3. Операции на открытом рынке.
Постепенно два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.
Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.
Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.
Когда ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно в банковскую систему поступают дополнительные денежные средства и начинается процесс мультипликационного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньший масштаб денежной экспансии. Если ЦБ продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.
По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная - заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу (РЕПО). Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.
Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
Виды денежно-кредитной политики
ДКП делится на политику «дорогих денег» (рестрикционная) и политика «дешевых денег» (экспансионистская).
Политика дорогих денег - проводится в период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.
Механизм: сокращение денежной массы, понижение доступности кредита → сокращение инвестиций, сокращений совокупных расходов → снижение инфляции.
Ее инструментами являются:
1) повышение нормы обязательных резервов;
2) повышение учетной ставки (рефинансирования);
3) продажа Центральным банком государственных ценных бумаг.
Политика дешевых денег – проводится в период спада и имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности в целях борьбы с безработицей. Присуща в основном экономическому кризису и большой безработице.
Механизм: легкодоступный и дешевый кредит → увеличение денежного предложения → снижение процентной ставки → стимулирует рост инвестиций и ВВП.
Ее инструментами являются:
1) снижение нормы резервных требований;
2) снижение учетной ставки процента;
3) покупка Центральным банком государственных ценных бумаг.
Также выделяют «гибкую» и «жесткую» ДКП:
ДКП |
Тактические цели ЦБ |
Вид кривой предложения |
Жесткая
|
Сохранение неизменности денежной массы, при изменении спроса на деньги для «обуздания» инфляции. В этом случае рост спроса на деньги ведет к увеличению ставки процента
|
МS |
Гибкая
|
Сохранение неизменной ставки процента. При изменении спроса на деньги будет меняться их предложение. В этом случае спрос на деньги обусловлен расходами на стимулирование инвестиций в экономику, чтобы обеспечить ее подъем. |
МS |
Промежуточная
|
Сохранение определенных темпов роста денежной массы при изменении спроса на деньги. В этом случае спрос на деньги вызван ростом национального дохода
|
МS |
Механизм воздействия изменения предложения денег на экономику носит название механизма денежной трансмиссии или денежного передаточного механизма. Механизм денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т. е. рынке товаров и услуг).
Этот механизм может быть представлен следующей логической цепочкой. Если в экономике спад, то Центральный банк покупает государственные ценные бумаги→кредитные возможности коммерческих банков увеличиваются → банки выдают больше кредитов→предложение денег мультипликативно увеличивается → ставка процента (цена кредита) падает → фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты →инвестиционные расходы растут → совокупный спрос увеличивается → объем производства мультипликативно растет.
При этом следует иметь в виду, что на изменение ставки процента реагируют не только фирмы, изменяя величину инвестиционных расходов, но и домохозяйства, которые пользуются потребительским кредитом и при его удешевлении увеличивают потребительские расходы, а также иностранный сектор, увеличивающий расходы на чистый экспорт при снижении ставки процента, поскольку это ведет к снижению курса национальной валюты данной страны и делает ее товары относительно более дешевыми и привлекательными для иностранцев.
Соответственно политика, проводимая Центральным банком в период бума («перегрева») и нацеленная на снижение деловой активности, называется «политикой дорогих денег» и может быть представлена следующей цепочкой:
Центральный банк продает государственные ценные бумаги → кредитные возможности коммерческих банков уменьшаются → предложение денег мультипликативно сокращается → ставка процента (цена кредита) растет → спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает → инвестиционные расходы сокращаются → совокупный спрос уменьшается → объем производства падает. И в том и в другом случае экономика стабилизируется.