§ 105. Парадокс бережливости

Парадокс бережливости — гипотеза о том, что автоном­ный подъем сбережений без соответствующего увеличения инвестиций ведет к снижению равновесного уровня реально­го ВНП, а это, в свою очередь, замораживает или даже снижает объем сбережений. Допустим, что домашние хозяй­ства все разом принимают решение об увеличении сбереже­ний на каждом уровне располагаемого дохода. Результатом этого станет снижение реального ВНП. На рис. 19-4 мы при­меним метод равенства утечки и инъекции. На рис. 19-4, а первоначально экономика находится в точке Е₁ где S = I, а реальный ВНП равен Y_p, (потенциальный ВНП). Допустим, что домашние хозяйства неожиданно увеличивают сбереже­ния, создавая автономный рост сбережений и вынуждая к сдвигу функцию сбережений (с S₁, на S₂). Теперь меняется точка макроэкономического равновесия, она перемещается из Е₁ на Е₂ где S₂ = I, что создает равновесный уровень реального ВНП, равный Y_a,. Этот уровень ниже на величину, равную автономному росту сбережений, умноженному на мультипликатор. Итогом роста S стало, таким образом, сни­жение Y.

Но итогом такого роста S может стать снижение S. Это показано на рис 19-4, б, где соблюдены те же условия, что и в части а, исключая инвестиционную функцию. Допустим, что инвестиции являются возрастающей функцией реаль­ного ВНП. Объем инвестиций равен 0, если ВНП равен 0. Объем инвестиций будет расти по мере роста ВНП. Если инвестиционная функция наилучшим образом описыва­ет макроэкономическое состояние, то коллективное на­мерение увеличить совокупные сбережения действительно приведет к снижению объема сбережений. Сбережения, из­меряемые на вертикальной оси, упадут с S₁, до S₂. Здесь причиной этого является мультиплицированное снижение реального Y, которое сопровождается сдвигом функций сбе­режений вверх. До сдвига экономика находилась в равно­весной точке Е₁, где S = I, а ВНП = Y_p. Однако после это­го сдвига точка равновесия переместилась на Е₂, где S₁ = I, а реальный ВНП снизился до Y_a. Вследствие того что инвестиционные расходы должны быть ниже на более низ­ких уровнях Y, то и равновесный уровень S тоже должен быть ниже. Рис. 19-4, б показывает, что новый равновесный уровень S оказался ниже, чем до автономного повышения S. Случившееся получило название парадокса бережливости.

Рис. 19-4

В периоды рецессии это явление может углубить рецессию, но в периоды инфляционного разрыва оно может помочь эко­номике вернуться к Y_p.

23. Предложение денег и факторы ее определяющие.

§ 115. Предложение денег

Предложение денег (денежная масса) — категория, ко­торая не так легко поддается определению. Что именно должно включаться в эту категорию? Этот вопрос до сих пор остается актуальным и вызывает определенные споры. Наи­более полным будет, вероятно, следующее определение: предложение денег — те активы, которые широко использу­ются и принимаются как средство платежа. В свою очередь, активы — все, имеющее ценность, что может быть законным предметом собственности. Многими экономистами применя­ется более практическое определение денежного предложения: предложение денег (денежная масса) является суммой всех декретных и банковских денег. Но в этом определении традиционно была одна трудность, связанная сначала с историческим различием между депозитами до востребова­ния и срочными депозитами, а затем с различием активов по степени ликвидности. Ликвидность — способность активов конвертироваться в средство обмена. Степень ликвидности зависит от легкости и затрат, при которых активы могут конвертироваться в средство обмена.

Традиционно совершенной ликвидностью обладали моне­ты, бумажные деньги, затем к ним присоединились депози­ты до востребования. Но все другие активы были существен­но менее ликвидны. В западных странах, например, сберегательные счета нужно было сначала превратить в на­личность или в депозиты до востребования, а сами эти счета не могли использоваться как средство обмена. Другими сло­вами, сберегательные счета обладают ликвидностью, но не совершенной. Таким образом, различие между «чисто» де­нежными и неденежными формами активов вызывает неко­торые проблемы. Примером могут быть также так называемые взаимные фонды. Институты взаимных фондов продают свои паи (акции) акционерам, а выручку инвестируют в краткос­рочные государственные и краткосрочные ценные бумаги. Функция взаимных фондов — заработать доход своим акци­онерам. Однако почти во всех институтах акционерам разре­шается помесячно списывать часть счетов в чеки. Означает ли это, что взаимные фонды — часть предложения денег? Однозначного ответа на этот вопрос нет.

По указанным причинам различные активы ранжируются по степени их ликвидности. В странах с традиционными развитыми финансовыми рынками физические (индивиды) и юридические (фирмы) лица, как правило, имеют коллек­ции различных активов, или портфель ценных бумаг, в ко­тором активы «расставлены» по степени их ликвидности. То же самое происходит и в масштабах всей страны. В любой стране имеется несколько рабочих определений предложения денег (денежной массы). Официальные показатели денежной массы называют денежными агрегатами. Они отличаются по набору входящих в них активов. Показать эти различия на российском примере все еще сложно по причинам ограниченности применения как банковских денег (депозитов), так других форм активов, обращающихся на финансовом рынке. Поэтому попробуем рассмотреть, например, американские денежные агрегаты.

Денежный агрегат М₁ — наиболее узко определяемый Показатель денежной массы, который включает наличность (монеты и бумажные деньги) и депозиты, конвертируемые в чеки (т. е. обналичиваемые депозиты). В состав М₁ включают NOW- и AТS-счета, туристические чеки и все обналичиваемые чеки, которые можно применить для немедленного осуществления сделок и операций.

Денежный агрегат М₂ включает все части М₁ и дополнительно те активы, которые менее ликвидны в сравнении с М₁ такие, как сберегательные депозиты, взаимные фонды денежного рынка, краткосрочные (но все-таки срочные) депозиты на сумму меньше чем 100 тыс. долл., при условии потери процентных доходов. Конечно, граница между М₁ и М₂ довольно условна, вследствие чего сегодня в США в качестве главного индикатора денежной массы рассматривают М₂

Денежный агрегат М₃ включает все компоненты М₂ плюс долгосрочные депозиты, депозиты американцев в банках Англии и Канады, в зарубежных филиалах американских банков, другие депозиты.

Во всех странах денежная масса находится под контролем центральных банков. Сегодня для большинства стран нор­мальным считается состояние, при котором центральные банки являются бесприбыльными организациями, обеспечи­вающими денежную массу без цели максимизации прибыли от производства денег. Поэтому в таких странах объем денеж­ной массы не зависит от альтернативных затрат держания наличности на руках, т. е. от ставки процента. Однако нужно твердо знать, что предложение денег, или денежная масса, определяется решениями властей (в России — решениями федеральных властей).