По своей экономической сути r устанавливает, в какой мере нынешняя ценность предпочтительнее будущей ценности.

Известно, что инвестор осуществляет только те инвестиционные проекты, для которых чистая дисконтированная стоимость NPV – имеет положительное значение (> 0):

NPV = - I + + + ……+ > 0, где

NPV – чистая дисконтированная стоимость,

I – объем инвестиций, которые необходимо осуществить в момент 0,

П₁…П_n – доход (прибыль), которую ожидают получить в 1-м,…, n – м периодах.

• чем выше норма дисконта R, тем меньше NPV;

• чем выше ожидаемая прибыль П, тем больше NPV;

Значение нормы дисконта, при котором NPV = 0 и называется предельной эффективностью капитала (MEK) - R* (в микроэкономике - внутренняя норма доходности).

Инвестор выберет из возможных вариантов тот проект, для которого R* максимальна (то есть максимальна совокупная ожидаемая прибыль, поэтому и R* - это ожидаемая категория).

чем выше процентная ставка, тем меньше инвестиционных проектов могут быть осуществлены при данной R*.

Поэтому график спроса на инвестиции представлен графиком предельной эффективности капитала каждая точка кривой R^* показывает объем (автономных) инвестиций, осуществление которых позволит при существующей ставке процента i остаться «при своих» или получить прибыль. Следовательно, кривая R^* - это кривая спроса на (автономные) инвестиции.

Рис. 10.3

i

растет

оптимизм

пессимизм

растет ^*

R₂* R* R₁*

0 I

34. Неоклассическая функция автономных инвестиций.

Точка зрения классиков на автономные инвестиции заключается в следующем:

• Импульс росту инвестиций задает стремление предпринимателей увеличить запас капитала до оптимального уровня.

• Оптимальный уровень капитала - это такой запас капитала, который при существующей технологии обеспечивает максимальную прибыль.

• Предельная производительность (предельный продукт) капитала в денежном выражении равна предельным издержкам использования капитала:

MRPK = MRCK, где

• MRPK - предельный продукт капитала в денежном выражении (предельная доходность капитала),

• MRPК = DY/ DK = DY/ DI, где

• DY – прирост дохода (ВВП) в реальном выражении,

• DK = DI, так как прирост запаса капитала = прирост инвестиций

• MRCK - предельные издержки использования капитала.

В условиях совершенной конкуренции предельные издержки использования капитала MRCK = d + r, где

• d – норма амортизации (в%),

• r – процентная ставка по финансовым активам (альтернативные издержки использования капитала).

Следовательно, прибыль максимальна, если

MPK = d + r

Если норма амортизации d задана, то при принятии решений о дополнительном инвестировании процентная ставка (r) сравнивается с предельной производительностью капитала (MPk).

Неоклассики: равновесная ставка процента определяется на рынке капитала (в результате взаимодействия спроса на инвестиционные средства и предложения инвестиционных средств – сбережений).

Кейнс: равновесная ставка процента определяется не на рынке капитала, а на денежном рынке (в результате взаимодействия спроса и предложения денег).

Неоклассики : процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования капитала.

Кейнс: процентная ставка – цена (альтернативные издержки) использования денег.