Модернизация финансового сектора

Опыт Китая убедительно доказывает, что развитый реальный сектор в догоняющей и развивающейся рыночной экономике нуждается в упорядоченном, приведенном в соответствие с мировыми рыночными нормами и в то же время достаточно жестко контролируемом государ­ ством финансовом секторе.

Общая структура банковской системы Китая ныне, после реформ

1980—1990­х годов, выглядит следующим образом. На вершине пирамиды — Народный банк Китая (НБК), центробанк страны, затем — четыре крупнейших специализированных банка (Банк Китая, Промышленно­торговый, Народный строительный и Сельскохозяйст­ венный банки); далее 1 крупных совместных государственно­частных банков (по состоянию на 005— 008 гг., с активами более 1 трлн юаней). Следующий уровень — городские банки (более 100); наконец, самая нижняя ступень — городские и сельские кредитные кооперативы (соответственно около 5 тыс. и 50 тыс.).

Степень реальной коммерциализации и рыночной эффективности всех звеньев многоуровневой финансово­банковской системы Китая значительно различается и пока далека от унификации, характерной

для развитой рыночной экономики. Заслуживает особого внимания

⁶ World Development Report. 009. P. 358—359.

"Вопросы экономики", № 6, 009 1 9

В. Карлусов

активная финансовая политика (неокейнсианского типа), направлен­ ная на поддержание высоких темпов экономического роста, особенно в условиях недостаточного платежеспособного внутреннего спроса. Среди ее инструментов можно выделить, во­первых, сознательно планируемый дефицит госбюджета; во­вторых, расширение денеж­ ной массы в обращении за счет эмиссии⁷. В­третьих, к инструментам этой политики относятся крупные эмиссии облигаций госзайма на инвестиционные цели (так называемые строительные займы, которые компенсируют недостаточность внутреннего спроса и обеспечивают в среднем 1,5— п. п. дополнительного годового прироста ВВП).

Следует подчеркнуть, что в КНР такая форма денежной экспансии

государства не ведет к серьезной инфляции (в 005— 007 гг. — около

%), так как обслуживает быстро растущий реальный сектор эконо­ мики. В то же время эту политику можно считать компромиссной формой поддержания на плаву части низкорентабельных предприятий госсектора. Окончательное решение проблемы «плохих» кредитов госбанков откладывается.

В конце 001 г. Китай вступил в ВТО. Согласно обязательствам

перед этой международной организацией, в 00 — 008 гг. он сущест­ венно либерализовал свою финансово­банковскую систему. Во­первых, с привлечением иностранных инвесторов началась приватизация двух из четырех крупнейших спецбанков (Банка Китая и Стройбанка): 8% их активов было продано в процессе первичного размещения акций.

Во­вторых, с созданием специализированной государственной холдин­ говой компании («Хуэйцзинь»), своего рода инвестиционного фонда, начала решаться проблема выкупа долгов по «плохим» кредитам у банков (по некоторым оценкам, их общая сумма в 005 г. состав­ ляла 30% ВВП). В­третьих, реформируется система государственного управления банками в общем направлении ограничения субъективных решений государственных чиновников о выдаче кредитов, создается институт независимых директоров госбанков, включая привлечение

авторитетных зарубежных специалистов (например, из Японии и дру­

гих развитых стран).

Государственные функционеры гарантируют, что привлечение иностранных инвесторов и топ­менеджеров в акционируемые госбанки не означает «распродажу» государственных финансовых учреждений. Реальная цель такого партнерства состоит в обновлении механизма

и структур банковских операций и в конечном итоге в общем повыше­

нии конкурентоспособности государственных коммерческих банков.

Привлечение известной международной организации в качестве стратегического инвестора позволяет улучшить международный имидж китайского банка (или другой компании) и повысить его рыночную стоимость. Такое привлечение мотивируется, главным образом, не недостатком денежных средств, а необходимостью внедрить передовой управленческий опыт и прогрессивные технологии. Доля одного иностран­ ного стратегического инвестора в китайском банке не может превышать 0%, а макси­ мальная доля для всех иностранных инвесторов — 5%.

⁷ Например, в 004— 006 гг. рост М в Китае опережал рост ВВП и составлял 15—17%, а ее объем достигал 180—185% ВВП (для сравнения: в РФ в 006 г. монетизация экономики составила лишь 34% ВВП).

130 "Вопросы экономики", № 6, 009

Китай: антикризисный потенциал экономики и меры борьбы с мировым кризисом

Система валютного регулирования КНР также находится в стадии

реформирования. После нескольких девальваций юаня в 1980 — начале

1990 г. Китай в 1994— 005 гг. проводил политику жесткой привязки

своей валюты к доллару США на основе весьма выгодного для китайских

экспортеров официального обменного курса 8, 8 юаня за 1 долл. В июле

005 г. под воздействием внешних и внутренних факторов страна начала либерализацию монетарной политики. В частности, в ответ на падение доллара к евро, а также стремясь снизить общий уровень долларизации китайской экономики, КНР отказалась от упомянутой привязки и стала определять курс юаня по отношению к корзине валют (в составе евро, доллара и — в определенной степени — иены). В результате началась постепенная ревальвация юаня к доллару, в ходе которой к сентябрю

008 г. курс китайской валюты вырос в 1, 1 раза.

В декабре 008 г., однако, начался период так называемой «лег­ кой девальвации» юаня, предполагающей постепенное понижение его курса примерно до 7 юаней за доллар. Тем не менее, по мнению китайских аналитиков, уже к осени 009 г. ожидается новый подъем курса национальной валюты до уровня 6,8 юаня за доллар⁸.

Эффективность валютной политики К ита я проявляется, в частности, в постоянном профиците его внешнеторгового баланса как важном источнике роста золотовалютных резервов страны. В то время как внешний долг Китая не превышает 15% ВВП, объем государст­ венных золотовалютных резервов страны в 1994 — апреле 007 гг. вырос с 5 млрд до 1 0 млрд долл. (в 3 раза) и составил 45% по

отношению к ВВП. По этому показателю Китай в 006 г. вышел на

1­е место в мире, значительно обойдя Японию. В октябре 008 г. ЗВР Китая превысили 1,9 трлн долл.