19. Классификация методов оценки эффективности инвест. Проектов, достинства и недостатки.

1. Срока окупаемости инвестиций (рр).

Нужен для сравнения с другими инвесторами, для определения оптимального источника финансирования, для определения финансового результата от реализации инвестиционного проекта и привлечение этого результата в операционной деятельности, для определения возможностей использования эффекта от реализации инвестиционного проекта в других проектах с целью получения большей прибыли.

Метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Зависит от равномерности поступления доходности от инвестиций. Если доход равномерен, то рассчитывается делением затрат на величину годового дохода, обусловленного этими затратами. Если прибыль распределена не равномерно, то рассчитывается прямым подсчетом лет, в течение которых инвестиция будет погашена. Проект принимается, если РР не превышает некоторого лимита. Недостатки показателя: не учитывает влияние доходов последних периодов; не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам; не обладает свойством аддитивности. Данный метод хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Чем короче РР, тем менее рискованный проект. В отличие от других оценок, РР позволяет получить оценки ликвидности и рискованности проекта. РР=Суммарные инвестиции / Годовой доход.

2. Чистого дисконтированного дохода (npv)

NPV определяется как разница между суммой дисконтированных денежных поступлений от проекта и суммы дисконтированных инвестиционных затрат. Критерием для принятия инвестиционного проекта к реализации служит NPV > 1.

g - ставка дисконтирования, приравненная к приемлемой норме прибыли от инвестиций.

Недостатки: субъективный подход к определению ставки дисконтирования, однако объективная норма дисконта подбирается с учетом уровня риска, выбранного инвестором; абсолютное значение показателя; более объективную информацию этот показатель дает вместе с показателем PP.

3. Индекс рентабельности инвестиций (ARR) = NPV / Инвестиции. Если ARR>1, то проект принимается к реализации.

4. Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности, irr)

IRR для инвестиционного проекта равна норме дисконта, на уровне которого сумма дисконтных поступлений по проекту = дисконтным затратам и NPV = 0.

Если норма рентабельности больше средневзвешенной цены капитала проект принимается. NPV и IRR могут противоречить друг другу. Чем больше IRR по сравнению с ценой капитала, тем больше резерв безопасности. Таким образом, общий критерий: PP - min, NPV > 1, IRR > средневзвешенной цены капитала. Общая модель оценки реальной стоимости финансовых инструментов имеет вид:

20. Учет инфляции при оценке эффективности инвест. Проекта.

Для учета влияния инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие способы: — инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте. Коррекция достигается с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции; — учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентная ставка), так как влияние инфляции на эффективность проекта отражается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам. Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода времени. Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой. Процентная ставка, выплачиваемая банком по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой. Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными и эффективными. Номинальная процентная ставка — процентная ставка, объявляемая кредитором. Реальная процентная ставка — это процентная ставка в постоянных ценах (при отсутствии инфляции), величина которой обеспечивает такую же доходность займа, что и номинальная ставка при наличии инфляции; рассчитывается путем исключения из номинальной ставки влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а также для приближенного пересчета платежей по займам при оценке эффективности инвестиционного проекта в текущих ценах. Эффективная процентная ставка — это доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена процентная ставка; характеризует доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка; — анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции. Когда отсутствуют достаточно точные прогнозы будущего поведения инфляции, то первоначальные расчеты по проекту производят в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эффективность проекта. Цель анализа чувствительности — выявить важнейшие факторы, способные наиболее серьезно повлиять на проект и проверить воздействие последовательных изменений этих факторов на результаты проекта. Среди варьируемых факторов, рассматриваемых на практике, наиболее важными являются показатели инфляции. При проведении анализа чувствительности могут последовательно анализироваться такие виды инфляции: — общая; — переменных издержек; — заработной платы; — основных фондов; — постоянных издержек и накладных расходов (и т.д.). Отдельно для инфляции может быть построен вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее чувствительные переменные инфляции, для которых целесообразно провести дополнительные исследования в рамках количественного анализа рисков.