их работы – деятельность Уолл-стрит и Сити лежит в основе экономического роста. Но если инвестиционные банки столько зарабатывают, почему другие банки не могут составить им конкуренцию и отвоевать часть рынка? Частично ответ заключается в том, что очень немногие компании имеют глобальный охват. Чтобы заработать деньги, инвестиционный банк должен быть в состоянии «состыковать» огромное количество инвесторов и заемщиков по всему миру. В то же время некоторые полагают, что большая часть отчетной прибыли инвестиционных банков фиктивна. Так как банкиры получают такие огромные бонусы, они стремятся найти хитроумные способы показать более высокую прибыль, скрывая истинные риски от руководства и акционеров. Кроме того, может возникнуть вопрос – а не достиг ли бизнес, строящийся на создании все большего количества долгов, предела своей общественной полезности?