21.8 Статистические показатели банковской и биржевой деятельности

Статистика рынка ценных бумаг и фондовых бирж

Ценные бумаги — это денежные или товарные документы, объединенные общим признаком, а именно: возможностью предъявления имущественных прав на получение определенной денежной суммы, доли прибыли, товара и пр. Экономическая роль ценных бумаг состоит в обеспе­чении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности движения бюджетных доходов и расходов.

Функциональные свойства ценных бумаг следующие:

• обращаемость, т. е. способность продаваться и покупаться на первичном и вторичном фондовых рынках, а также выступать в качестве самостоятельного платежного документа (инструмента);

• ликвидность, т. е. способность быстро превращаться в денежные средства (в наличной и безналичной форме).

Рынок, на котором осуществляется покупка-продажа ценных бумаг, называется рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. В последнее вре­мя все шире используется электронная форма покупки-продажи на фондовом рынке, и в зависимости от частоты спроса на ценные бумаги определенных эмитентов различают следующие виды ценных бумаг:

• «альфа» — наиболее активно продаваемые или покупаемые в течение определенного периода; они постоянно высвечиваются на мониторах фондовых бирж;

• «бета» — обычно эмитируются компаниями с более низким рейтингом, а сделки по ним совершаются реже. Цены на акции этих компаний также должны отражаться на мониторах, однако немедленного оповещения о сделках с ними не требуется;

• «гамма» и «дельта» — выпускаются сравнительно небольшими ком­паниями. Сделки с ними осуществляются значительно реже, чем с указанными выше бумагами. Цены на них, показываемые на мониторах, носят индикативный характер.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) обеспечивает мобильное перераспределение всех видов ресурсов (трудовых, реального основного капитала (основных фондов), оборотных материальных средств и финансовых) из одних отраслей и секторов экономики в другие, а благодаря техническим средствам и обмен необходимой информацией о движении капитала.

Фондовый рынок бывает первичным и вторичным. На первичных фондовых рынках происходит эмиссия ценных бумаг и их первичное размещение. Доход от реализации ценных бумаг поступает эмитенту. На вторичном рынке осуществляется последующая их купля/продажа.

В рамках первичного фондового рынка различают «выдержанный» (размещение дополнительных выпусков уже существующей и хорошо известной ценной бумаги) и «невыдержанный» рынок.

Кроме этого, фондовый рынок бывает биржевым и внебиржевым (или рынок «торговли с прилавка», «уличной торговли» и пр.). Большинство сделок с ценными бумагами высокой ликвидности и высоким рейтингом осуществляется на биржевом рынке. На внебиржевом рынке чаще всего обращаются ценные бумаги малоизвестных эмитентов, не допущенных по каким-либо причинам на биржевые торги.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1. Эмитенты — юридические лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги и от своего имени несущие обязательства по ним перед покупателями и владельцами. Эмитентами могут быть государство — центральное правительство, республиканские и/или муниципальные органы власти; учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой; частные предприятия и организации; нерезиденты Российской Федерации; производственные или финансовые акционерные институциональные единицы.

2. Инвесторы - физические или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Со своей стороны инвесторы бывают:

а) индивидуальные;

б) институциональные — государство, корпоративные инвесторы; специализированные институты (инвестиционные компании и фонды), специализированные финансовые учреждения (пенсионные фонды, страховые компании и пр.);

в) профессиональные участники рынка — банки и небанковские учреждения, а также фондовые посредники.

3. Финансовые посредники.

4. Организации, обслуживающие рынок, к которым относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка; расчетные центры; депозитарии — организации, предоставляющие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги; регистраторы; информационные агентства — международные и национальные.

На российском фондовом рынке постепенно складывается двухуровневая система регулирования. Первый уровень — это Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Министерство имущественных отношений, Федеральная комиссия по ценным бумагам. Второй уровень представлен двумя саморегулируемыми организациями, а именно: Некоммерческой ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональной ассоциацией регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Саморегулируемая организация (СРО) — это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации. Целями и задачами СРО являются обеспечение условий для профессиональной деятельности участников рынка и установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

В зависимости от воплощенных в ценных бумагах прав различают:

• денежные бумаги, т. е. документы, закрепляющие право на получение денежной суммы (например, векселя, чеки, облигации);

• товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего право собственности, право залога на товар и т. д. (например, коносаменты, варранты);

• бумаги, закрепляющие имущественные права на участие в какой-либо компании (акции, сертификаты на акции).

В зависимости от способа легитимации лица, выступающего в каче­стве субъекта права, различают:

- именные ценные бумаги;

- ордерные ценные бумаги (коносаменты, векселя, чеки и др.);

- ценные бумаги на предъявителя.

По срокам действия ценные бумаги бывают срочные (краткосрочные и долгосрочные) и бессрочные. И те и другие бывают с фиксированной датой платежа и бессрочные, т. е. они могут быть выкуплены в любой момент.

По типу использования ценные бумаги могут быть инвестиционными (капитальными) и неинвестиционными.

По форме вложения средств — долговые (векселя) и владельческие долевые (акции).

В зависимости от эмитента различают государственные (муниципальные) и корпоративные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги являются долговыми, а не долевыми (как, например, акции); они имеют фиксированные цены первичной продажи и погашения; срок действия и дату погашения.

В связи с дальнейшей интеграцией мировых фондовых и финансовых рынков, в том числе и российских, операторы фондового и финансового рынков работают и с такими инструментами, как:

- еврооблигации Правительства Российской Федерации, субъектов Федерации, российских корпораций;

- облигации внутреннего государственного валютного займа;

- ноты Внешэкономбанка, в которые были реструктурированы невыплаченные суммы займов и просроченные процентные выплаты (PRIN и IAN);

- прочие долговые инструменты федерального уровня.

Эти долговые инструменты являются средне- и долгосрочными об­лигациями государств и компаний, деноминированными в евровалютах и предназначенными для размещения среди инвесторов-резидентов различных стран, но оперирующих на наднациональном рынке — еврорынке.

Обращающиеся на мировых фондовых рынках ценные бумаги делят­ся на два больших класса — основные и производные.

I. Основные ценные бумаги

1. Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксирован­ным доходом является облигация, свидетельствующая о том, что ее дер­жатель предоставил заем эмитенту. Иными словами, облигация — это ценная бумага, приносящая процентный доход. Владельцу облигации принадлежит право периодически получать заранее установленный до­ход в виде фиксированной ставки (цены), а по наступлении срока погашения ему выплачивается основная сумма. Владельцы облигаций полу­чают от эмитента подтверждение задолженности, но не получают прав долевого участия как акционеры. Облигации обращаются на первичном и вторичном фондовых рынках (биржах). Основными параметрами облигации являются номинальная цена, выкупная цена или правило ее определения, дата погашения, норма доходности и сроки выплаты процентов.

Облигации классифицируются в соответствии с различными признаками. По методу обеспечения различают:

- государственные, обеспечиваемые гарантией правительства, денежных властей (например, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ);

- муниципальные, которые покрываются гарантией местных органов власти;

-корпоративные, которые могут быть обеспечены залогом на движимое и недвижимое имущество институциональной единицы, и их рейтинг зависит от финансового состояния эмитента;

-облигации без специального обеспечения со стороны эмитента.

По сроку погашения облигации бывают с некоторой оговоренной датой погашения или бессрочные, т. е. без фиксированного срока, которые могут быть погашены или выкуплены в любой момент.

По методу погашения различают облигации:

- срочные, когда происходит погашение номинала или выкупной цены разовым платежом;

- с распределенным погашением, т. е. погашение осуществляется не на фиксированную дату, а в течение определенного, заранее установленного периода;

- с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций; часто этот метод используется при погашении тиражных или лотерейных займов.

В зависимости от способа погашения различают облигации, по которым:

• производится выплата только процентов, а вложенный капитал не возвращается; часто эмитент указывает на возможность выкупа капитала, но не связывает себя каким-то определенным сроком;

• не выплачиваются проценты — так называемые облигации с нулевым купоном;

• проценты не выплачиваются до момента погашения всей суммы;

• держателям дается право получения периодически выплачиваемого дохода и выкупной суммы в будущем.

На международном финансовом рынке котируются преимущественно облигации инвестиционного класса с литерой «ААА» — «А» и «ВВВ» — «В», которые в финансовом отношении не вызывают никаких сомнений у покупателей. Займы и облигации развивающихся стран, как и их национальная валюта, называют «мягкими». Займы и облигации с менее хорошей репутацией на международном финансовом жаргоне называются «мусорными». Ввиду большого риска для держателей процентные ставки таких облигаций выше, чем государственных или облигаций с высоким рейтингом.

Общий доход от облигации, как и от любой другой ценной бумаги с фиксированным текущим доходом, складывается из следующих элементов:

• периодически выплачиваемого купонного дохода или начисленных процентов;

• изменения стоимости ценных бумаг за определенный период; если облигация была куплена с дисконтом, элемент является положительной величиной, если с премией — отрицательной, если по номиналу — нулевой;

• дохода от реинвестиции поступлений от купонов.

Основными статистическими показателями, с помощью которых осуществляется анализ стоимости и рейтинга облигаций, являются:

• номинальная стоимость (цена), которая назначается в момент эмиссии, фиксируется и в зависимости от нее строится рыночная цена облигации;

• курс облигации — покупная цена в расчете на 100 денежных национальных единиц (т. е. курс измеряется в процентах); он рассчитывается как отношение рыночной цены в конкретный момент на определенном рынке к номинальной цене облигации;

• доходность, которая измеряется в виде купонной доходности, текущей доходности инвестиции в облигации, полной доходности.

Показатель текущей доходности определяется размером текущих поступлений за год по отношению к сделанным инвестициям. При этом не учитывается второй источник дохода от облигаций, а именно изменения, которые могут наступить в цене за период ее хранения. Облигации с нулевым купоном и депозитные сертификаты имеют нулевую текущую доходность.

При анализе полную доходность облигации часто называют ставкой (нормой) помещения, и учитываются все источники дохода.

В настоящее время российский рынок облигаций является в основном рынком государственных облигаций. Государственные облигации можно структурировать на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них — это государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ — их также называют «вэбовками»). Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.

2. Другой широко используемый вид ценных бумаг — акции, которые удостоверяют долевое участие их держателей в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества, и дают право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, а также право голоса на общих собраниях, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В соответствии с правами, которые имеют акционеры, акции могут быть с правом одного голоса, нескольких голосов, «безголосые» и «золотые». «Золотые» акции в определенных условиях, в течение заранее установленного времени, предоставляют владельцу право налагать «вето» на решения общего собрания акционеров. В Российской Феде­рации, как правило, «золотые» акции оставляет за собой государство.

Имущественные права акций гарантируют участие в прибыли эмитента тем, что в конце финансового года (или другого периода) акционерное общество распределяет часть своей прибыли между акционерами в виде определенного процента от номинальной стоимости акций. Основные виды акций:

• именные, владелец которых должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре. При перепродаже именных акций обязательно вносятся координаты новых владельцев. Среди именных акций большое распространение имеют ванкулированные акции, которые могут быть переданы другому владельцу только с разрешения эмитента;

• на предъявителя, которые переходят к другому владельцу путем фактической их передачи.

По размеру приносимого дохода акции подразделяются на:

- привилегированные (преференциальные), дающие право на первоочередное получение дохода в виде заранее установленного дивиденда, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Они могут быть кумулятивными, т. е. при ухудшении финансового состояния компании дивиденды накапливаются и выдаются при улучшении финансового состояния; отзывными (возвратными) — выкупленными акционерным обществом при наступлении определенных об­стоятельств, за что владельцам выплачивают повышенную премию (сверх номинала);

- обыкновенные, доход которых колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества, его стратегии (общее собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденды за определенный период, а вложить всю прибыль в инвестиции). Обыкновенные акции также могут быть с правом голоса, не голосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса.

3. Вспомогательные основные ценные бумаги.

3.1. Чек — это денежный документ, содержащий письменный приказ клиента банку, ведущему его текущий счет, уплатить определенную сум­му чекодержателю. Владелец счета получает в банке чековую книжку и выписывает чеки в пределах суммы своего счета. В зависимости от метода обналичивания денежной суммы чеки бывают именными, ордерными или предъявительскими.

3.2. Векселя — ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определен­ную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Вексель выдается только юридическим или физическим лицом, зарегистрированным на территории РФ или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Различают простой и переводной векселя. Простой вексель (соло вексель) — это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок векселедержателю. Переводной вексель (тратта) — это документ, который содержит предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту). Переводной вексель превращается в безусловное обязательство со стороны плательщика после того, как он акцептует его, т. е. согласится с долгом.

Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе ука­зан срок платежа. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Они погашаются только в денежной форме.

Существуют так называемые дружеские и бронзовые векселя. Дружеский вексель — это вексель, выписываемый «по дружбе». В основе лежит реальная операция по коммерческому кредиту или привлечению денежных средств. Бронзовый вексель — это вексель, выписанный от имени вымышленного или неплатежеспособного лица с целью последующей продажи третьему лицу.

Кроме того, различаются казначейские краткосрочные векселя (выпускаемые государством для покрытия его расходов), банковские, коммерческие (для кредитования торговых операций).

3.3. Банковский сертификат — это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке и удостоверяет право его владельца (бенефициара) на получение суммы ее номинала и начисленных по ней процентов. Различают следующие виды сертификатов:

• сберегательные, являющиеся для физических лиц обязательствами, удостоверяющими право вкладчика или его правопреемника на получение вложенной суммы и процентов по истечении установленного срока;

• депозитные, предназначенные для юридических лиц и являющиеся разновидностью срочных банковских вкладов. Вложенные под депозитный сертификат средства должны храниться определенный срок. При изъятии их до наступления этого срока проценты выплачиваются не полностью. Депозитные сертификаты могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования, акционерными или инвестиционными. Банковские сертификаты не могут служить ни расчетным, ни платежным средством за товары и услуги.