16. Применение теории дисконтирования к производственным проектам, управлению собственностью, финансовым инвестициям

Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет метод дисконти­рования. Дисконтирование делает возможным сравнение денежных потоков, получаемых в разное время, путем приведения их к одному временному периоду. Для обеспечения сопоставимос­ти текущих и будущих доходов нужно скорректировать будущие поступления. В общем виде формула расчета будущего дохода будет: TR_n = PDV * (1+i)ⁿ, где TR_n - совокупный доход n–го года, PDV - текущая стоимость, n - число лет, i - процентная ставка.

Текущая дисконтированная стоимость (формула)

PDV_n = TR_n/(1+i)ⁿ, где TR_n – совокупный доход n-ого года; i – процентная ставка; n – число лет.

Эта формула позволяет определить текущую стоимость будущего дохода на рынке основного капитала.

Чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта NPV (формула)

NDV = PDV_{проекта} - I, где PDV_n - текущая дисконтированная стоимость и I – инвестиции.

Эта формула позволяет определить реальную выгоду от осуществляемого проекта.

Текущая дисконтированная стоимость фиксированного дохода в бесконечном периоде (формула)

PVD_{бесконечного проекта} = TR_const/i, где TR_const – фиксированный доход, i – процентная ставка.

Эта формула позволяет определить PVD для проектов, когда доход постоянен по величине и выплачивается неограниченное число лет.

Во всех ли случаях можно использовать принцип дисконтирования для оценки весьма отдаленных по времени будущих доходов?

Дисконтирование делает возможным сравнение денежных потоков, получаемых в разное время, путем приведения их к одному временному периоду. Дисконтирование для оценки весьма отдаленных по времени будущих доходов в чистом виде применяется лишь для некоторых видов ценных бумаг – привилегированных акций и бессрочных облигаций. В принципе на практике формула текущая дисконтированной стоимости фиксированного дохода в бесконечном периоде PVD_{бесконечного проекта} = TR_const/I применяется ко всем случаям неограниченно долго получаемых доходов, если они колеблются не слишком сильно, точнее, если отсутствует закономерное, систематическое изменение дохода с течением времени. Так, например, эта формула не применима для определения дохода по банковскому вкладу, где проценты насчитываются не только на основную сумму, но и на набежавшие до этого момента проценты.

17. Природа фирмы как экономического субъекта. Почему фирма стала господствующей формой организации производства в рыночной экономике?

Внутренняя структура фирмы представляет собой типичный пример иерархии. Как целостная слаженная система, принцип подчинения служащих фирмы распоряжением управляющего. В своей статье «природа фирмы» Р. Коуз – теория, центральная роль – «трансакционные издержки». Помимо затрат, непосредственно связанных с производством, фирма осуществляет и непроизводственные затраты (затраты на подготовку, заключение и реализацию сделок). Эти затраты получили – трансакционные (от лат transactio – договор). Чтобы осуществить сделку фирме необходимо: 1)выбрать потенциальных партнеров, собрать о них сведения (информационная составляющая издержек) 2) убедить их в выгодности совершения сделки (весь комплекс маркетинговых и рекламных усилий) 3) провести переговоры, составить договор (затраты на само заключение сделки) 4) обеспечить гарантии выполнения соглашения сделки (издержки недолжного выполнения сделки). Фирмы (иерархический путь) выживают в тех случаях, когда ТИ ниже аналогичных рыночных, иначе торжествует стихийный порядок. Причины большей эффективности фирмы в сравнении со стихийным порядком: 1) эффективное проведение сложных операций 2) снижение риска недобросовестности партнеров 3) улучшение адаптации. Границы эффективности фирмы. Причины: 1) феномен потери контроля 2) эффект искажения информации 3) ослабление мотивации 4) рост издержек учета. Критерий оптимального размера фирмы – величина трансакционных издержек. Как только ТИ на управление внутри фирмы начинают превышать затраты на рыночные трансакции вне ее, размер фирмы следует ограничить, т.к. она становится неэффективной.

Фирма - это экономическая единица, которая:

1) самостоятельно принимает решения,

2) стремится к максимизации прибыли,

3) использует факторы производства для изготовления и продажи продукции другим фирмам, домохозяйствам и государству.

Фирма необходима, так как благодаря ей достигается более высокая эффективность, чем это было бы под силу нескольким мелким организационным единицам, которые можно из нее составить. И наоборот, экономическая эффективность требует ограничения размеров организации, когда одна крупная фирма не в состоянии повторить результаты, которых добиваются две, три или больше мелких.

В рыночной экономике именно фирма выступает в качестве основного субъекта рыночных отношений.

В условиях рыночной экономики через фирмы граждане осуществляют предпринимательскую деятельность «исходя из того, что предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке».

Фирма, не имея абсолютной гарантии в успехе при производстве одного вида товара (услуги), расширяет сферу своей деятельности, т.е. происходит диверсификация производства и деятельности.