Задача № 8
Оборотные активы акционерного общества составляют 180 млн. руб., краткосрочная задолженность – 95 млн. руб. Как изменится значение коэффициента текущей ликвидности, если общество выплатит дивиденды наличными в сумме 10,3 млн. руб. за счет собственной прибыли?
РЕШЕНИЕ:
Если предприятие принимает решение выплатить дивиденды наличными за счет собственной прибыли, то соответственно сумма оборотных активов снизится на сумму выплаченных дивидендов (отток денежных средств из кассы или с расчетного счета предприятия). Тогда если до выплаты дивидендов коэффициент текущей ликвидности составлял ≈ 1,9 (180 ÷ 95), то после выплаты он составит ≈ 1,8 ((180 – 10,3) ÷ 95).
Задача №9
Предприятие заказывает у поставщика сырье и материалы на сумму 1 млн. рублей. Выберите наиболее выгодный вариант финансирования.
А) воспользоваться условиями товарного кредита: срок отсрочки платежа 50 дней, надбавка к цене за отсрочку платежа – 3%;
Б) быстро оплатить товар по исходной цене за счет привлечения банковского кредита на 2 месяца под 17% годовых.
РЕШЕНИЕ
Для того, чтобы определить выгодность того или иного решения, необходимо рассчитать конечную сумму закупаемых сырья и материалов. За счет товарного кредита конечная сумма закупки составит 1 030 000 руб. (надбавка к исходной цене за товарный кредит на 50 дней), за счет банковского кредита конечная сумма закупки составит 1 028 333 руб. (17% годовых ÷ 12 мес. = 1,416% в мес., тогда за 2 месяца проценты составят ≈ 2,833%). Следовательно, банковский кредит выгоднее, поскольку экономия составляет 1 тыс. 667 руб.
Задача № 10
Предприятие финансирует свою деятельность за счет трех источников: дополнительного выпуска обыкновенных акций, с помощью привлечения долгосрочных долговых обязательств, а также за счет банковского кредита. Доля собственного капитала составляет 60% при стоимости данного источника 17%, стоимость долгосрочных долговых обязательств – 10,5% при их доле 25%, стоимость кредита – 13%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?
РЕШЕНИЕ:
Первоначально необходимо определить удельный вес кредита в общих источниках финансирования. Поскольку собственный капитал (с учетом доп эмиссии акций) составляет 60%, а долгосрочные заемные источники составляют 25%, то соответственно удельный вес кредита составит 15%.
Тогда WACC:
(0,6 * 0,17) + (0,25 * 0,105) + (0,15 * 0,13) = 0,1477 *100% = 14,77%.
Скорректируем WACC на ставку налога на прибыль (1 – 0,2 = 0,8), тогда WACC составит: 14,77 * 0,8 = 11,82%
Задача №11
Определите эффект финансового рычага на основании следующих данных: прибыль от продаж – 16 млн. руб., налог на прибыль – 20 %, затраты на привлечение заемного капитала – 12 млн. руб. Величина заемного капитала равна 60 млн. руб., величина собственного капитала равна 35 млн. руб.
РЕШЕНИЕ
Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × (ЗК/СК),
где:
ЭФР – эффект финансового рычага, %.
Сн – ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР – коэффициент рентабельности активов, %.
Ск – средний размер ставки процентов за кредит, %.
ЗК – средняя сумма используемого заемного капитала.
СК – средняя сумма собственного капитала.
Нам известны следующие показатели: Сн (ставка налога на прибыль); ЗК и СК соответственно заемный и собственный капитал. Первоначально требуется коэффициент рентабельности активов. Согласно балансовому равенству сумма собственного и заемного капитала равна совокупным активам, тогда сумма активов составит 95 млн. руб., а рентабельность: 16,8% (16 млн. руб. ÷ 95 млн. руб.). Далее необходимо определить размер ставки % за кредит, ставка по кредиту составит 20% (12 млн. ÷ 60 млн.). Значит эффект финансового рычага определиться следующим образом:
ЭФР = (1 – 0,2) * (16,8 – 20) * (60 ÷ 35) = -4,322