- •1Концептуальні засади стратегічного аналізу
- •2 Стратегічний аналіз, його завдання та сфера його застосування
- •3. Економічна стратегія як сукупність господарських та аналітичних дій.
- •4. Види стратегій та їх характеристики.
- •5. Методи стратегічного аналізу середовище підприємства.
- •6. Інформаційне забезпечення стратегічного аналізу.
- •7. Прогнозування в діяльності підприємства.
- •8. Класифікація прогнозів та їх характеристика.
- •9. Маркетинг у системі оцінки стратегії виробничої діяльності.
- •16 Витрати виробництва, їх оптимізація
- •17 Оцінка обсягів виробництва, орієнтованих на стратегію оптимізації фінансового результату
- •18.. Структура капіталу і ризик, їх взаємозв’язок та прогнозування
- •19,Види ризику та вплив їх на продуктивність підприємства.
- •20,Оцінка рівня операційного левериджу.
- •21, Прогнозування впливу фінансового левериджу на дохідність капіталу підприємства.
- •22.Політика структури капіталу
- •23.Стратегічний аналіз показників фінансової звітності
- •24.Моделювання прогнозу фінансових показників
- •25.Прогнозування операцій з відновлення основних засобів.
- •26.Прогноз орендних операцій.
- •27.Модель операцій прогнозування руху запасів.
- •28. Прогнозування операцій, пов’язаних із затратами праці
- •29. Види інвестиційних проектів та їх характеристика
- •30, Визначення початкових витрат при здійсненні інвестиційної діяльності
- •31. Основні напрями результатів прогнозної діяльності підприємства в ринкових умовах
- •32. Класифікація стратегічних прогнозів та їх характеристика
- •33. Роль маркетингу в прогнозуванні випуску та реалізації продукції
- •34.Роль стратегічного аналізу в розвитку економіки держави
- •35. Особливості стратегічного аналізу макро- і мікросередовища підприємства
- •36.Постановка стратегічних цілей і завдань для їх досягнення в ринкових умовах
- •38,Напрями оптимізації стратег політики структури капіталу
- •39, Стратег політика структури капіталу та вплив чинників
- •40,Види політики структури капіталу
18.. Структура капіталу і ризик, їх взаємозв’язок та прогнозування
Взаємодія суб’єктів ринкової економіки, діяльність кожного з них, незалежно від сфери вкладення капіталу, зумовлена насамперед економічним інтересом — одержанням прибутку.
Власники капіталу, інвестуючи його у ту чи іншу сферу діяльності, водночас з бажанням отримати певний прибуток, вступають у сферу невизначеності з точки зору отримання доходу від інвестованого капіталу. Тобто підприємницька діяльність не позбавлена ризику.
Зі структурою капіталу пов’язані два поняття ризику: підприємницький та фінансовий.
Підприємницький ризик — це ризикованість вкладень у активи підприємства, що не має боргів. Він являє собою невизначеність в одержанні майбутнього валового прибутку від операційної діяльності і зумовлений сукупністю чинників:
коливаннями вартості матеріальних ресурсів;
здатністю підприємства змінювати ціни на свою продукцію залежно від зміни ринкової ситуації;
зміною попиту на продукцію підприємства;
зниженням конкурентоспроможності продукції;
високим рівнем операційного важеля (левериджу).
Важливість того чи іншого чинника залежить від галузі господарювання, розвитку ринку тощо. Деякі чинники можуть певною мірою регулювати, наприклад, обсяги реалізації та ціни на продукцію. Особливе місце серед чинників, які визначають підприємницький ризик, займає операційний леверидж. Його суть у тому, що прибуток від основної діяльності залежить від рівня постійних витрат у собівартості продукції. В сучасних умовах виробництва високий рівень постійних витрат спостерігається у високотехнологічних та капіталоємних виробництвах з високою питомою вагою висококваліфікованого персоналу. Таким чином, у періоди спаду виробництва прибуток підприємств з високим рівнем постійних витрат більш чутливий до зміни обсягів реалізації продукції і зміни ринкової ситуації. Чим вищий рівень постійних витрат, тим вищий підприємницький ризик за інших рівних умов. Розглянемо це на прикладі прогнозних варіантів випуску продукції, наведених у табл. 3,1
Таблиця 3.1
ОЦІНКА РІВНЯ ОПЕРАЦІЙНОГО ЛЕВЕРИДЖУ
№ рядка |
Показники |
Прогнозні варіанти |
||
І |
ІІ |
ІІІ |
||
1 |
Обсяг реалізації продукції (без ПДВ), тис. грн. |
250 |
500 |
750 |
2 |
Сума постійних операційних витрат, тис. грн. |
45 |
45 |
45 |
3 |
Рівень змінних витрат до обсягу реалізації |
0,3 |
0,3 |
0,3 |
4 |
Сума змінних операційних витрат (р. 1 · р. 3), тис. грн. |
75 |
150 |
225 |
5 |
Загальна сума операційних витрат (р. 2 + р. 4), тис. грн. |
120 |
195 |
270 |
6 |
Рівень операційного левериджу (р. 2 : р. 5) |
0,38 |
0,23 |
0,17 |
7 |
Рівень змінних витрат у сумі витрат (р. 4 : р. 5) |
0,62 |
0,77 |
0,83 |
Аналіз таблиці показує, що найвищий рівень операційного левериджу спостерігається у першому варіанті. Зі збільшенням обсягів реалізації рівень змінних витрат у сумі витрат має тенденцію до підвищення, а рівень операційного левериджу, тобто рівень постійних витрат — до зниження. Таким чином, підприємницький ризик є обов’язковою складовою будь-якої підприємницької діяльності, а основна частина прибутку, одержаного підприємством, — це винагорода за ризик.
Ризики, які супроводжують фінансову діяльність підприємства, формують великий портфель ризиків і визначаються загальним поняттям — фінансовий ризик. Він становить найбільшу частину сукупних господарських ризиків підприємства. Його рівень зростає із збільшенням обсягів і диверсифікацією фінансової діяльності підприємства. Фінансовий ризик впливає на різні аспекти господарської діяльності підприємства й супроводжує підготовку практично всіх управлінських рішень. Цей вид ризику, який є додатковим до підприємницького, стосується передусім акціонерів, що володіють звичайними акціями, особливо якщо підприємство у своїй діяльності використовує такі джерела, як позики. Фінансовий ризик виникає за певної структури капіталу і впливає на дохідність звичайних акцій.
Капітал — основна категорія ринкового суспільства, яка постійно перебуває у русі. Він є головною економічною базою створення та розвитку підприємства і у процесі свого функціонування забезпечує інтереси держави, власників та персоналу.
Капітал підприємства характеризує загальну вартість у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, інвестовану у формування його активів. Серед чинників виробництва — капіталу, матеріальних і трудових ресурсів, капітал відіграє пріоритетну роль.
Капітал відображає фінансові ресурси підприємства, які приносять дохід. У цій своїй ролі капітал може розглядатися ізольовано від виробничого фактора — у формі залученого капіталу, що забезпечує формування доходів підприємства не у виробничій (операційній), а у фінансовій сфері його діяльності.
Капітал, який є головним джерелом формування добробуту його власників, забезпечує необхідний рівень цього добробуту як у поточному, так і у майбутніх періодах. Спожита у поточному періоді частина капіталу спрямовується на задоволення поточних потреб його власників і тим самим перестає виконувати функції капіталу. Частина капіталу, яка залишається у виробництві, формує рівень добробуту його власників у наступному періоді.
За джерелами формування виділяють власний і залучений капітал.
Власний капітал характеризує загальну вартість ресурсів підприємства, що належать йому на правах власності і використовуються ним для формування відповідної частини активів.
Залучений капітал відображає кошти для фінансування роз-
витку підприємства, залучені на умовах повернення грошей, або іншого майна. Усі форми залученого капіталу, які використовуються підприємством, є його зобов’язаннями, що підлягають погашенню у передбачені терміни.
Фінансовий леверидж — це використання підприємством залучених коштів, яке впливає на зміну дохідності власного капіталу і дає йому можливість одержати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додаткового прибутку на власний капітал за різних варіантів структури капіталу, називається ефектом фінансового левериджу. Розглянемо на прикладі табл. 3.2 суть цього ефекту.
Розрахунок впливу (ефекту) фінансового левериджу, розглянутого у табл. 3.2, можна представити у такому вигляді:
де E — ефект фінансового левериджу, пов’язаний з підвищенням дохідності власного капіталу; ЗК — сума залученого капіталу; ВК — сума власного капіталу; ДА — рівень дохідності активів; ПК — рівень відсотків за кредит; РП — рівень податку на прибуток.
Таблиця 3.2
ПРОГНОЗУВАННЯ ВПЛИВУ ФІНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖУ
№ рядка |
Показники та алгоритми їх розрахунків |
Варіанти структур капіталу |
||
І |
ІІ |
ІІІ |
||
1 |
Сума функціонуючого капіталу у прогнозному періоді |
5000 |
5000 |
5000 |
2 |
Сума власного капіталу |
5000 |
4000 |
2500 |
3 |
Сума залученого капіталу |
— |
1000 |
2500 |
4 |
Сума прибутку |
1000 |
1000 |
1000 |
5 |
Рівень дохідності активів |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
6 |
Рівень відсотків за кредит |
0,12 |
0,12 |
0,12 |
7 |
Сума відсотків за кредит (р. 3 · р. 6) |
— |
120 |
300 |
8 |
Сума прибутку за вирахуванням суми відсотків за кредит (р. 4 – р. 7) |
1000 |
880 |
700 |
9 |
Рівень податку на прибуток |
0,3 |
0,3 |
0,3 |
10 |
Сума податку на прибуток (р. 8 · р. 9) |
300 |
264 |
210 |
11 |
Сума прибутку за вирахуванням податку (р. 8 – р. 10) |
700 |
616 |
490 |
12 |
Коефіцієнт дохідності власного капіталу (р. 11 : р. 2) |
0,14 |
0,154 |
0,196 |
13 |
Вплив фінансового лівериджу |
— |
0,014 |
0,056 |
Аналіз даних табл. 3.2 показує, що у першому варіанті ефект фінансового левериджу відсутній, оскільки він не передбачає використання залученого капіталу. У другому варіанті вплив фінансового левериджу, пов’язаний з використанням залученого капіталу в сумі 1000 грн. (20 %), становить 0,014 (1,4 %). Цей ефект можна розрахувати за формулою (3.1), використавши дані табл. 3.2.