Инструменты валютного регулирования
В практике государственного валютного регулирования различают:
1) экономические и
2) административные инструменты валютного регулирования.
1) Экономические инструменты (непрямое государственное регулирование) используют рыночные законы и закономерности развития международных взаимосвязей.
При их использовании государство выступает одним из субъектов рынка.
Экономические инструменты включают:
1) Девальвация валюты – предусматривает действия соответствующих институциональных структур, направленных на снижение обменного курса валюты собственной страны. Такое снижение используется, с одной стороны, для стимулирования потребительского спроса на внутреннем рынке, а с другой – для повышения конкурентоспособности и улучшения торговых позиций страны на мировом рынке;
2) Ревальвация валюты - действия, направленные на повышение курса национальной валюты. В этом случае целью является стимулирование спроса на внутреннем рынке и стимулирование товарного импорта и привлечения инвестиций;
3) Валютная интервенция – целенаправленное влияние центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, которое осуществляется путем продажи или покупки центральным банком на валютном рынке больших партий иностранной валюты. Такие операции влияют на соотношение на валютном рынке спроса и предложения определенной валюты и приводят к изменению обменного курса этой валюты.
Валютные интервенции активно используются в мировой практике валютного регулирования, однако они связаны со значительными затратами.
В зависимости от источника осуществления, различают валютные интервенции:
а) за счет использования собственных валютных резервов;
б) с помощью своп - соглашений – договора с определенной страной относительно получения кредита в валюте этой страны, необходимой для проведения валютной интервенции;
в) за счет продажи ценных бумаг в иностранной валюте;
г) за счет продажи кредитных позиций страны в СПЗ.
СПЗ – специальные права заимствования, СДР (англ. Special Drawing Rights, SDR) международная расчетная единица, которая используется странами-членами МВФ для регулирования международных платежей, пополнения официальных резервов, осуществления расчетов с МВФ, кредитования и сопоставления курсов национальных валют.
СДР введено с 01.01.1970 на основе «корзины» валют, которая сначала состояла из 16, а с 01.01.1981 – из 5 валют. На 31.12.2000 удельный вес отдельных валют в структуре СДР составлял: 39% - доллар США; 21% - немецкая марка; 18% - японская иена; по 11% - французский франк и английский фунт стерлингов. Пересмотр структуры валютной «корзины» СДР осуществляется раз на 5 лет.
4) Коррекция учетных ставок центрального банка – повышение учетных ставок ЦБ приводит к возрастанию (благодаря повышению спроса) курсов валюты, а сокращение – к снижению этого курса.
Механизм влияния учетной процентной ставки ЦБ на курс валюты осуществляются через операции ЦБ с коммерческими банками и другими кредитными институтами по учету краткосрочных государственных обязательств (прежде всего казначейских векселей) и переучету коммерческих векселей.
Поскольку показателем доходности капитала в разных странах являются учетные процентные ставки и в этих странах имеются различные темпы инфляции, то для корректного определения доходности вычисляются реальные процентные ставки с учетом «эффекта Фишера», который следующим образом связывает номинальные процентные ставки (i), реальные процентные ставки (r) и инфляцию (v):
|
.1 |
.Из формулы видно, что при наличии твердой гарантии возврата капитала и процента свободные капиталы будут вложены в ту страну, где реальная процентная ставка выше и, следовательно, можно получить более высокий доход, а значит, привлекательность данной валюты повышается.
2) Административные инструменты (прямое государственное валютное регулирование) – это, как правило, законодательно закрепленные и обязательные для использования нормы и нормативы.
Преимущество этих методов состоит в том, что они требуют меньших материальных затрат, чем экономические, при этом эффект влияния ощущается сильнее и быстрее. Однако злоупотребление административными средствами регулирования валютного рынка часто ведет к разрушению механизмов рыночного саморегулирования, установления искусственного равновесия на рынке, финансовых кризисов и инфляции.
К административным инструментам относятся:
1) Валютные ограничения – это методы прямого вмешательства в механизм формирования обменных курсов.
Валютные ограничения - система нормативных правил, которые регламентируют операции обмена национальной валюты страны на иностранные физическими и юридическими лицами, а также другие валютные операции.
К наиболее часто используемым валютным ограничениям относятся:
а) ограничения в области осуществления текущих операций:
- ограничение возможности экспортеров использовать валютную выручку или обязательная (полная или частичная) продажа ее ЦБ;
- ограничительный характер продажи иностранной валюты импортеру;
- запрет расчетов в национальной валюте с нерезидентами и за границей;
- регламентация сроков платежей и поставок по экспортно-импортным операциям;
б) ограничения в области финансовых операций:
- установление лимитов вывоза иностранной или национальной валюты, ценных бумаг, золота;
- контроль осуществления инвестиций за границей;
- контроль привлечения иностранных кредитов;
- регулирование инвестиций нерезидентов;
- ограничение ввоза валюты в страну.
Принято считать, что валютные ограничения следует использовать в критических ситуациях (в стране не хватает иностранной валюты, существенная внешняя задолженность, сложность с платежным балансом) для приостановления спада или резких колебаний обменных курсов валюты и создания условий для дальнейшего регулирования;
2) Конвертируемость или оборотность национальной валюты – это возможность для участников внешнеэкономических соглашений легально обменивать ее на иностранные валюты и, наоборот, без прямого вмешательства государства в процесс обмена.
Уровень конвертируемости зависит от наличия в стране валютных ограничений. Установленный в стране режим конвертируемости валюты характеризует возможность свободного ее обмена на другие валюты.
Теорией и практикой различаются полная и частичная, внешняя и внутренняя конвертируемость.
При полной конвертируемости все юридические и физические отечественные и зарубежные лица, имеют возможность без всяких ограничений (свободно) использовать имеющиеся средства в национальной валюте на любые цели: свободно осуществлять как текущие (торговые и др.), так и финансовые (связанные с движением капиталов и кредитов) валютные операции по всем видам операций платежного баланса.
При частичной конвертируемости на операции по покупке и продаже валют применяются определенные ограничения. Эти ограничения не должны затрагивать платежей по текущим международным операциям (платежи по результатам внешней торговли, краткосрочные банковские операции, платежи по погашению ссуд и процентов, переводы прибыли с инвестиций, денежные переводы некоммерческого характера).
При внешней конвертируемости полная свобода валютных операций для осуществления расчетов с заграницей предоставляется только иностранным физическим и юридическим лицам. Только они могут свободно обменивать заработанную в данной стране валюту на любую иностранную, осуществлять переводы этой валюты за границу.
При внутренней конвертируемости правом обменных операций национальных денежных единиц на иностранную валюту пользуются только физические и юридические лица данной страны. Именно они могут осуществлять платежи за границу и покупки иностранной валюты без каких-либо ограничений.