Основные характеристики ценных бумаг

Ценные бумаги различаются по следующим характеристикам:

1. ликвидность - то есть способность превращаться в деньги. При определении степени ликвидности учитывают время превращения в день­ги и затраты, связанные с этим превращением. Наибольшей степенью ли­квидности обладают сами деньги. Ликвидность акции можно определить при анализе спроса и предложения на акцию путем расчета абсолютной величины или уровня спрэда. Спрэд - это разница между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса. Уровень спрэда опре­деляется отношением его абсолютной величины к максимальной цене спроса, выраженное в процентах. Чем ниже уровень спрэда, тем ликвид­нее акция (и другая ценная бумага);

2. риск - связан с возможностью не получить вложенные в ценную бумагу деньги. Различают риск неплатежа и риск рыночный, связанный с колебаниями рыночной цены ценной бумаги (например, курса акций и т. д.);

3. доходность - годовая отдача от вложений в ценные бумаги.

Доходность ценной бумаги определяется не только определенным договорам доходом (например, дивидендом, процентом и т. д.), но и капи­тальным приростом, возникающим в результате изменения рыночной це­ны этой бумаги.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоря­жения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первона­чальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. Рассмотрим порядок определения доходности наиболее часто торгуемых видов цен­ных бумаг.

Доход и доходность акции

Акции имеют несколько видов стоимости.

1. Номинальная стоимость - указывается на лицевой стороне акции, дивиденды рассчитываются в процентах от номинальной стоимости.

2. Эмиссионная стоимость - цена, по которой ее приобретает пер­вый держатель, едина для всех первых покупателей и не может быть меньше номинальной. Превышение эмиссионной цены над ее номиналом называется эмиссионным доходом.

3. Рыночная или курсовая стоимость - цена, по которой акции про­даются и покупаются на рынке:

Рыночная цена = (Дивиденды / Ссудный процент) х Номинальная стоимость х 100%.

4. Балансовая стоимость - определяется в том случае, если эмитент намерен пройти процедуру листинга для включения своих акций в бирже- вой список ценных бумаг.

Балансовая стоимость = Собственные активы / Кол-во выпущенных акций.

5. Текущая стоимость - показывает весь доход, который в состоя- нии сгенерировать акция за весь срок её жизни, приведенный к сегодняш- ней стоимости. Текущая стоимость складывается из суммы всех начис- ленных дивидендов и цены продажи акции, приведенных к сегодняшней стоимости. Если дивиденды имеют одинаковый ежегодный темп прирос- та, то текущая стоимость акции рассчитывается с помощью формулы Маера Гордона:

где Р - последний выплаченный дивиденд; д - среднегодовой темп при­роста дивиденда; п - ожидаемая инвестором норма прибыли.

Доход по акции выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям корректно определять в рублях на одну акцию. В отличие от обыкновенных акций при выпуске привилегированных уста­навливается фиксированный уровень дивиденда (или в некоторых случаях его минимальная величина). Поэтому привилегированные акции возмож­но относить к ценным бумагам с фиксированным доходом и говорить о ставке дивиденда в процентах к номиналу.

В отличие от дохода, который измеряется в рублях, доходность при­нято выражать в процентах. Доходность всегда сводится к годовому ис­числению и показывает эффективность вложений инвестора (отношение прибыли к затратам). На доходность акций влияют: размер дивидендов; колебания рыночной цены; уровень инфляции; изменения в налоговом за­конодательстве.

Различают текущую (годовую) и конечную (общую) доходность. При определении текущей доходности предполагается, что доход инве­стора формирует только текущий доход в виде дивиденда.

В случае с акциями, инвестор может получить дополнительный до­ход, только реализовав акцию на вторичном рынке, сыграв на разнице в ценах (между ценой реализации другому инвестору и ценой приобретения данной акции). Поэтому конечная доходность акции учитывает как все полученные инвестором дивиденды, так и курсовую разницу.