8. Цели, которые ставят перед собой инвесторы.

Основным действующим лицом инвестиционного процесса выступает инвестор - субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование. В качестве инвестора могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом и муниципальными правами;

- граждане, предприятия, объединения предпринимателей и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Важнейшие долгосрочные цели, учитываемые при обосновании инвестиционных проектов, делят на две группы: 1. Цели, связанные с удовлетворением личных потребностей инвесторов. 2. Цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы. Особенность этих групп целей состоит в том, что как правило достижение целей одной группы препятствует достижению целей другой группы или откладывает её достижение. Причиной этого является единый источник средств для достижения этих целей. Задачей управления является сближение этих групп фирмы. Всё многообразие целей, которые преследуют инвесторы, так же принято делить на две группы: 1. Цели, которые могут быть выражены в денежной форме (максимизация прибыли, рост объёма продаж, увеличение товарооборота, минимизация издержек, сокращение инвестиционных затрат...) 2. Цели, которые не могут быть выражены в денежной форме (стремление к престижу и известности, завоевание определённого сегмента рынка, стремление к независимости, осуществление социальных программ, осуществление экологических программ...) Инвестиционные решения выступают средствами достижения целей инвесторов. С этой точки зрения, оптимальное инвестиционное решение - решение, наилучшим образом обеспечивающее достижение поставленной инвестором цели. Для достижение целей первой группы, имеющих денежное выражение, или количественно определённых, используются количественные методы, задачей которых является выбор из множества инвестиционных решений оптимального по критерию, заданных в количественной форме, что так же называется инвестиционными расчётами. - статические (не учитывают фактор времени) - динамические методы (учитывают фактор времени, основаные на дисконтирования) Цели, не имеющие денежного выражения, или качественно определённые, учитываются, используя методы качественного анализа и прогнозирования. При подготовке и обосновании инвестиционного проекта, инвестиционные расчёты должны быть дополнены качественным анализом, позволяющим учесть качественные цели и зачастую выявить новые статьи затрат по проекту.

Цели иностранных инвесторов.

 

Цели подразделяются не негативные и позитивные с точки зрения принимающей стороны.

Позитивные цели: получение доступа к средствам производства и природным минерально-сырьевым ресурсам; Выход на нов рынки и расширение имеющихся; Использование высоко-квалифицированной рабочей силы; Использование конверсионной (военной) техники и технологии в коммерческих проектах; Снижение издержек производства продукции; Увеличение прибыли за счет низких налогов и особенностей ценообразования; Привлечение местных инвесторов с низкими издержками и т.д.

Негативные цели: Снижение высоких и дорогостоящих зарубежных стандартов качества путем производства менее качественной продукции; Обход жестких зарубежных экологических стандартов путем использования либерального местного законодательства; Краткосрочное пребывание в стране; Защита от конкурентов за счет местных протекционистских мер; Обход зарубежного законодательства об условиях труда и использование местного; Использование переговоров с местными партнерами в качестве запасного варианта при проведении реальных переговоров с другими странами. Подобные намерения нельзя назвать чисто Российской спецификой деятельности иностранных инвесторов, они известны во многих странах.   

9. Понятие и классификация инвестиционных проектов. Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Понятие «инвестиционный проект» также имеет два толкования. 1. Инвестиционный проект рассматривается как деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели. 2. Инвестиционный проект трактуется как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащих обоснование эффективности и возможности реализации проекта, необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели. Особенности ИП: 1. Протяжённость во времени - отказ от текущей выгоды для получения выгоды в будушем. 2. Направленность проекта в будущее, ожидая получить определённые результаты. Существует несколько классификационных признаков, на основе которых осуществляется систематизация всей совокупности проектов. 1. По масштабу проекты подразделяются на три группы: малые проекты, средние проекты, мегапроекты. Для отнесения проекта к малым или мегапроектам используют следующие показатели: объем капиталовложений; трудозатраты; длительность реализации; сложность системы менеджмента; привлечение иностранных участников; влияние на социально-экономическую среду региона и т.п. 2. По срокам реализации проекты принято делить на краткосрочные (скоростные) (до 1 года), среднесрочные ( от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) проекты. 3. По качеству проекты принято делить на обычные и бездефектные. Бездефектные проекты предполагают самый высокий из достижимых уровень качества как доминирующий фактор. Бездефектные проекты, как правило, дорогостоящи и относятся к отраслям, в которых малейшее отступление от стандарта угрожает катастрофическими последствиями (например, атомная энергетика). 4. По определимости границ и целей проекта проекты делятся на мультипроекты (выполнение нескольких заказов  в рамках инвестиционной программы заказчика. В случае, когда предприятие по каким-либо причинам реализует несколько относительно краткосрочных проектов, их совокупность составляет инвестиционную программу предприятия) и монопроекты (имеет четко очерченные ресурсные и временные рамки, относящиеся к обособленному проекту). 5. По количеству стран-партнеров проекты принято делить на национальные и международные. Управление инвестиционным проектом – это деятельность по планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта путем применения системы современных методов и техники управления, которая имеет целью обеспечение наиболее эффективной реализации определенных в инвестиционном проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников инвестиционного проекта.   

10. Этапы реализации инвестиционного проекта. Жизненный цикл любого проекта состоит из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. На предынвестиционной фазе осуществляются предварительные технико-экономические исследования, включающие в себя: - формулировку целей, достижение которых обеспечивается реализацией проекта; - формирование предварительных альтернативных вариантов (сценариев развития проекта), удовлетворяющих целям инвестора; - отбор вариантов проекта, приемлемых с точки зрения  сроков реализации и других условий; - обоснование экономической целесообразности и эффективности инвестирования, разработку перечня конкретных мер по реализации проекта. Результаты работ на этой стадии являются основным содержанием бизнес-плана инвестиционного проекта. Инвестиционная фаза, или фаза внедрения проекта, включает в себя широкий спектр работ в области управления проектом. Она может быть разделена на следующие стадии: - установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта; - приобретение и передача технологии, включая основные проектные работы; - детальная проектная проработка и заключение контрактов (участие в тендерах, оценка предложений, проведение переговоров); - приобретение или аренда земли, подготовки строительного участка; - строительство объекта и работы по монтажу и установке оборудования; - предпроизводственный маркетинг; - формирование администрации фирмы; - набор и обучение персонала; - техническая подготовка производства; - сдача в эксплуатацию и пуск предприятия. На эксплуатационной фазе осуществляется запуск предприятия и его вывод на проектную мощность, а также регулярная деятельность по управлению проектом, его мониторингу, замене оборудования, внедрению инновационных продуктов или технологий, ликвидации проекта. Структура затрат и доходов от реализации инвестиционного проекта по фазам проектного цикла представлена на рис. №. Исходя из представленной структуры, становятся ясными основные задачи по управлению жизненным циклом проекта: - максимально возможная (в рамках экономической целесообразности) тщательность и обоснованность расчетов на предынвестиционной фазе; - четкая организация и короткие (настолько, насколько это технически осуществимо) сроки реализации инвестиционной фазы; - постоянный мониторинг эксплуатационной фазы и своевременное принятие решения о выходе из проекта. Иногда выделяют 4 фазы: фаза концепции (идея проекта, оценка возможностей, предварительное ТЭО); фаза разработки (определение структуры проекта, построение графика работ, определение затрат, ресурсов, подготовка необходимой документации, подбор исполнителей); фаза осуществления (проектирование, строительство, ввод в эксплуатацию); фаза завершения (эксплуатация и ликвидация). 

11. Жизненный цикл инвестиционного проекта.  Промежуток времени между появлением проекта и его ликвидацией называется жизненным циклом проекта (проектным циклом). Началом инвестиционного проекта можно считать момент зарождения идеи или момент начала ее реализации. Как правило, в инвестиционном проектировании началом проекта принято считать момент, с которого на проект начинают затрачиваться средства. Концом - когда проект перестаёт сущестсовать по тем или иным причинам. Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из трёх фаз, или стадий: 1) Прединвестиционная фаза. Осуществляется инвестиционное проектирование и принимается решение о реализации проекта. 2) Инвестиционная фаза. На ней осуществляются непосредственно капиталовложения в объект инвестирования. 3) Эксплуатационная фаза. Начинается с момента получения первых результатов от вложенного капитала и завершается в конце инвестиционного периода. Учитывая неравномерную структуру затрат по проекту, при которой наиболее значительные инвестиции вовлекаются на второй инвестиционной стадии проекта, и частно носят невозвратный характер. Особое значение в инвестиционном проектировании должно отводиться тщательности проведения работ на начальной прединвестиционной стадии проекта. 

12. Стадии осуществления инвестиционного проекта.  Жизненный цикл любого проекта состоит из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. На предынвестиционной фазе осуществляются предварительные технико-экономические исследования, включающие в себя: - формулировку целей, достижение которых обеспечивается реализацией проекта; - формирование предварительных альтернативных вариантов (сценариев развития проекта), удовлетворяющих целям инвестора; - отбор вариантов проекта, приемлемых с точки зрения  сроков реализации и других условий; - обоснование экономической целесообразности и эффективности инвестирования, разработку перечня конкретных мер по реализации проекта. Результаты работ на этой стадии являются основным содержанием бизнес-плана инвестиционного проекта. Инвестиционная фаза, или фаза внедрения проекта, включает в себя широкий спектр работ в области управления проектом. Она может быть разделена на следующие стадии: - установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта; - приобретение и передача технологии, включая основные проектные работы; - детальная проектная проработка и заключение контрактов (участие в тендерах, оценка предложений, проведение переговоров); - приобретение или аренда земли, подготовки строительного участка; - строительство объекта и работы по монтажу и установке оборудования; - предпроизводственный маркетинг; - формирование администрации фирмы; - набор и обучение персонала; - техническая подготовка производства; - сдача в эксплуатацию и пуск предприятия. На эксплуатационной фазе осуществляется запуск предприятия и его вывод на проектную мощность, а также регулярная деятельность по управлению проектом, его мониторингу, замене оборудования, внедрению инновационных продуктов или технологий, ликвидации проекта. Структура затрат и доходов от реализации инвестиционного проекта по фазам проектного цикла представлена на рис. №. Исходя из представленной структуры, становятся ясными основные задачи по управлению жизненным циклом проекта: - максимально возможная (в рамках экономической целесообразности) тщательность и обоснованность расчетов на предынвестиционной фазе; - четкая организация и короткие (настолько, насколько это технически осуществимо) сроки реализации инвестиционной фазы; - постоянный мониторинг эксплуатационной фазы и своевременное принятие решения о выходе из проекта. Иногда выделяют 4 фазы: фаза концепции (идея проекта, оценка возможностей, предварительное ТЭО); фаза разработки (определение структуры проекта, построение графика работ, определение затрат, ресурсов, подготовка необходимой документации, подбор исполнителей); фаза осуществления (проектирование, строительство, ввод в эксплуатацию); фаза завершения (эксплуатация и ликвидация). 

13. Оценка жизнеспособности инвестиционного проекта. жизнеспособности проекта состоит из двух этапов: 1. Из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный. 2. Для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающая его максимальную жизнеспособность. Предварительные оценки экономической эффективности альтернативных вариантов проекта не являются основой для выбора жизнеспособного проекта. Только на основе сравнительных экономических оценок потоков доходов от реализации каждого альтернативного варианта проекта выбирается стратегия, обеспечивающая потенциальным инвесторам реальный прирост стоимости капитала за счёт максимальных потоков доходов от реализации проекта, наилучшим образом распределённым во времени и с наименьшим риском.   

14. Характеристика методов оценки инвестиционных проектов. Несмотря на то, что указанные в предыдущем разделе принципы оценки эффективности инвестиционных проектов представляются общими как для стационарных, так и для нестационарных хозяйственных систем, способы и схемы реализации этих принципов, алгоритмы определения основных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, да и виды эффективности, которые приходится рассчитывать в этих хозяйственных системах, существенно различаются. Некоторое представление об этом дает табл. 6.4.1. При этом предполагается выполнение приведенных в п. 6.3. (рис. 6.3.2.) принципов оценки эффективности проектов и, в первую очередь, следующих из них: а) в основу оценки закладывается величина интегрального эффекта, рассчитываемого за весь расчетный период (жизненный цикл проекта), с учетом изменяющейся по времени ценности денег; б) учитывается неполнота информации; в) учитывается невозможность управления прошлым; г) предполагается возможное несовпадение интересов и критериев оценки эффективности проекта для различных участников инвестиционного проекта и т.д. Сама же общая оценка интегрального эффекта формируется путем сопоставления величин результатов и затрат на всех шагах, на которые разбивается расчетный период, и итоговой свертки надлежащим образом всех частных величин сопоставления (с учетом, конечно, экзогенно задаваемых параметров окружения, включая учетную политику на предприятии, налоговую систему, депозитные и кредитные процентные ставки, социальные стандарты и ставки дисконта и др.). Таблица 6.4.1. Учет особенностей экономики при решении задач оценки инвестиционных проектов   Стационарная экономика Нестационарная (переходная) экономика рыночного типа Задача централизованная рыночная Разбиение расчетного периода на отдельные временные шаги Как правило, регулярное. Обычно длительность каждого шага равна году То же, что для централизованной экономики Как правило, нерегулярное, часто различная длительность шагов – более короткие в начале периода, более длинные – в конце Определение функции, используемой для учета временной ценности денег Темп падения ценности денег во времени принимается постоянным. Взвешивающая функция – однопарамет-рическая экспоненциального вида То же Темп падения ценности денег во времени часто приходится принимать переменным. Соответственно модифицируется взвешивающая функция Определение основного параметра взвешивающей функции дисконтирования – нормы дисконтирования Принимается постоянным и определяется из моделей оптимального народнохозяйственного планирования или экспертным путем Принимается постоянным и равным сумме эффективности безрисковых вложений и рисковой премии. В расчетах интегрального эффекта обычно используются постоянные базисные (текущие) цены Принимается переменным в соответствии с изменением временной ценности денег для безрисковых вложений, динамики риска проекта. Расчет показателей интегрального эффекта обычно производится на основе предварительного дефлирования прогнозных значений оценок результатов и затрат (притоков и оттоков денег). Оценка финансовой реализуемости производится в прогнозных целях Учет инфляции Чаще всего в расчетах игнорируется При расчетах в постоянных ценах не требуется учитывать для оценки интегрального эффекта Принимается переменной и неоднородной. Обязательно требуется ее учитывать как при оценке финансовой реализуемости проекта, так и при расчете интегрального эффекта Распределение оценок затрат и результатов в течение шага Обычно не учитывается – принимается либо в конце шага, либо в начале. Иногда смешанное: результаты – в конце, затраты – в начале То же В ряде случаев возникает необходимость достаточно строго учитывать неравномерность распределения денежных оценок затрат и результатов внутри шага (смещение на величину шагов притоков и оттоков денег) Определение состава учитываемых участников инвестиционных проектов Обычно народное хозяйство и предприятие Чаще всего, общество, фирма, генерирующая проект, и банк, являющийся кредитором В ряде случаев широкий спектр участников на трех иерархических уровнях: верхнем (общество, федеральный бюджет), среднем (регион, отрасль, ФПГ, региональный бюджет) и низшем (фирмы, акционеры, банки, строители и др.) Выбор оцениваемого вида эффективности Народнохозяйственная и хозрасчетная Экономическая (с позиций общества) и коммерческая (с позиций фирмы) Соответствующие каждому из участников виды эффективности, в том числе для проекта в целом – общественная и коммерческая, для участников – финансовая, бюджетная, региональная и др. Определение цены, используемой в расчетах интегрального эффекта Установленные государством при оценке хозрасчетной эффективности и расчетные (оптимальные) при оценке народнохозяйственной эффективности Рыночные – при оценке коммерческой эффективности и специальные теневые – при оценке экономической эффективности Рыночные – при оценке финансовой и бюджетной эффективности и специальные теневые – при расчете общественной и региональной эффективности Выбор основного рекомендуемого критерия оценки эффективности Интегральный народнохозяйственный эффект положителен Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход) положителен Те же критерии, что и для стационарной и рыночной экономики, но рассчитываемые, если это необходимо, с учетом динамики Определение дополнительных критериев оценки эффективности отдельного проекта Хозрасчетный эффект положителен Индекс доходности больше единицы. Дисконтируемый срок окупаемости лежит в пределах расчетного периода. Внутренняя норма доходности , если она существует и единственная, больше нормы дисконта всех параметров – длин шагов, норм дисконта, инфляции цен и ресурсов и т.д. Выбор основного критерия для отбора наилучшего из альтернативных проектов Максимизация народнохозяйственного эффекта Максимизация чистого дисконтированного дохода Максимизация чистого дисконтированного дохода Определение дополнительных критериев отбора наивыгоднейшего из альтернативного проектов Максимизация хозрасчетного эффекта Расчет внутренней нормы доходности, индекса доходности, срока окупаемости (дисконтированного или простого) Те же, что и для стационарной, рыночной экономики Характеристика методов расчета упоминаемых в табл. 6.4.1. критериальных показателей оценки эффективности проекта в рыночной и переходной экономиках приведена в табл. 6.4.2. Таблица 6.4.2. Характеристика основных методов оценки эффективности проекта Название показателя Другие его употребляемые названия Английский аналог названия Алгоритм расчета Чистый дисконтиро-ванный доход (ЧДД) Чистая текущая стоимость (ЧТС); Чистая современная стоимость (ЧСС) Net Present Value (NPV) , где К – первоначальные инвестиции; R(t) – приток денег в t году; С(t) – отток денег в t году; T – продолжительность жизненного цикла; ЕS – норма дисконта. Внутренняя норма доходности (ВНД) Внутренняя норма окупаемости (ВНО); внутренняя норма рентабельности (ВНР) Internal Rate of Return (IRR) ВНД – единственный положительный корень уравнения: Индекс доходности (ИД) Индекс рентабельности (ИР) Profitability Index (PI) Срок окупаемости: а) без учета дисконтиро-вания; б) с учетом дисконтиро-вания Период окупаемости Pay-back period (РР) Срок окупаемости – минимальный отрезок времени, по истечении которого ЧДД становится и остается неотрицательным. Для уточнения состава показателей притока (R(t)) и оттока (C(t)) денег на каждом t-м шаге рекомендуется использовать «Методические рекомендации», а также известные методы прогнозирования экономических показателей (см. Приложение 1). Следует иметь в виду при этом, что способы учета риска, инфляции, процентов по займу и др. факторов могут существенно различаться в стационарной и нестационарной экономиках. Кроме приведенных известен и ряд других используемых форм критериальных показателей, таких как различные трансформации показателя (и алгоритма расчета) внутренней нормы доходности (Бирман, Шмидт, 1997; Бромвич, 1996 и др.). Завершая краткое изложение анализа проектного способа реализации стратегии бизнеса, подчеркнем, что реальные инвестиции – не только наиболее чувствительный элемент экономического барометра в период экономического спада, но и ключ к выходу из кризиса. Однако улучшение инвестиционного климата является необходимым, но не достаточным условием решения стратегической задачи привлечения инвесторов в реальный сектор экономики. Не менее важно повышение инвестиционной грамотности всех субъектов бизнеса, прежде всего инициаторов инвестиционных предложений. В этих целях необходимо повысить качество инвестиционных проектов, оценивать эффективность с помощью корректных методов оценки, адаптированных к специфике проекта, его окружения, условий переходной российской экономики. Выполнение этих условий позволит отобрать среди широкого спектра возможных инвестиционных мероприятий, которыми обладает российское реальное производство, те, которые соответствуют стратегиям и требованиям к эффективности для всех участников инвестиционного проекта. Корректная оценка эффективности в условиях риска– необходимый элемент как привлечения, так и реализации инвестиций в конкретный бизнес. 

15. Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов и условия их применения. Для корректного применения статических методов инвестиционных расчетов все рассматриваемые проекты или инвестиционные альтернативы должны быть приведены в сравнимый или сопоставимый вид. Это означает, что все показатели рассматриваемых проектов, за исключением учитываемых при определении выбранного в качестве критерия показателя (прибыль, издержки, рентабельность), должны быть одинаковы. Среди показателей, в отношении которых необходимо провести предварительный анализ и привести по ним проекты в сопоставимый вид, выделяют следующие. 1. Объем инвестиционных затрат или стоимость приобретения соответствующего инвестиционного объекта. 2. Сроки эксплуатации или использования инвестиционного проекта. Суммарные сроки использования или эксплуатации инвестиционных объектов должны совпадать для всех рассматриваемых проектов.  3. В том случае, когда в качестве критерия отбора инвестиционных альтернатив используется минимизация издержек, речь идет о сравнительных расчетах издержек, которые возникают в процессе функционирования соответствующего инвестиционного объекта. Основная трудность осуществления статических инвестиционных расчетов заключается именно в приведении альтернативных вариантов в сопоставимый вид и в определении основных условий и возможностей его осуществления. 

16. Динамические методы оценки эффективности инвестиций и их  применение. Динамические методы инвестиционных расчетов применяются в том случае, когда проект является долгосрочным, и затраты и доходы инвестора значительно колеблются в течение периода реализации проекта. Среди основных методов динамических инвестиционных расчетов можно выделить следующие: - метод чистой дисконтированной стоимости; - метод внутренней нормы доходности; - метод окупаемости. -  метод индекса рентабельности.   Чистая дисконтированная (текущая) стоимость (NPV, net present value of cash flows) – это разница между рыночной стоимостью проекта и затратами на его реализацию. Другими словами, чистая дисконтированная стоимость – это мера той добавочной или вновь создаваемой стоимости, которую мы получим, финансируя сегодня первоначальные затраты проекта. NPV= ∑ (NCF / (1+r) в степени к) – Iо Где, NCF – чистые денежные потоки, r-ставка %, Io –первоначальные инвестиции   Внутренняя норма доходности (IRR, internal rate of return) норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR > CC. ∑ NCFt  (1+IRR)  в степени –t  =0 Где, CFt - приток денежных средств в период t;  It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.   Период окупаемости (T) это время необходимое для покрытия первоначальных инвестиций. Приводим NCF к дисконтированию, затем считаем по фомуле: T= t + ( (Io- ∑ NCF t ) / (NCF t+1) ) Где, t- год предшествующий моменту перекрытия кумулятивных денежных потоков Io,  NCF t – накопленные денежные потоки за t, NCF t+1 – денежные потоки за t+1. Полученный период окупаемости важно перевести в года и месяцы (12 мес!!!)   Индекс рентабельности (PI) - величина, равная  отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций. PI = ∑ (NCF / (1+r) в степени к / Io PI>1, то проект следует принять;  PI<1, то проект следует отвергнуть;  PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. 

17.Инвестиционные риски. Понятие,  классификация.   Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности или иных эффектов. Классификация инвестиционных рисков. 1. По виду потерь: 1.1. Риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия. 1.2. Риск снижения доходности – может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям. 1.3. Риски прямых финансовых потерь представляет собой опасность в результате неправильного выбора объекта вложения средств, полной или частичной потери инвестированного капитала.   2. Вид деятельности: банковские, страховые, транспортные, инвестиционные, производственные, торговые, биржевые, сельскохозяйственные и т.д.   3. Длительность: 3.1. Кратковременные - возникают в течение определенного времени. 3.2. Постоянные – действуют постоянно (сейсмическая зона, зона военных действий и т.д.).   4. Сфера возникновения: 4.1. Внешние - непосредственно не связанные с деятельностью данного предприятия. 4.2. Внутренние - основные (убытки) и вспомогательные (потеря репутации, рыночных позиций, ущерб от внутренних злоупотреблений - выражаются в упущенной выгоде).   5. Источник опасности: 5.1. Природные риски, связанные с разрушительным воздействием сил природы. 5.2. Социальные риски, обусловленные действиями людей (политические, рыночные, правовые)   6. правовые основания возникновения: 6.1. Обязательственные (договорные) - вытекают из конкретной сделки; 6.2. Необязательственные - не связаны с данной сделкой.   7. Последствия: 7.1. Динамический риск - риск непредвиденных изменений стоимости имущества вследствие принятия управленческих решений  или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам. 7.2. Статический риск - риск потери реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Приводит только к потерям.   8. Степень риска: 8.1. Правомерный риск; 8.2. Неправомерный (авантюра); 8.3. Моральный (в расчете на то, что убытки будут покрыты из страховой премии).     9. По источникам возникновения: 9.1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый). Возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. 9.2. Несистематический (специфический, диверсифицируемый). Присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора.   

18. Оценка чувствительности инвестиционного проекта. Целью анализа чувствительности является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. Наиболее распространённый метод - имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовые результаты проекта, используются следующие показатели эффективности: - срок окупаемости проекта - индекс рентабельности - чистая дисконтированная стоимость - внутренняя норма доходности проекта В процессе анализа чувствительности в определённом диапазоне изменяется значение одного из факторов при фиксированных значениях остальных факторов. Определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений. Анализ чувствительности начинают с описания среды, уровня инфляции, прогноза изменения курса национальной валюты, налоговой среды и так далее. То есть тех факторов, на которые нельзя воздействовать путём управленческих решений. Поэтому описание среды представляется в виде описания различных прогнозов для различных сценариев. Затем разрабатывается план анализа чувствительности, где определяется по отношению к каждому варьируемому фактору перечень действий и условий, при которых может быть достигнуто желаемое значение параметра, а так же те последствия, к которым может привести его изменение. Так же задаются граничные значения, исходя из оптимистического и пессимистического прогноза. Начинают анализ с наиболее знамиых факторов. Включают как методы количественного, так и качественнго анализа. В резулььате качественного анализа часто открываются новые статьи затрат по проекту, например - обеспечение экологической безопасности. В результате проведения анализа чувствительности получают данные, на основе которых оценивается финансовый риск проекта, а так же можно разработать стратегию наиболее эффективного и безопасного пути реализации проекта. 

19. Типы инвестиционных портфелей. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком является то, каким образом и за счёт какого источника получен данный доход - за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат дивидендов и процентов. 1. Портфель, ориентированный на преимущественное получение доходов за счёт процентов и дивидентов. Иначе называется портфель дохода. 2. Портфель, направленный на преимущественный прирост стоимости входящих в неё ценностей. Портфель роста. 3. Портфель роста и дохода. Портфель роста Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Так как дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, а темпы роста курсовой стоимости совокупности акций являются ощутимыми, то они определяют виды портфелей, которые входят в данную группу. Это - портфель агрессивного роста, портфель консервативного роста и портфель среднего роста. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный портфель являются достаточно рискованными, но могут привести самый большой доход. Портфель консвервативного роста - наиболее безрисковый, в основном состоит из акций крупных, хорошо известных компаний, которые характеризуется достаточно высокими темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля является стабильным в течение длительного периода времени. Этот портфель нацелен на сохранение капитала. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В него включаются, на ряду с надёжными ценными бумагами, которые приобретаются на длительный срок, рисковые фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При это обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Портфель дохода Ориентирован на получение высокого дохода, то есть процентных и дивидендных выплат. Его составляют акции дохода, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а так же из облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Цель создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, характерной для консервативного инвестора. Объектами портфельного инвестирования будут стабильные элементы фондового рынка. Есть два вида: портфель регулярного дохода и портфель доходных бумаг Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг обычно состоит из высокодоходных облигаций и корпораций, а так же других ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. Портфель роста и дохода Он формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных и процентных выплат. То есть одна часть финансовых активов, входящих в портфель, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая приносит доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастание другой части.   В данный тип портфеля входит два вида - портфель двойного назначения и сбалансированный портфель. Портфель двойного назначения. В его состав включаются бумаги, приносящие их владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. Обычно здесь идёт речь о ценных бумагах, инвестиционных фондах двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов: одни приносят высокий доход, а вторые дают прирост капиталу. Соответственно, инвестиционные характеристики определяются значительным содержанием таких ценных бумаг. Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только дохода, но и риска. Он в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью и из высоко доходными ценными бумагами. В портфель могут включаться и высокорисковые ценные бумаги. 

20. Управление инвестиционным портфелем. Стратегии управления инвестиционным портфелем В управлении портфелем можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную.Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда "правильно" оценивает активы, а одинаковые ожидания инвесторов относительно доходности и риска говорят о том, что все они ориентируются на одинаковые линии рынка актива и линии рынка капитала. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный менеджер не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и тому подобным до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как а длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга.Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда, по крайней Мере в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить более высокую доходность.Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, например акции, облигации и т. п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента. Доходности в рамках каждой из групп обычно имеют высокую степень корреляции, поэтому более важно определить категорию актива, который принесет наибольшую доходность в будущих условиях, чем самые лучшие активы внутри каждой категории. Далее менеджер должен выбрать конкретные активы в рамках каждой категории. Такое решение называется решением по выбору активов. Менеджер также должен определить рыночный тренд. Если он полагает, что на рынке ожидается подъем, то ему необходимо сделать акцент на активах с более высокой р, если спад, то на активах с низкой р.Активную стратегию менеджер может строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием.Вследствие изменения конъюнктуры рынка менеджер периодически будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, ему следует учесть в издержках данные расходы, поскольку они будут снижать доходность портфеля.Мониторинг инвестиционного портфеля.Эффективность управления портфелем ценных бумаг предполагает проведение мониторинга портфеля ценных бумаг с целью осуществления необходимой корректировки принятых реше-ний. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы времени.Результативность мониторинга во многом зависит от качества построения системы показателей портфеля, степени ее репрезентативности, а также чувствительности к неблагоприятным изме-нениям, имеющим отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту. 

9. Понятие и классификация инвестиционных проектов. Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их достижения физических объектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологических процессов; технической и орг. документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению. Понятие «инвестиционный проект» имеет два толкования: 1.     Инвестиц. проект рассматривается как деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели; 2.     Инвестиц. проект трактуется как система орг.-правовых и расчётно-фин. документов, содержащих обоснование эффективности и возможности реализации проекта, необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели.   Классификация: По масштабу: малые проекты; средние проекты; мегапроекты. По срокам реализации:  краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (1-5 лет); долгосрочные (>5 лет). По качеству: обычные; бездефектные. По определимости границ и целей проекта: мультипроекты; монопроекты. По количеству стран-партнёров: национальные; международные.         

10. Этапы реализации инвестиционного проекта.     Фазы развития инвестиционного проекта Жизненный цикл проекта; может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационнуюНачальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству. При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:- изучение инвестиционных возможностей проекта;- предпроектные исследования;- оценка осуществимости инвестиционного проекта. Различие между уровнями предынвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:- проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;- строительно-монтажных работах;- завершении строительной фазы проекта. Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию,ремонт, развитие производства и закрытие проекта.Для российских условий применительно к действующим в Российской Федерации нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз: - фаза 1: концепция (1-5%);- фаза 2: планирование и разработка (9-15%);- фаза 3; осуществление 055-80%);- фаза 4: завершение (10-15%).Жизненный цикл инвестиционного проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательским риском. При этом типы рисков, связанных с финансированием инвестиционного проекта, во времени условно можно подразделить на риски подготовитель-* ной стадии, риски создания проекта, риски ввода объекта в эксплуатацию, риски функционирования объекта.Первым трем стадиям реализации проекта присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного риска. При этом на всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской деятельностью-предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги. Подготовительная стадия: §        Поиск инвестиционной концепции или бизнес-идеи; §        Предварительная подготовка проекта; §        Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экон. и фин. привлекательности. Инвестиционная стадия: §        Проведение переговоров и заключение контрактов; §        Инженерно-техническое проектирование; §        Строительство; §        Производственный маркетинг; §        Обучение; §        Сдача в эксплуатацию и пуск. Эксплуатационная: §        Расширение и инновация; §        Замена и реабилитация.     

11. Жизненный цикл инвестиционного проекта. Жизненный цикл любого явления представляет собой промежуток времени между его началом и завершением. Началом инвестиционного проекта можно считать момент зарождения идеи или момент начала ее реализации, как правило, в инвестиционном проектировании началом проекта принято считать момент,c которого на проект начинают затрачиваться средства. Конец инвестиционного планирования может быть определен как: момент ввода объекта в эксплуатацию или прекращение финансирования проекта или начало модернизации проекта или ликвидации проекта. Промежуток времени между появлением проекта и его ликвидацией по тем или иным причинам называется жизненным циклом проекта или проектным циклом. Жизненный цикл любого проекта состоит из 3-х фаз или стадий: прединвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный. Прединвестиционная стадия: поиск инвестиционной концепции или бизнес – идеи; предварительная подготовка проекта; окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости; финальное рассмотрение проекта и принятие по нему решений. Инвестиционная фаза: проведение переговоров; инженерно-техническое проектирование; строительство; предпроизводственный маркетинг; обучение; сдача в эксплуатацию и пуск. Эксплуатационная фаза: расширение инновация; замена и реабилитация.       

12. Стадии осуществления инвестиционного проекта 1.      Предпринимается идея 2.      Маркетинговые исследования и сегментация рынка 3.      а)конкурентные силы и слабости Б) благоприятные возможности и угрозы 4.      стратегия инвестирования 5.      оценка масштабов проекта и разработка программ реализации проекта по направлениям 6.      оценка финансовых показателей проекта и его эффективности 7.      выбор источников финансирования 8.      разработка комплексного плана реализации проекта(бизнес-план) 9.      реализация проекта     

13. Оценка жизнеспособности инвестиционного проекта. Жизнеспособность инвест. проекта характеризуется: §        Возможностью обеспечить требуемую динамику инвестиций; §        Способностью проекта генерировать потоки доходов, достаточные для компенсации инвесторам вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска. Анализ жизнеспособности проекта состоит из двух этапов: §        Из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный; §        Для выбранного проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие максимальную жизнеспособность проекта.       

14. Характеристика методов оценки инвестиционных проектов. Все методы делятся на качественные и количественные. Количественные методы подразделяются на статические и динамические. Статические методы инвестиционных расчётов используются в том случае, если инвестиционный проект носит краткосрочный характер, инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты проекта определяются на конец периода, а также в том случае, когда долгосрочный инвестиционный проект лишён значительной динамики показателей и его, без ущерба для достоверности, можно описать среднегодовыми показателями. Статические методы: оценка среднегодовой прибыли; издержек; рентабельности. Динамические методы инвестиционных расчётов применяются в том случае, когда проект является долгосрочным, и затраты и доходы инвестора колеблются в течение периода реализации проекта. Рассматриваемый проект может иметь и краткосрочный характер при условии, что параметры проекта существенно меняются на протяжении всего срока реализации. Динамические методы: Метод дисконтированной стоимости; Метод внутренней нормы дохода; Метод аннуитета; Метод окупаемости.        

15. Статические методы инвестиционных расчетов используются в том случае, если инвестиционный проект носит краткосрочный характер ( менее 1 года), инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты проекта определяются на конец периода, а также в том случае, когда долгосрочный инвестиционный проект лишен значительной динамики показателей и его, без ущерба для достоверности, можно описать среднегодовыми показателями. В соответствии определением, статические методы инвестиционных расчетов применяются в том случае, когда анализируемый инвестиционный проект рассчитан на краткосрочный период, на протяжении которого не ожидается значительной динамики доходов и расходов Как правило, в качестве такого периода рассматривается 1 год. Дтя анашза долгосрочного проекта при помощи статических методов требуется, чтобы этот проект без особого ущерба можно было описать среднегодовыми показателями. В качестве критерия выбора инвестиционной альтернанты используются соответственно годовые или среднегодовые показатели, такие как: •      прибыль; •      издержки; •      рентабельность. Статические методы инвестиционных расчетов основаны на проведении сравнительных расчетов припычн. издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одном из этих показателе!), которые данном случае рассматриваются в качестве краткосрочной цели инвестора. Для корректного применения статических методов инвестиционных расчетов все рассматриваемые проекты или инвестиционные атьтернативы должны быть приведены в сравнимый или сопоставимый вид ^о означает, что все показатели рассматриваемых проектов, за исключением учитываемых при определении выбранного в качестве критерия показателя ( прибыль, издержки, рентабельность), должны быть одинаковы В противном случае оптимальное значение критериального показателя по одному из проектов может оказаться не соответствующим наилучшему варианту, поскольку при проведении анализа не были учтены различия между существующими инвестшщонными альтернативами Среди показателей, в отношении которых необходимо провестипредварительный анализ и привести       проекты в сопоставимый вид. выделяют следующие. 1. Объем инвестиционных      затрат      или      стоимость      приобретения соответствующего   инвестиционного объекта. 2. Сроки эксплуатации или использования инвестиционного проекта.  К числу стат. Ме-в инвюрассчётов также относят расчет рентабельности.-отношение получаемой среднегодовой прибыли к объёму исн-го капитила. Основным недостатком статических инвестиционных расчетов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его эксплуатации или использования. Происходящие изменения возможно учесть только в процессе динамических инвестиционных расчетов       

16. Динамические методы инвестиционных расчетов применяются в том случае, когда проект является долгосрочным, и затраты и доходы инвестора значительно колеблются в течение периода реализации проекта. Рассматриваемый проект может иметь и краткосрочный характер при условии, что параметры проекта существенно меняются на протяжении всего срока реализации. Прежде, чем переходить к углубленному рассмотрению каждой группы методов расчета эффективности инвестиций, изучению их преимуществ и недостатков, следует приобрести некоторые навыки применения процентных таблиц. Понятие современной (текущей, приведенной) стоимости, как известно, означает сегодняшнюю стоимость сумм, которые будут получены в будущем. Все платежи, в зависимости от времени,к которому они относятся, имеют различную стоимость. Происходит это в силу эффекта процентных начислений Сущность рассматриваемых инвестиционных расчетов заключается в учете эффекта процентных начислений, что позволяет сопоставлять разновременные платежи, связанные с реализацией данной инвестиционной программы. В принципе, в качестве момента «О», к которому осуществляется приведение всех поступлений и платежей, можно выбрать любой момент времени в рамках периода осуществления инвестиций. Дта упрощения расчетов в качестве настоящего (текущего) момента инвестирования (момента «О») принимается момент осуществления первого платежа. Посредством начисления процента все будущие платежи и поступления переносятся на этот момент. Динамические методы инвестиционных расчетов используются для обоснования инвестиционных  проектов  в  том  случае,  когда речь идет о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических инвестиционных расчетов лежат определенные исходные условия и предпосылки, выполнение которых обеспечивает как возможность осуществления самих расчетов, так и возможность получения заслуживающих доверия результатов Среда основных  методов динамических  инвестиционных  расчетов можно выделить следующие: О  метод дисконтированной стоимости; 2)  метод внутренней нормы дохода ^ 3)  метод аннуитета; 4)  метод окупаемости. Основную роль среди них играет метод чистой дисконтированной стоимости (МРУ) . поскольку остатьные методы представляют собой либо некоторую модификацию метода МРУ, либо на нем основаны При расчете дисконтированной стоимости принято делать некоторые допущения, которые значительно упрощают инвестиционные расчеты: 1.   Капитал можно привлечь и разместить под один и тот же процент 2    Денежные притоки и оттоки происходят в  начале или конце каждого периода, а не возникают в течение всего периода. 3.       Денежные потоки точно определены и нет необходимости делать поправкуна риск 4.   В качестве стратегической цели принимается максимизация благосостоянияфирмы Чистая текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Вспомним основные этапы ее определения: 1) выбор подходящей ставки дисконтирования; 2/ вычисление  текущей  стоимости   всех   ожидаемых   от  инвестиционного проекта денежных доходов; 3/ вычисление текущей стоимости требуемых для данного   инвестиционного проекта капиталовложений; 4) вычитание из текущей стоимости всех доходов текущей стоимости всех капиталовложений. В соответствии с подходом с точки зрения чистых денежных потоков предприятия, процед>ра расчета чистой текущей стоимости состоит из следующих шагов: 1} вычисление   чистых   денежных   потоков   за   каждый   год   реализации инвестиционного проекта} 2) вычисление текущей стоимости всех чистых денежных потоков } нахождение суммарной чистой текущей стоимости всех денежных потоков   Аннуитет-последовательность из п равных денежных потоков по одному в каждом периоде.Лучше проект тот у которого аннуитет выше. Метод дисконтированного периода окупаемости. Дисконтированный  Период ок-ти предполагает расчет времени,за которое читсая Дисконтированная стоимость из (-)го значения переходит в (+)ое.Данный подход позволяет найти точку безубыточности пректа.   

17. Инвестиционные риски. Понятие, классификация. Риск – это вероятность (угроза) потери предприятием части своих ресурсов, вероятность недопущения доходов или появления доп. Расходов, в результате проведения опред. Финансовых или произв. Стратегий.   Классификация: -         чистые( означают воз-ть получения отриц. Или нулевого рез-та) -         спекулятивные(выражаются в возможности получения как «+» так и «-« рез-та) К чистым: природно – естеств., экологические, политические, транспортные, часть коммерческих(имущест., произв., торговые) К спекулятивным: природно – естеств., экологические, политические, транспортные, коммерческие   Коммерческие риски делятся на: §        имущественные(потеря имущ. По причине кражи, халатности, диверсии) §        производственные( убытки от остановки или преостановки произв-ва в следствии воздействия различн. Факторов) §        торговые(по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки, непоставки товара) §        финансовые( потери фин. ресурса): а) риски, связанные с покупательн. Способностью денег б) связанные с вложением капитала или инвестицион. Риски К А: инфляционные, дефляционные, валютный риск, риск ликвидности К Б: риск упущенной выгоды. Риск банкротства и т.д.       

18. Оценка чувствительности инвестиционного проекта Анализ чувствительности начинается с описания среды. Это представляется в виде альтернативных прогнозов для различн. Сценариев. Затем разрабат. План анализа чувст., в котором определ-ся по отнош. К каждому варьируемому фактору перечень действий и условий при кот. М.б. достигнуто желаемое значение параметров, а так же последствия к кот. Может привести это изменение. Так же необх. Задать граничное значение кажд. Из факторов, исходя из оптимистичного и пессимистичного прогноза. Анализ чув-ти начинается с наиболее значимых факторов, но при этом включает как количест. Так и качест. Метод. В рез-те проведения анализа чувст-ти будут получены данные на основе кот. Можно оценить финанс. Риск проекта, а так же разработать стратегию наиб. Эффективного и безопасного путиего реализации.   

19. Типы инвестиционных портфелей Портфель роста. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход. Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску. Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля. Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле. Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств. 20. Управление инвестиционным портфелем   Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя. Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления. Активная модель управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфел Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным. Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами. Пассивная модель управления. Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным: 1.        пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного. 2.        ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости. Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Тактика. Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем. Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста применить тактику «пассивного» управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом. Выбор тактики управления зависит также от способности менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им ввда управления.