4. Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из параметров, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показыва­ет изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная пози­ция — это разница между суммой кредитов, полученных предприя­тием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага), характери­зующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

ЭФЛ=(1-С_нп)х(Р_А-СП) ,

где Снп - ставка налога на прибыль, доли единицы;

(1 - Снп) - налоговый корректор;

Р_А — рентабельность активов, %;

СП — средняя расчетная процентная ставка за кредит, %;

ЗК — заемный капитал по пассиву баланса;

СК — собственный капитал (капитал и резервы);

ЗК/СК — коэффициент задолженности (финансовой зависимо­сти).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии (Р_А > СП)). При отрицательном значении ЭФЛ (Р_А < СП) — вычет из рентабель­ности собственного капитала, т. е. полученный банковский кредит ис­пользован неэффективно.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, по­зволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собствен­ный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного де­нежного потока (ЛДП), позволяющий оперативно рассчитать денеж­ный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение чистой кредитной позиции) являет­ся показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обя­зательств по заемным средствам. Алгоритм для расчета ликвидного денежного потока представлен ниже:

ЛДП = (ДК₁ + KK₁ – ДС₁) - (ДК₀ + КК₀ - ДС₀),

где ДК₁ и ДК₀ — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

KK₁ и ККо — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС₁ и ДСо — денежные средства на конец и начало расчетного пе­риода.

Пример

ДК₁ = 17 500 тыс. руб.; ДК₀ = 22 750 тыс. руб.; КК₁ = 29 064 тыс. руб.;

КК₀ = 24 164 тыс. руб.; ДС₁ = 5320 тыс. руб.; ДС₀ = 4830 тыс. руб.

ЛДП = (17500 + 29064 - 5320) - (22750 + 24164 - 4830) = - 840 тыс. руб.

В данном примере предприятие имеет дефицитное сальдо денеж­ного потока на конец месяца в 840 тыс. руб.

По Главной книге можно составить динамические ряды показате­лей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платеже­способности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кре­дитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других параметров ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности пред­приятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распростра­нения в практике работы российских банков, за исключением отдель­ных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток характеризует их платеже­способность.

Выводы

Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

1) улучшении оперативного управления денежным оборотом с позиции сбалансированности поступления и расходования денеж­ных средств;

2) расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными средствами;

3) улучшении маневрирования заемными средствами;

4) снижении расходов на процентные платежи по долговым обяза­тельствам;

5) повышении ликвидности баланса предприятия;

6) возможности высвобождения денежных средств для инвестиро­вания в более доходные объекты («зоны роста») при относи­тельно невысоких расходах на обслуживание долга;

7) реальной возможности получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.