Тема 5. Оценка капитальных финансовых активов. Перечень рассматриваемых вопросов

1. Понятие цены и стоимости финансового актива.

2. Подходы к оценке стоимости финансовых активов.

3. Оценка долговых ценных бумаг.

4. Базовая модель оценки долевых ценных бумаг.

5. Методы оценки долевых ценных бумаг.

Основные термины

Капитал. Капитальный финансовый актив. Ценная бумага. Балансовая стоимость акции. Балансовая стоимость. Выкупная цена облигации (цена досрочного погашения, отзывная цена). Дивиденд. Долговая ценная бумага. Облигация. Нарицательная стоимость облигации (номинал). Купон. Купонная ставка. Долевая ценная бумага. Акция обыкновенная. Акция привилегированная. Кумулятивные привилегированные акции. Доход на акцию (чистая прибыль на акцию). Доходность акции. Капитализированная доходность финансового актива. Конверсионная стоимость акции. Конверсионная стоимость облигации. Коэффициент котировки акций. Курсовая цена акции. Ликвидационная стоимость акции. Модель Гордона. Номинальная стоимость акции. Рыночная цена акции. Текущая доходность финансового актива. Эмиссия.

Практические задания

1. Необходимо рассчитать рыночную цену облигации номинальной стоимостью 100000 руб. с купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через 4 года, если рыночная норма прибыли по облигациям такого класса составляет 10% годовых, а купонный доход выплачивается 1 раз в год. Как изменится рыночная стоимость облигации, если купонный доход будет выплачиваться 1 раз в полгода?

2. Номинальная стоимость облигации 1000 руб. Ежегодный купонный доход составляет 80 руб. Необходимо определить стоимость облигации при ставках дисконтирования 10%, 8%, 6%.

3. Номинальная стоимость облигации 5000 руб., купонная процентная ставка 15%, оставшийся срок до погашения облигации 3 года, текущая рыночная процентная ставка 12%. Определить текущую рыночную стоимость облигации.

4. Фирма выпустила облигации по 1000 руб. сроком на 5 лет и присвоила купону 20%. Требуется рассчитать ожидаемую стоимость и курс облигации через 4 года. Процентная ставка банка прогнозируется равной 15%.

5. Фирма выпустила облигации достоинством 1000 руб. на 5 лет и присвоила им ежегодный процент 15%. Какова рыночная стоимость облигации в момент ее выпуска при условии, что процентная ставка банка равна проценту, указанному на купоне облигации? Как измениться рыночная стоимость облигации через 1 год, 2 года, 3 года, 4 года?

6. Фирма выпустила облигации достоинством 1000 руб. на 5 лет и присвоила им ежегодный процент 15%. В результате спада в экономике процентная ставка в момент выпуска облигации уменьшилась с 15% до 10%. Купонная ставка по-прежнему осталась на уровне 15%. Определить рыночную стоимость облигации. Как будет изменяться рыночная стоимость облигации в течение срока ее владения? По какой цене фирма, выпустившая данные облигации, сможет их выкупить в конце срока ее погашения?

Ответьте на данные вопросы, учитывая, что процентная ставка в стране в результате подъема в экономике возрастет с 15% до 20%. Купонная ставка составляет 15%.

7. Облигация номинальной стоимостью 1000 руб. с купонной процентной ставкой 10% и сроком погашения 10 лет была куплена за 1200 руб. Определить доходность облигации методом средних и методом интерполяции. Сравнить полученные результаты, объяснить расхождение в полученных результатах.

8. До погашения облигаций одной из компаний осталось 4 года. Номинальная стоимость облигации – 1000 руб., процент на купоне – 10 %, купонный доход выплачивается ежегодно. Определите действительную процентную ставку для стоимости облигации, равной 825 руб. (первый вариант) и 1107 руб. (второй вариант). При этом считается, что процентная ставка банка в течение 4-х лет не изменяется.

9. Курс облигации номинальной стоимость 1000 руб. и 20%-ным купоном со сроком погашения 10 лет равен по прошествии 8 лет после выпуска 85%. Требуется определить процентную ставку банка.

10. Облигация номинальной стоимостью 1000 руб. с купонной ставкой 10% была куплена в начале года за 1200 руб. После получения купонного платежа в конце года облигация была продана за 1175 руб. Определите норму прибыли за год.

11. Корпоративные облигации можно эмитировать по номиналу со скидкой или премией. Компания АВС намерена эмитировать облигации сроком погашения 10 лет. Требуемая норма доходности составляет 15% годовых.

Определите:

Какой должна быть купонная ставка, чтобы облигации можно было эмитировать по номинал?

Какой должна быть купонная ставка, чтобы можно было эмитировать облигации по цене 1200 руб. при номинале 1000 руб.?

Если номинал облигации 1000 руб., а купонная ставка 10%, то какова теоретическая стоимость этих облигаций?

11. Рассчитайте текущую стоимость 3-х видов облигации. Предполагается, что проценты выплачиваются в конце каждого года, а требуемая норма доходности по облигациям данного типа составляет 10%. Облигация А имеет номинал 1000 руб., купонную ставку 12% годовых, срок до погашения облигации 3 года. Облигация В: соответственно 1000 руб., 10% годовых, 4 года. Облигация С: 1000 руб., 9% годовых, 5 лет.

12. Найдите доходность при погашении облигации с нулевым купоном, которая продается сегодня по цене 800 руб. и подлежит погашению через 4 года, когда ее владельцу вернут номинал в 1000 руб.

13. Инвестору предлагается приобрести обыкновенные акции компании по цене 52000 руб. При этом менеджмент компании утверждает, что через 3 года акции можно будет продать за 70 000 руб. Ежегодный дивиденд в среднем выплачивается в размере 5 000 руб. на 1 акцию в год. Выгодно ли приобретение акций, если требуемая норма доходности составляет 15% годовых. Ответ обоснуйте. Изменится ли мнение инвестора, если цена предложения акции составит 62 000 руб.?

14. Только что ОАО «Сатурн» выплатило дивиденд по итогам отчетного года в размере 5 руб. на 1 обыкновенную акцию. Ожидается, что в будущем размер дивиденда будет увеличиваться на 6% ежегодно. Какова эффективная цена покупки данных акций, если требуемая норма доходности инвестора составляет 10% годовых.

15. Рыночная стоимость обыкновенной акций на бирже в настоящий момент составляет 120 руб. уровень выплаченных дивидендов по итогам отчетного года составил 6 руб. на 1 акцию, и прогнозируется дальнейший рост данного показателя на 7% ежегодно. На какой уровень доходности рассчитывают инвесторы, совершая операции купли-продажи данных акций по действующей рыночной стоимости.

16. Суммы дивидендов выплачиваемые компанией за первый год составляют 5 руб. на 1 обыкновенную акцию, за второй год – 6 руб., за третий год – 6 руб. 75 коп. В дальнейшем прогнозируется стабильный ежегодный прирост дивидендных выплат на уровне 7,5 %. Какова текущая стоимость обыкновенных акций, если средняя требуемая норма доходности составляет 12,5% годовых?

17. Период избыточного роста дивидендов по обыкновенным акциям 5 лет, темп роста доходов и дивидендов в течение периода избыточного роста 20% годовых, постоянный темп роста после периода избыточного роста 5% годовых, последний из уже выплаченных дивидендов 400 руб., требуемая норма прибыли 10%. Определите теоретическую (рыночную) цену акции.

18. Обыкновенные акции компании продаются по 30 руб. за шт. В конце следующего года ожидается выплата дивидендов в размере 1 руб. на 1 акцию. Требуемая норма доходности по акциям такого класса составляет 12% годовых.

1. Найдите стоимость акций, если ожидается, что дивиденды будут неопределенно долго расти на 10% в год;

2. Если ожидается, что следующие 3 года дивиденды будут расти на 15% в год, в 4-ом и 5-ом годах на 11% в год, начина с 6-ого года на 6% ежегодно:

2.1. найдите дивиденды за первые 6 лет;

2.2. определите текущую цену акции;

2.3. определите стоимость акции в конце 3-его года;

2.4. определите стоимость акции в конце 5 года;

2.5.. изменит ли текущую стоимость акции намерение продать ее в конце 3-его или 5-ого года.

19. Рыночная стоимость привилегированной акции составляет 52 руб. при этом за отчетный период был выплачен дивиденд в размере 5 руб. на одну привилегированную акцию. Какова требуемая норма доходности по акциям данного типа.

20. Последний из уже выплаченных дивидендов на одну привилегированную акцию составляет 1 руб. Определите текущую стоимость данных ценных бумаг при требуемой норме доходности 15% годовых.

21. Рыночная цена обыкновенной акции в настоящий момент 100 руб. Ожидаемая цена акции в конце текущего года равна 105 руб., а ожидаемый дивиденд в текущем году 10 руб. Определите ожидаемую дивидендную доходность, ожидаемую доходность за счет изменения цены акции и ожидаемую доходность по акции в текущем году.

22. Последний из уже выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям нормального роста 400 руб., а ожидаемый темп прироста дивидендов 10%. Определите рыночную стоимость акции при требуемом уровне доходности 12%.

23. Рыночная цена акции нормального роста в настоящий момент 1000 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет равен 50 руб., а темп роста 7%. Определите ожидаемую норму прибыли (доходность) этой акции.

24. Ожидается, что дивиденды на 1 обыкновенную стоимость ОАО «Олимп» будут неопределенно долго расти с темпом 5% в год. Определите:

1. Какова текущая цена акций компании, если дивиденд в конце отчетного года составил 5 руб.?

3. Если дивиденд по итогам отчетного года составил 7 руб., а текущая рыночная цена акции – 100 руб., какова ставка рыночной капитализации?

19. В прошлом году компания «Вымпел» выплатила по 2 руб. на каждую обыкновенную акцию и по прогнозу дивиденды неопределенно долго будут расти на 5% в год. Сколько Вы готовы заплатить за эти акции, если требуемая для Вас норма доходности составляет 20% годовых.

20. На одну обыкновенную акцию начислен дивиденд 1 руб. 50 коп. Текущая цена акции 24 руб. Необходимо установить текущую доходность акций, если ожидается, что дивиденды неопределенно долго будут расти на 8% в год.