2.8 Управление ценой и структурой капитала Вопросы для самоконтроля

1. Чем определяется структура капитала?

2. Почему структура капитала является одним из важнейших показателей оценки финансового состояния предприятия?

3. Охарактеризуйте положительные и отрицательные особенности собственного и заемного капитала.

4. На каких положениях основана традиционная теория структуры капитала?

5. Изложите теории структуры капитала Модильяни-Миллера.

6. Назовите основные методы оптимизации структуры капитала.

7. Какой метод оптимизации структуры капитала используется на отечественных предприятиях и почему?

8. Что такое финансовый леверидж (рычаг)? В чем проявляется его эффект?

9. От каких факторов зависит величина эффекта финансового рычага? Чем ограничивается рост эффекта финансового рычага?

10. Каким образом налогообложение прибыли сказывается на эффекте финансового рычага?

11. В чем проявляется эффект финансового рычага согласно II-ой его концепции?

Задания и задачи

Задача 1.

Рассчитайте средневзвешенную цену капитала, предназначенного для финансирования инвестиционного проекта общей стоимостью 5000 тыс. руб., если предполагается, что предприятие может выпустить привилегированных акций на сумму 500 тыс. руб. с фиксированным дивидендом 13,2%, простых – на сумму 1500 тыс.руб. с ожидаемым дивидендом 16,3%; направить на развитие 200 тыс. руб. нераспределенной прибыли, привлечь банковский кредит в сумме 1800 тыс. руб. под 14% годовых, на недостающую сумму выпустить облигации под 6% годовых. Каков экономический смысл полученной величины? С чем может быть связан риск выпуска облигаций?

Задача 2.

Компания эмитировала 10%-ые долговые обязательства. Чему равна стоимость этого источника средств, если налог на прибыль компании – 20%.

Задача 3.

Предположительно к концу отчетного года дивиденды по обыкновенным акциям возрастут на 8%. В прошлом году уровень дивиденда составил – 3 руб. на каждую акцию. Чему равна стоимость акционерного капитала, если текущая рыночная цена акции составляет – 70 руб.

Задача 4.

Рассчитайте средневзвешенную цену капитала, если структура его источников следующая (табл. 16):

Таблица16

Источники средств	Доля в общей сумме средств, %	Стоимость источников финансирования, %
Акционерный капитал	80,0	12,0
Долгосрочные обязательства	20,0	6,5

Как изменится средневзвешенная стоимость капитала, если доля акционерного капитала снизится до 60% ?

Задача 5.

Дивиденды компании по обыкновенным акциям имели следующую динамику по годам, долл. (табл. 17):

Таблица17

Годы	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Дивиденды	2,13	2,28	2,40	2,57	2,70	2,86

1. Какова стоимость источника «Собственный капитал», если текущая рыночная стоимость акции (2012 г.) равна 42 долл.?

2. Компания планирует осуществить дополнительную эмиссию акций на 1 млн. долл. ожидается, что это может привести к некоторому снижению рыночной стоимости акций в пределах не выше 7%. Эмиссионные расходы составят 3% новой рыночной цены акции. Рассчитайте стоимость источника «Обыкновенные акции нового выпуска».

Задача 6.

Величина уставного капитала акционерного общества 30 млн. руб. Величина долгосрочного кредита 5,0 млн. руб., взятого под 17% годовых. Величина краткосрочного кредита 4,0 млн. руб., взятого под 15% годовых. Предприятие пользуется коммерческим кредитом, предоставляемым поставщиком, предпочитая рассрочку платежа в течение месяца получению скидки в размере 1,5% от стоимости покупаемого сырья за оплату по факту отгрузки. Объем коммерческого кредитования составляет 2,0 млн.руб. Величина прибыли, направляемая на выплату дивидендов составляет 3,0 млн. руб. Какова средневзвешенная стоимость капитала акционерного общества?

Задача 7.

Рассчитайте финансовый леверидж и определите, как изменится рентабельность собственных средств предприятия, если оно планирует увеличить размер долгосрочного займа на 7%. Исходные данные для расчетов представлены в табл. 18.

Таблица18

Показатели	Сумма, млн. руб.	Стоимость, %
Собственный капитал	500,0
Долгосрочные займы	300,0	20%
Краткосрочные займы	150,0	15%
Валовая прибыль	200,0