II. Производные ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг как во всем мире, так и в Российской Федерации активно развивается. Все более широко осваивается практика так называемых производных (деривативов) или вспомогательных финансовых инструментов.

Деривативы —- это срочные контракты, обращаемые на рынках срочных сделок (организованных и неорганизованных), стоимость которых определяется исходя из стоимости базисного актива. Иными словами, производные ценные бумаги — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Некоторые из производных финансовых инструментов являются вариантами традиционных инструментов финансовых рынков, тогда как другие представляют собой абсолютно новые виды.

Основной целью обращения деривативов является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего актива. Главными особенностями производных ценных бумаг являются следующие:

а) их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;

б) внешняя форма обращения аналогична обращению основных ценных бумаг;

в) временной период их существования ограничен от нескольких минут до нескольких месяцев;

г) их купля/продажа позволяет получить прибыль при минимальном объеме инвестиций, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

Все деривативы представлены следующими видами:

• коллар ~- соглашение между двумя сторонами, заключаемое вне биржи, о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не превысит и не упадет ниже некоторого данного, заранее оговоренного уровня;

• кэп — соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией непревышения некоторого данного уровня;

• фло — соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она никогда не упадет ниже некоторого заранее оговоренного уровня.

Опцион — это ценная бумага (или договор), которая дает право на покупку или продажу других ценных бумаг по установленной цене в опре­деленный период. Существуют два вида опционов:

• на покупателя, т. е. обязательство поставить конкретные ценные бумаги по требованию держателя опциона, или так называемый опцион колл;

• на продавца, т. е. право (а не обязательство) продать ценную бумагу или определенный контракт по соответствующей цене в любое время в течение срока действия опциона, или так называемый опцион пут.

Фьючерс, или финансовый фьючерсный контракт — это твердое обязательство между покупателями и продавцами определенных ценных бумаг о покупке или продаже финансовых активов или товаров в будущем в определенные сроки по цене, устанавливаемой на момент заключения фьючерсного соглашения. Фьючерсы могут быть в форме стандартных контрактов или фьючерсами по опционам.

Форвард, или форвардный финансовый контракт, — приобретение или продажа определенного количества товара, государственных ценных бумаг, иностранной валюты или иных финансовых инструментов по текущей цене или цене при оплате наличными с доставкой и завершением сделки на определенную дату в будущем.

Биржа — это организованный рынок для торговли стандартизированными (пшеница, хлопок, кофе) товарами или финансовыми инструментами (ценные бумаги), создаваемый профессиональными торговыми или финансовыми посредниками для взаимных оптовых операций.

В процессе своей деятельности биржи получают прибыль. Это и есть их основная цель на рынке: прибыль для самой себя и прибыль для своих клиентов. Основными источниками биржевой прибыли является прибыль:

• от долгосрочного повышения курса цен на бирже — как разница между более высоким курсом продажи и более низким курсом покупки товаров, ценных бумаг и других финансовых инструментов;

• от долгосрочных инвестиций в ценные бумаги с перспективой по­вышения котировок и с последующей реализацией;

• по арбитражным биржевым операциям, при которых используются ценовые различия, существующие на различных рынках (рыночных сегментах), с целью извлечения прибыли на базе одновременной покупки товаров, валюты, ценных бумаг по более низким ценам и их продажи по более высоким на других рыночных сегментах. Сюда же включается и так называемая прибыль «процентный арбитраж», которая строится на различиях в ставке доходности, существующей на различных финансовых рынках;

• от проведения спекулятивных стратегий на бирже. В данном случае прибыль формируется за счет преимущественно краткосрочных изменений курсов ценных бумаг в зависимости от экономической конъюнктуры, уровня странового и валютного рисков, финансовой устойчивости эмитента и других факторов, оказывающих влияние на соотношение спроса и предложения на фондовом рынке;

• от предоставления участникам фондового рынка различных услуг.

К биржевым услугам относятся продажа неконфиденциальной информации, технологий, учебных программ и т. д.

Основные операции на биржевом рынке осуществляются на биржевом аукционе. Биржевой аукцион — это механизм, определяющий порядок конкурентного установления цен при заключении участниками биржи сделок. Аукцион должен быть открытым (публичным) и гласным. Существует несколько способов организации биржевых аукционов:

1. Простой аукцион, который состоит из трех этапов:

• предварительный сбор предложений на продажу;

• открытие торга по каждой позиции места предложений. При этом организуются публичные ценовые соревнования между покупателями. Торги прекращаются, и совершение сделки фиксируется после объявления одним из покупателей наивысшей цены;

• переход к следующей позиции листа предложений.

2. Двойной аукцион, который может быть непрерывным и онкольным. При онкольном аукционе осуществляются:

• предварительное накопление заявок на покупку и предложений о продаже; сведение заявок между собой по определенным правилам, различным для различных бирж;

• установление цены, по которой можно выполнить самое большое количество заявок и предложений;

• фиксация заключенных сделок и переход к следующей товарной позиции или продолжение заключения сделок по единой онкольной цене.

Итак, биржевая статистика — это система показателей, характеризующих состояние биржевого рынка, она основана на анализе специфических показателей в статике и динамике. Основные показатели, анализируемые биржевой статистикой: