Тема 9а: определение экономической эффективности инвестиций
9.1 Показатель дисконтированная стоимость;
9.2 Показатель чистая дисконтированная стоимость;
9.3 Показатель внутренняя норма рентабельности;
9.4 Показатель периода окупаемости инвестиций;
9.5 Показатель индекс дохдности;
9.6 Выбор точки времени;
Литература.
В рыночной экономике для оценки экономической эффективности инвестиций применяются следующие показатели: чистая дисконтированная стоимость, внутренняя норма рентабельности, период возврата инвестиций, индекс прибыльности и доходности.
9.1 Показатель дисконтированная стоимость
В переводе с английского Present Value (РV) обозначает настоящую или текущую стоимость; т.е. стоимость будущих денежных величин, приведенных к текущему времени путем их дисконтирования. При оценке инвестиционного проекта инвестору приходится сопоставлять сегодняшние затраты и будущие доходы, суммировать финансовые итоги разных лет. Перед сложением и сопоставлением указанных потоков денежных средств эти потоки принято дисконтировать, т.е. приводить в сопоставимый вид на какой-либо конкретный момент времени: либо на год начала строительства, либо на текущий момент, либо на год начала получения доходов. Одним из первостепенных вопросов при этом является обоснование ставки дисконта.
В случае осуществления инвестиций в долгосрочные активы стайку дисконта принимают на уровне ставки дохода от альтернативных инвестиций, которые по риску примерно соответствуют вложениям в рассматриваемый проект. Для финансовых инвестиций ставку дисконта принимают равной ставке дохода от альтернативных вложений в надежные ценные бумаги, например государственные облигации.
Таким образом, приведение будущих доходов к сопоставимому виду заключается в дисконтировании этих денежных средств с применением обоснованной процентной ставки. В случае дисконтирования единичной величины денежных. средств, относящихся к одному какому-либо году t в будущем, используется зависимость
,
(9.1.1)
где ДС(ТС) – текущая ценность некоторой суммы денежных средств;
Рt – денежная единичная величина, относящаяся к t – му году в будущем;
t – порядковый номер года в будущем;
r – ставка дисконта (в долях единицы);
– коэффициент
дисконтирования при ставке дисконта r
и количестве лет t.
В том случае, если к текущему времени приводится поток ежегодных сумм за ряд лет, формула приведения имеет вид:
,
(9.1.2)
где n – число лет.
В случае, когда к ежегодным суммам разных лет применяют разные ставки дисконтирования, расчет показателей ДС (ТС) производят по формуле
,
(9.1.3)
где rt – ставка дисконта в t – м расчетного периода.