доцент Сергеев Дмитрий Анатольевич

зачет

Проектное финансирование

Лекции, упражнения опустим.

Прислать по почте списки групп:

d.serveev@nwrc.voz.ru

tor292@rambler.ru

Традиционное кредитование – организация берет кредит на осуществление своей деятельности, выплачивает кредит результатами своей деятельности.

Другого рода кредитование – капиталлоемкий проект (строительство туннеля под Ла-Маншем кредит размером 400 млрд. $ 50-60 лет – ни один банк не пойдет на такой кредит, поэтому нужен другой подход к данному проекту – огромные риски, огромная ответственность – качество риска совсем другое).

Проектное финансирование может быть определено как финансирование инвестиционных расходов хозяйственной единицы (проекта), которое сама оплачивает производственные расходы, осуществляет платежи в погашение долгосрочных долговых обязательств и при котором финансирующие участники ориентируют, прежде всего, на ожидаемые избытки ликвидности и запланированные доходы проекта (денежные потоки, генерируемые самим проектом).

Смысл проектного финансирования состоит в комплексной оценке совокупных доходов и совокупных издержек проекта с целью выбора таких источников и способов финансирования проекта, которые были бы максимально эффективны для рыночной капитализации проекта в целом.

Проект – совокупность деятельности различных участников.

Рыночная капитализация – совокупная стоимость компании, которая состоит из совокупной стоимости ценных бумаг на рынке.

Отличительные черты проектного финансирования:

1. источники финансирования и финансовые инструменты инновационного характера. При этом кредит является лишь одним из видов таких источников.

2. Для реализации проекта, как правило, создается специальная компания, выполняющая функции оператора проекта (SPV).

3. Проект подразумевает значительное количество субъектов инвестиционного процесса, как участвующих в его финансировании, так и задействованный на различных этапах подготовки и реализации проекта.

4. Величина, сложность проекта и структура его финансирования определяют длительность срока подготовки проекта и проработки его различных аспектов.

Предпосылки реализации проекта.

Положительные факторы:

1. финансирование предоставляется на реконструкцию или модернизацию части действующего производства.

2. среди участников и инициаторов проекта присутствуют крупные зарубежные и российские компании

3. наличие подтвержденных и приемлемых (стоимость и длительность во времени определенной и удовлетворяющей кредитора, законность) для проекта источников финансирования части инвестиционных ресурсов инициаторами проекта.

4. инициаторы проекта готовы предоставить финансирующим участникам доли участия в капитале проекта на период его реализации.

5. инициаторы проекта и (или) проектная компания имеют финансовую отчетность, подтвержденную крупной аудиторской компанией.

Отрицательные факторы реализации проекта:

1. реализация проекта предполагается в регионе с повышенной экономико-политической обстановкой.

2. экологическая опасность проекта для окружающей среды (законность, последствия из-за катастрофы, гражданская ответственность).

Риск – вероятность негативного исхода.

3. финансирующим участникам предлагается обеспечить более 70% от объема требуемого финансирования (ориентируемся не только на относительные, но и на абсолютные цифры, правильное понимание целей операций).

4. проект предполагает финансирование НИОКР (венчурное финансирование) или внедрение принципиально новых технологий, разработок и оборудования.

5. какая-либо информация, предоставленная инициаторами проекта, при проверке выясняется заведомо искаженной.

6. команда, инициирующая проект, не имеет производственного опыта или опыта самостоятельной коммерческой деятельности или имеющийся опыт не позволяет ожидать, что проект будет иметь эффективное управление.

Инвестиционные технологии.

• Корпоративные инжиниринг (объединение технологичных и организационных процессов, для этого также необходимы специальные инструменты; структура управления, которая позволяет быть процессам управляемым), финансы и привлечение инвестиций.

Финансовый менеджмент – ориентирован на получение прибыли предприятием, корпоративные финансы – более масштабно, взаимодействие, от слова корпорация.

• Разработка корпоративной стратегии (каждый человек должен иметь мотивацию достижения результата, он должен понимать, зачем он это делает, так как риски большие и ответственность тоже)

• Управление инвестиционными проектами в местах их реализации (непосредственное участие не только в управлении, но и наблюдать реакцию на свое управление)

В Москве находится 80 % российских денег.

• Формирование диверсифицированных портфельных инвестиций (вкладывать все деньги в один проект неразумно).

• Организация финансовых синдикатов (синдицирование информационных ресурсов) – нужно составить совокупность организаций, которые в нужный момент могут предоставить не обходимые денежные средства, инжиниринг финансовых организаций.

25.02.2012

• Организация инвестиционных формирований и мониторинг инвестиционных процессов – не только формирование финансовой инфраструктуры, но и формирование всех участников, их взаимодействие. Например, практическое применение:

1. технологии BOT (Built Operate Transfer) - дословно: строю, управляю, передаю. Создание на базе компании с помощью дополнительного ресурса нового продукта и дальнейшая его продажа с целью фиксации прибыли или закрытия объекта.

2. технологии BOOT ( Built Operate Own Transfer)

Отличие технологий: ВОТ реализуется на основе концессий, цель: достижение точки безубыточности и оправдание затрат. Обычно здесь выступает государство в качестве реализатора. ВООТ: реализация такого рода проекта говорит не только о достижении точки безубыточности и продажи, а владение объектом, здесь главная цель – получение прибыли (коммерческие цели) и потом распределение этой прибыли между участниками. Здесь объект выступает в качестве собственности.

Государство – комплексный механизм перераспределения финансов в целях удовлетворения интересов граждан (обеспечение благополучия, здоровья, безопасности граждан).

Привлекательность участия государства в проектном финансировании обусловлено следующими факторами:

• Государство, участвуя в проекте, не несет прямых расходов (дополнительной нагрузки на бюджет)

• Через некоторое время государство получает в собственность работающий объект (имущественный комплекс)

*За границей практика такая: построить за частные деньги и государство забирает себе в собственность. В России вектор направленности противоположный*.

• Использование комплексного отбора, вовлечение частных инвесторов в финансировании проектов позволяет добиться больших кумулятивных результатов.

• Стимулирование притока иностранных инвестиций, использование новых технологий определяет дополнительный экономический эффект при реализации проектного финансирования.

Противостояние США и России: экономика США носит непроизводственных характер (продукт, который она производит – деньги). Производство денег отметим, что в США не является государственным делом, а частным лицом (тупо печатает деньги). В России написано на монетах Казначейство РФ (то есть это обязательство государства), в США такого нет, то есть это не обязательство государства (на монетах указано только место печатания денег). Доллар ничем не поддерживается, однако они себя так поставили себя на политическом поприще, что они, по сути, платят своими фантиками за услуги других стран. Значительная часть фантиков США вкладывается в экономический сектор других стран. Наличие источников иностранного финансирования – отлично для страны.

Структура проектного финансирования:

1. подготовка финансового плана (характерен для инициаторов проекта)

2. оценка рисков (характерен для инициаторов проекта и инвесторов)

3. разработка стратегий финансирования форм и инструментов привлечения инвестиций для реализации проекта.

4. принятие инвестиционного решения об участии в проекте (характерен для инвесторов)

5. реализация проектных мероприятий

6. распределение результатов реализации проекта.

Инвестиционный банк – попытка объединения функций инвесторов и инициаторов проекта.

Функции подразделений проектного финансирования в инвестиционных компаниях или банках:

В сфере маркетинговой деятельности:

1. анализ отраслей экономики с целью определения наиболее перспективных направления, с целью проведения наиболее перспективных проектов.

2. маркетинговый анализ перспективных отраслей (оценка уровня рентабельности, уровня конкуренции, объемов производства и сбыта).

3. поиск наиболее доходных объектов инвестирования

В сфере финансового менеджмента (управления финансов):

1. разработка схем оптимизации финансовых потоков и налогообложение финансовых объектов

2. анализ финансового состояния потенциальных участников инвестиционных объектов

В сфере управления рисками:

1. анализ перспективности капиталовложений в представленные проекты.

2. оценка эффективности проектов.

3. расчет окупаемости проектов и размер необходимых инвестиций.

4. контроль за осуществлением проектов.

Участники проектного финансирования:

• Инициаторы проектов

• Финансирующие участники (инвесторы, кредиторы, финансовые синдикаты)

• Проектная компания (оператор проекта, структура которого организует финансовую, производственную деятельность)

SPV (Special Purpose Vehicle) – носитель специальных функций.

• Консультанты

• Участники, которую составляют материальную базу реализации проекта (подрядчики – строительные компании, монтажные компании, поставщики оборудования сырья и материалов).

• Страховые компании и иные гаранты (специализированные компании, банки)

• Институциональные инвесторы (хозяйствующие субъекты – институты: пенсионный фонд и, кстати говоря, страховые компании - негосударственные).

• Потребители проектного продукта (продукт проекта под Ла-Маншем – транспортный трафик, от торгового комплекса продукт – денежный поток).

• Управляющая компания – после ввода объекта в эксплуатацию (техническое управление – отопление, вентиляция, вода – для торгового комплекса, например)

• Зачастую для обеспечения координации участников создаются консорциумы, синдикаты – временные соглашения о производственной коммерческой финансовой кооперации.

03.03.2012