2.Динамика денежной массы, ее структура, денежный мультипликатор в 1992-2011 гг.

Следует отметить, что денежная масса должна расти в таких пределах, чтобы не сдерживать развитие экономики , но и не провоцировать инфляцию. Как мы видим на представленном выше графике, за рассматриваемый период темпы прироста денежной массы значительно разнятся. При этом можно выделить два периода: 1) период №1 с 1992 по 1995, который характеризуется значительными темпами прироста денежной массы; 2) период с 1996 по 2011, когда денежная масса возрастала, но более умеренными темпами. Как можно заметить значительные темпы прироста денежной массы и высокие показатели инфляции в промежутке времени с 1992 по 1995 годы имеют схожую динамику это говорит о том, что помимо всех прочих факторов гиперинфляция была спровоцирована масштабным ростом денежного предложения, который был связан с эмиссионным финансированием дефицита бюджета и прочими факторами. Это говорит о неэффективной финансовой политике, проводимой в период с 1992 по 1995 гг. Однако в дальнейшем осуществлялась достаточно жесткая денежно-кредитная политика, характеризующаяся сдержанным предложением денег (темпы прироста денежной массы стали значительно ниже нежели в предыдущие годы для сравнения 1993-411% 1996-30%), и результатом этого стало снижение показателей инфляции до галопирующих темпов. Т.е. в целом по периоду 1996-2011 годов политику в сфере денежного предложения можно оценивать как достаточно эффективную, т.к. были сбиты темпы инфляции, стабилизировано денежное предложение. Однако и в этот период в 1998 и 2008 годах наблюдалось шоковое сжатие денежной массы, что еще более ухудшало положение экономики в период спадов. Поэтому в целом по периоду с 1992 по 1995 можно сказать, что политика в сфере денежного предложения была крайне неэффективной и размытой, что пагубно сказывалось на состоянии всей экономики. Что касается периода с 1995 по 1998 гг. можно было бы сказать, что политика была эффективнее относительно прошлых лет, однако дефолт 1998 снова привел к росту нестабильности в финансовом секторе, шоковому сжатию реальной денежной массы и всплеску инфляции. Наиболее успешным периодом следует признать годы с 1999 по 2011, когда удалось стабилизировать денежное предложение обуздать инфляцию и пережить мировой финансовый кризис в условиях дефицита ликвидности, но посредством активных антикризисных мероприятий предотвратить крах финансовой и банковской систем.

Также важными качественными показателями характеризующими развитие отечественной финансовой системы и результативность финансовой политики являются денежный мультипликатор и доля наличности в обращении.

Денежный мультипликатор рассчитывается как отношение денежной массы к денежной базе.

Как мы можем заметить из рисунка представленного выше, с ростом наличных денег в обращении снижается величина денежного мультипликатора. При этом наиболее высокими показателями наличных денег в обращении отличаются с 1993 по 1998 годы, пиковым по данному показателю является 1998 год, когда доля наличности в денежной массе достигла 41%, также данный период характеризовался незначительными колебаниями денежного мультипликатора, увеличение доли наличности и снижение величины денежного мультипликатора в 1993-1998 гг. говорит о неэффективности проводимой в этот период финансовой политики. Для данного периода была характерна негативная ситуация в экономике, основная масса расходов населения приходилась на продукты питания и доля наличных в денежной массе возрастала. А так как наличные деньги имеют более высокую скорость обращения, чем безналичные, то это в свою очередь содействовало развитию инфляционных процессов. Т.е. увеличение доли наличных средств в денежной массе является негативным явлением так как ограничивает рост экономики, препятствует ее модернизации, при этом большой объем наличности ведет к издержкам — как прямым в виде затрат на эмиссию, обращение, хранение, обеспечение безопасности, борьбу с фальшивомонетчиками, так и косвенным — процентным потерям из-за отвлечения капитала из оборота, потерям времени в очередях, дополнительным расходам на обработку денежной выручки.

Однако в дальнейшем с 1999 по 2011 гг. доля наличных средств в денежной массе постепенно снижалась и в 2011 году достигла 24,2% при этом величина денежного мультипликатора возрастала и в 2011 году составила 2,84. Такая динамика безусловно является положительной, так как снижение доли наличных и рост величины денежного мультипликатора приводят к возрастанию уровня монетизации экономики, а значит, и формированию еще больших инвестиционных ресурсов. Поэтому можно сказать что политика, проводимая в 1999-2011 гг. была достаточно эффективной. Однако следует отметить, что по доли наличных средств в денежной массе и по коэффициенту депозитно-кредитной мультипликации мы еще отстаем от развитых стран. Так если сейчас в России денежный мультипликатор равен всего 2,84, то в развитых государствах он составляет от 5 до 10. А что касается высокой доли наличных денег, то по оценкам экспертов из-за их высокой доли страна теряет 1% ВВП, а государство недополучает в виде налогов до 8% ВВП ежегодно, это связано с тем, что наличность обслуживает деятельность в теневом секторе экономики. Так что можно сказать, что хоть политика в данной области стала более рациональной, однако существует еще множество проблем требующих незамедлительного решения.