218 Практикум

Вопросы, изложенные в этой главе, настолько новы и необыч­ны для российской практики управления финансами предприя­тия, что Авторы сочли необходимым предложить Читателю учеб­но-деловые ситуации и задачи с подробными объяснениями их решения. Надеемся, этот небольшой Практикум поможет вам ак­тивизировать, а в ряде случаев — и прояснить — теоретический материал части II.

Пример 1

Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реа­лизации на 10%, (с 40 000 руб. до 44 000 руб.), не выходя за пре­делы релевантного диапазона. Общие переменные издержки со­ставляют для исходного варианта 31 000 руб. Постоянные издерж­ки равны 3000 руб. Рассчитайте сумму прибыли, соответствую­щую новому уровню выручки от реализации традиционным способом (1) и с помощью операционного рычага (2). Сравните результаты; сделайте предположение о степени фондовооруженности данного предприятия (3).

Решение

1. Суммарные переменные расходы, следуя за динамикой выруч­ки, должны возрасти на 10% и составить (31 000 руб. + 31 000 руб.  10%) = 34 100 руб. Прибыль равна (44 000 руб. - 34 100 руб. -- 3000 руб.) -= 6900 руб. против прежних 6000 руб.

2. Сила воздействия операционного рычага составляет (40 000 руб. - 31 000 руб.) : (40 000 руб. - 31 000 руб. - 3000 руб.) = 1,5. Это означает, что 10-процентное увеличение выручки должно принести рост прибыли на (10%  1,5) = 15%. Следова­тельно, прибыль должна будет составить 6900 руб.

3. Результаты вычислений сходятся. По небольшой силе воз­действия операционного рычага можно предположить, что речь идет о неавтоматизированном производстве, использующем, в ос­новном, ручной труд. Для крупных, высокомеханизированных производств сила операционного рычага гораздо больше, ибо для таких предприятий характерен относительно высокий уровень по­стоянных издержек (амортизационные отчисления и проч.).

219

Анализ выявляет одинаковый прирост и прибыли, и валовой маржи на сумму 900 руб. Если этой суммы будет достаточно, предприятие сможет расширять бизнес.

Пример 2

Для расчета ключевых показателей операционного анализа вос­пользуйтесь исходными данными примера 1 и таблицей. Как и почему изменяются сила воздействия операционного рычага и за­пас финансовой прочности по мере удаления выручки от порога рентабельности?

Таблица. Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

1.Валовая маржа: Выручка от реализации минус Переменные издержки: материалы переменная зарплата другие переменные издержки Итого переменных издержек Валовая маржа				(А) (В)
2.Коэффициент валовой маржи: ВАЛОВАЯ МАРЖА			= (В) : (А)	(С)
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
То же, в процентах:
ПРОЦЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ	ВАЛОВАЯ МАРЖА	 100 = (В) : (А) 100
	ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
3.Постоянные издержки: Оклады, постоянная зарплата Арендные платежи Налоги Электроэнергия Газ Вода Телефон Почтовые услуги Страхование Ремонт Реклама Проценты за кредит Аренда Амортизационные отчисления Другие постоянные затраты
Итого постоянных издержек				(D)

220

4.Порог рентабельности:							(Е)
СУММА ПОСТОЯННЫХ ЗАТРАТ					= (D) : (C)
КОЭФФИЦИЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ
5.Запас финансовой прочности 5.1.В рублях:							(F) (G)
ВЫРУЧКА ОТ _ ПОРОГ РЕАЛИЗАЦИИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ					= (A) – (E)
5.2.В процентах к выручке от реализации:
ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ, в рублях			= (F) : (A)  100
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
6.Прибыль: ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ, в рублях		КОЭФФИЦИЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ				= (F)  (C)	(Н)
7.Сила воздействия операционного рычага:							(1)
ВАЛОВАЯ МАРЖА				= (B) : (H)
ПРИБЫЛЬ

Решение

Показатель	Исходный вариант			Вариант 10-процентного роста выручки
Выручка от реализации, руб. Переменные издержки, руб.	40 000,0 31000,0			44 000,0 34100,0
1.Валовая маржа, руб. 2.Коэффициент валовой маржи 3.Постоянные издержки, руб. 4.Порог рентабельности, руб. 5.1.Запас финансовой прочности, руб. 5.2.Запас финансовой прочности, % 6.Прибыль, руб. 7.Сила воздействия опера- ционного рычага	9000,0			9900,0
	9000,0		= 0,225	9900,0			= 0,225
	40 000,0			44 000,0
	3000,0 3000,0			3000,0
			3000,0	= 13333,3
			0,225
	_ 40 000,0 13333,3 26666,7			_44 000,0 13333,3 30666,7
	26 666,7 40000,0		100=67%	30666,7 44000,0		 100 =70%
	26666,70,225 = =6000,0			30666,7х0,225 = = 6900,0 9900,0
	9000,0	= 1,5		9900,0	= 1,43
	6000,0			6900,0

221

ВЫВОД

По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воз­действия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным умень­шением постоянных издержек в релевантном диапазоне. Пример 3

Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г. и со­ставила 18 тыс. руб., самая низкая — на март (15 тыс. руб.); мак­симальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. руб., минимальная — 20 тыс. руб.

Решение

Разность между максимальной и минимальной суммой расхо­дов составляет (18 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Раз­ность между максимальной и минимальной суммой доходов — (25 тыс. руб. — 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных до­ходах равна (3 тыс. руб. : 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6 : 0,4) = 1,5.

Пример 4

По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя­тию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полнос­тью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из­держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри­ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на­логообложения прибыли — 1/3.

Выручка от реализации Переменные издержки	1500тыс. руб. 1050тыс. руб.
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	450тыс. руб. 300тыс. руб. 150тыс. руб.
Собственные средства Долгосрочные кредиты	600тыс. руб. 150тыс. руб.

222

Краткосрочные кредиты ! Средняя расчетная ставка процента (средневзве- шенная стоимость заемных средств) ;

60тыс. руб. 40%

Решение

Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб. : 150 тыс. руб.) = 3. то при уменьшении выручки на 25% при­быль сократится на (25%  3) = 75%. Это значит, что удастся сохра­нить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера­ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем меньшее снижение выручки рассматрива­ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера­ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро­центное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из­держек:

или

Отсюда

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс. руб.  75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3- 1)  112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть сниже-

223

ны до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного ры­чага уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

где ЭР — экономическая рентабельность активов,

СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %),

ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды),

СС — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов: 1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю­щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. 2. Делим НРЭИ на объем баланса: ЭР = 234 тыс. руб. : (600 +150+60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

Следовательно, ЭФР = 2/3 (28,9% - 40%) 	210 тыс. руб.	=
	600 тыс. руб.
= 2/3 (-1 1,1%) х 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР - СРСП) — отрицательный. Предприятие генериру­ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи­нансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из­держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе­рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер­гается также повышенному предпринимательскому риску.

Пример 5

Предприятие «Анна» производит 100 000 шт. изделий типа А. Цена реализации — 2570 руб.; средние переменные издержки — 1800 руб./шт.; постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (в ценах 1997 года).

Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-ным изменениям основных элементов операционного рычага:

224

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?

2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали­зации.

Анализ чувствительности показывает степень влия­ния основных элементов стоимости (постоянных и переменных затрат, цены) на прибыль. В основе анализа чувствительности лежат два условия: 1. Изменения элементов стоимости должны быть про­порциональными, т. е. все они должны изменяться на один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не пос­ледовательными. Например, проанализировав изменение цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (первона­чальное) положение и провести анализ 10-процентного из­менения переменных затрат и т. д. Условие параллельнос­ти обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными фор­мулами вычисления объема реализации (АО), обеспечивающего по­стоянный результат при изменении одного из элементов операци­онного рычага.

• Если изменяется цена реализации:

К0 =	Исходная сумма валовой маржи	:	Новая цена реализации
	Новый коэффициент валовой маржи

• Если изменяются постоянные издержки:

K0 =	Новая сумма валовой маржи	:	Цена реализации
	Исходный коэффициент валовой маржи

• Если изменяются переменные издержки:

225

К0 =	Исходная валовая маржа	:	Цена реализации
	Новый коэффициент валовой маржи

Решение

1. Для выполнения задания необходимо прежде всего опреде­лить по исходным данным роль различных элементов операцион­ного рычага в формировании финансовых результатов предпри­ятия «Анна» для исходного положения: Цена — 2570 руб./шт.

Средние переменные издержки — 1800 руб./шт. Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%). Переменные издержки — 180 млн. руб. (70%). Валовая маржа — 77 млн. руб. (30%). Постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (15%). Прибыль — 38,5 млн. руб. (15%).

Предположим, что цена возрастает на 10%. Новая цена — 2827 руб./шт. Новая выручка — 282,7 млн. руб. (100%). Переменные издержки — 180 млн. руб. (63,7%). Валовая маржа — 102,7 млн. руб. (36,3% или 0,363). Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (13,6%). Прибыль — 64,2 млн. руб. (22,7%).

Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (38,5 млн. руб. прибыли):

77 млн. руб.	: 2827 руб./шт. - 75 000 шт.
0,363

Показатель	Объем — 100 000 шт.; цена — 2827руб./шт.		Объем, обеспечиваю­щий неизменный ре­зультат — 75 000шт.; цена — 2570руб./шт.
	млн. руб.	%	млн. руб.	%
Выручка от реализации	282,7	100	212,0	100
Переменные издержки	180,0	63,7	135,0	63,6
Валовая маржа	102,7	36.3	77,0	36,4
Постоянные издержки	38,5	13,6	38,5	18,2
Прибыль	64,2	22,7	38,5	18,2

226

Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокра­щение объема реализации на 25% или увеличивает прибыль на 67%.

Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10% приводит к сокращению прибыли на 67% или предполагает уве­личение объема реализации на 50% для компенсации потерянного дохода.

2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль фирмы. Благодаря повышению производительности труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприя­тию «Анна» удалось снизить переменные издержки на 10%. Опре­делим величину сокращения объема реализации, который ком­пенсирует данное снижение переменных издержек (без потери прибыли).

Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%). Новые переменные расходы — 162 млн. руб. (63%). Валовая маржа — 95 млн. руб. (37%). Постоянные расходы —38,5 млн. руб. (15%). Прибыль — 56,5 (22%). Определим новый объем реализации:

77 млн. руб.	: 2570 = 81 000 шт.
0,37

Показатель	Объем - 100 000шт.		Объем, обеспечива-ющий неизменный результат — 81 000шт.
	млн. руб,	%	млн. руб.	%
Выручка от реализации	257,0	100	208,2	100
Переменные издержки	162,0	63	131,2	63
Валовая маржа	95,0	37	77,0	37
Постоянные издержки	38,5	15	38,5	18,5
Прибыль	56,5	22	38,5	18,5

Следовательно, снижение переменных издержек на 10% ком­пенсирует сокращение объема реализации на 19% или увеличива­ет прибыль на 47%.

Анализ показывает, что при повышении переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно добиться увеличения объема реализации на 30% (чтобы компенсировать потерянную часть дохо­да), или оно потеряет 47% своей прибыли.

3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предположим, Предприятию «Анна» благодаря новой организации своей деятель-

227

ности удалось снизить постоянные издержки на 10%. Тогда при первоначальном объеме реализации прибыль должна возрасти на 3,85 млн. руб., или на 10%.

Определим снижение объема реализации, на которое теперь может пойти предприятие «Анна».

Для достижения первоначальной прибыли 38,5 млн. руб. после снижения постоянных издержек требуется валовая маржа на уров­не 73,15 млн. руб. Тогда новый объем реализации составит

73,15 млн. руб.	: 2570 - 95 000 шт.
0,37

Показатель	Объем - 100 000шт.		Объем, обеспечиваю­щий неизменный ре­зультат — 95 000шт.
	млн. руб.	%	млн. руб.	%
Выручка от реализации Переменные издержки Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	257,0 180,0 77,0 34,65 42,35	100 70 30 13,5 16,5	244,15 171,0 73,15 34,65 38,5	100 70 30 14,2 15,8

Аналогично, рост постоянных издержек предприятие «Анна» мо­жет компенсировать путем увеличения объема реализации продук­ции на 5%, ибо в противном случае прибыль снизится на 10%.

4. Влияние изменения объема реализации на прибыль проана­лизируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воз­действия рычага равна (77 млн. руб. : 38,5 млн. руб.) = 2. Предпо­ложим, предприятие «Анна» увеличило объем реализации на 10%. Тогда выручка от реализации возрастет также на 10%, а прибыль с учетом действия операционного рычага должна увеличиться на (10%  2) == 20%.

Проверка млн. руб.

Выручка от реализации Переменные издержки	282,7 198,0
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	84,7 38,5 46,2

Прибыль действительно возросла на (46,2 — 38,5) = 7,7 млн. руб. или на 20%.

228

На основе проведенного анализа можно распределить элементы рентабельности по степени их вли­яния на прибыль предприятия «Анна» (напомним, измене­ния пропорциональные, на уровне 10%):

• повышение цены на 10% увеличивает прибыль на 67%, а соответствующее снижение цены ухудшает результат на 67%;

• изменение прибыли предприятия «Анна» при изменении переменных издержек составляет 47%;

• увеличение объема реализации продукции на 10% при­водит к росту прибыли предприятия «Анна» на 20%;

• из числа рассмотренных факторов наименьшее влияние на результат оказывает изменение уровня постоянных издержек. Десятипроцентное изменение этих расходов приводит к пропорциональному изменению результата (на те же 10%).

Данное соотношение в степени влияния отдельных эле­ментов рентабельности на прибыль указывает на значи­тельный запас финансовой прочности предприятия «Анна»:

Запас финансовой прочности = 257 млн. руб. - 128,3 млн. руб. = 128,7 млн. руб.

С помощью операционного анализа выявлена и взаимо­связь факторов цены и переменных издержек с изменения­ми объема реализации:

• при снижении цены на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализации на 50%, чтобы компенсиро­вать потерю дохода, а при увеличении цены на 10% можно сократить объем реализации на 25% без негатив­ных последствий для финансовых результатов предприя­тия:

•для компенсации роста переменных издержек на 10% предприятие «Анна» должно увеличить объем реализа­ции на 30%; при снижении уровня переменных издержек можно сократить объем реализации на 19%.

Пример 6.

Фирма «Радуга» специализируется на производстве канцелярс­ких товаров. В 1995 г. при объеме реализации 60 270 тыс. руб. (включая косвенные налоги — 23%) фирма понесла убытки в раз­мере 1520 тыс. руб. Конъюнктурные исследования показали, что

229

аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С це­лью достижения прибыли в размере 5% фактической выручки от реализации руководство фирмы наметило три альтернативных выхода из кризисной ситуации:

1. Увеличение объема реализации.

2. Одновременное увеличение реализации и сокращение издер­жек.

3. Изменение ориентации реализации (выбор более рентабель­ных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объ­емов заказа и путей реализации). тыс. руб.

Переменные издержки:	35250
сырье и материалы	18300
производственная зарплата	10820
начисления на производственную
зарплату	4330
прочие переменные издержки	1800
Постоянные издержки:	15270
зарплата	6000
начисления на зарплату	2400
аренда	800
амортизация	600
прочие постоянные издержки	5470

В состав постоянных издержек по заработной плате входит зар­плата мастера, контролирующего выпуск определенного вида про­дукции — 1785 тыс. руб. (с начислениями в сумме 2500 тыс. руб.).

Провести анализ чувствительности прибыли к изменениям для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Харак­теризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ас­сортиментной политики), использовать данные по основным ви­дам продукции фирмы «Радуга», представленные в таблице:

тыс. руб.

Показатель	Линейки	Каран­даши	Ручки	Итого
1	2	3	4	5
Выручка от реализации (без косвенных налогов)	14000	9000	26000	49000
Переменные издержки:	11530	5415	18305	35250
материалы	6030	2960	9310	18300

230

Продолжение табл.

1	2	3	4	5
оплата труда	3660	1500	5660	10820
начисления	1465	605	2260	4330
прочие переменные издержки	375	350	1075	1800
Постоянные издержки:				15270
зарплата мастера с начис­лениями	700	600	1200	2500
зарплата АУП				4215
начисления				1685
аренда				800
амортизация				600
прочие постоянные издержки				5470

Решение

1. Цель расчета: достижение фирмой «Радуга» 5% рентабельнос­ти оборота, т.е. получение 2,45 млн. руб. прибыли. Рассчитаем с помощью таблицы основные элементы операционного рычага:

тыс.руб.

Показатель	Линейки	Каран-даши	Ручки	Итого	%
Объем реализации				60270
Косвенные налоги				11270
Выручка от реализации за
вычетом косвенных нало-
гов	14000	9000	26000	49000	100
Переменные издержки	11530	5415	18305	35250	71,9
Валовая маржа(	2470	3585	7695	13750	28,1
То же, в %к выручке	17,6	40,0	30,0
Постоянные издержки по
оплате труда мастера	700	600	1200	2500	5,1
Валовая маржа?	1770	2985	6495	11 750	?3 0
То же, в %к выручке	12,6	33,2	25
Постоянные издержки				12770	26,1
Прибыль (убыток)				-1570	-3,1

231

Порог рента­бельности	=	12770 тыс.руб. + 2500 тыс.руб.	- 54342 тыс.руб.
		0,287

Запас финансовой прочности = 49000 тыс. руб. - 54342 тыс. руб. = — 5342 тыс. руб.

Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных издержек. Если переменные издержки по отношению к объему реализации остаются на прежнем уровне (т.е. процент валовой маржи не меняется), то объем выручки от реализации, соответствующий новому уровню валовой маржи, дол­жен составить

Новая валовая маржа	 100
Исходная валовая маржа, %

Новая валовая маржа должна достигнуть такого уровня, чтобы покрыть постоянные издержки и обеспечить получение прибыли в сумме 2,45 млн. руб.:

15,27 млн. руб.+2,45 млн. руб. = 17,72 млн. руб. Тогда новая выручка от реализации составит

17,72 млн .руб.	 100 = 63,1 млн.руб.
28,1%

2. Сокращение издержек должно составить 1,52 млн. руб. + 2,45 млн. руб. = 3,97 млн. руб. Предположим, фирме удастся снизить постоянные издержки на 1 млн. руб., после чего убытки составят 0,52 млн. руб. Новая ва­ловая маржа должна покрыть новый уровень постоянных издер­жек и обеспечить прежнюю прибыль в 2,45 млн. руб.: 13,75 + 0,52 + 2,45 = 16,72 (млн. руб.) или

14,27 +2,45 = 16,72 (млн. руб.). Тогда объем реализации должен составить

16,72 млн.руб.	= 59,5 млн.руб.
28,1%

3. Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабель­ности различных групп изделий (клиентов, районов сбыта). Рас­чет составлен на основе двух величин валовой маржи (см. выше­приведенную таблицу), соответствующих двум различным на­правлениям выхода из кризиса. Валовая маржа получается после возмещения переменных издержек, обусловленных производст­вом данного вида продукции. Каждый из представленных видов продукции имеет и накладные расходы постоянного характера. К

232

ним можно отнести зарплату мастера, контролирующего выпуск определенной продукции. В расчете эти затраты выделены отдель­ной строкой. Если один из трех видов изделий исключается из производственной программы, то и переменные издержки, свя­занные с этой продукцией, исключаются из расчета рентабельнос­ти. Постоянные издержки по оплате труда мастера перераспреде­ляются на другие изделия. После замены этой статьи Валовой моржой₁, получаем Валовую маржу₂, которая является ценной харак­теристикой рентабельности различных групп изделий для второго направления выхода из кризиса.

Анализ показывает, что наименее рентабельным является вы­пуск линеек, процент валовой маржи₂ по которым составляет 1770 тыс. руб. : 14000 тыс. руб.  100 = 12,6%. Процент валовой маржи₂ производства ручек составляет 25%, а наиболее рента­бельным является производство карандашей с процентом валовой маржи₂ на уровне 33,2%.

Пример 7

Фирма «Радуга» (см. предыдущий пример) решила полностью прекратить выпуск наименее рентабельной продукции и сосредо­точить свое внимание на производстве карандашей и ручек. Мар­кетинговые исследования показали, что расширить реализацию ручек без соответствующего снижения цены практически невоз­можно; в то же время, на рынке наиболее рентабельной продук­ции — карандашей — платежеспособный спрос значительно пре­вышает предложение. Фирма «Радуга» сняла с производства ли­нейки и резко увеличила производство карандашей.

Прибыль должна составить 2,45 млн. руб., объем реализации ручек не изменился.

• Валовая маржа всей фирмы равна (12,77 млн. руб. + 2,45 млн. руб.) = 15,22 млн. руб. или (11,25 млн. руб.+ 2,45 млн. руб. + 1,52 млн. руб.) = 15,22 млн. руб.

• Валовая маржа от карандашей составляет (15,22 млн. руб. — 6,495 млн. руб.) = 8,725 млн. руб.

• Выручка от реализации карандашей в новых условиях состав­ляет

(8,725 млн. руб. + 0,6 млн. руб.+ 0,7 млн. руб.) : 0,4 = 25 млн. руб.

• Выручка от реализации всей фирмы равна 25 млн, руб. + 26 млн. руб. = 51 млн. руб.

233

• Для выхода из кризисной ситуации фирма «Радуга» взяла кре­дит, проценты по которому составляют 0,5 млн. руб.; теперь сила воздействия финансового рычага равна 1,2. Провести оценку перечисленных в условиях примера 7 трех на­правлений выхода из кризиса.

Решение

Оценку преимуществ различных направлений выхода из кризи­са удобно делать в табличной форме:

Направления выхода из кризиса	Выручка от реали­зации, млн. руб.	Валовая маржа, млн. руб.	Сила опера­цион­ного рычага	Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов
1.Увеличение вы- ручки от реализа­ции	63,1	17,72	7,23	8,68
2.Увеличение вы- ручки и снижение издержек	59,5	16,72	6,82	8,18
3.Изменение ас­сортиментной по­литики	51,0	17,72	7,23	8,68

Очевидно преимущество второго направления выхода из кри­зиса, которое позволяет сохранить значительный рыночный сег­мент при относительно меньшем предпринимательском риске.